Ang Apple ay Hindi Patunay ng Recession. Ang Stock ay Maaaring Magkaroon ng Mahirap na 2023.

Ako sa pangkalahatan ay naging medyo bullish sa column na ito tungkol sa pananaw para sa Apple stock (ticker: AAPL). Ngunit kapag tinatasa ko ang sitwasyon ngayon, nakikita ko ang mga dahilan para sa pag-aalala—bumagal ang paglago, at maaaring maging negatibo, at tumaas ang pagpapahalaga. Mukhang mahina ang pagbabahagi ng Apple.

Ang stock ay bumaba ng halos 15% sa taong ito. Iyon ay magiging isang bummer sa karamihan ng mga taon, ngunit sa isang mahirap na pag-abot para sa tech, ang Apple ay nalampasan ang mga kapantay nito, at sa pamamagitan ng isang malawak na margin.

microsoft

(MSFT) ay naka-off 31%,

Alpabeto

(GOOGL) ay bumaba ng 35%,

Amazon.com

(AMZN) ay bumagsak ng 43%—at

Mga Meta Platform

(META) ay bumagsak ng 67%. Ang Apple ay nagkakahalaga na ngayon ng higit sa pinagsamang Microsoft at Meta.

Ngunit ang rate ng paglago ng Apple ay lumiligid. Noong piskal na 2021, lumaki ang Apple ng 33%, ang pinakamahusay na pagtaas mula noong 2012, habang tumataas ang demand para sa mga Mac at iPad. Ihambing iyon sa piskal na 2019, noong nakaraang taon bago ang pandemya, nang bumaba ang kita ng 2.2%. Pero parang

Mag-zoom ng Komunikasyon ng Video

(ZM),

peloton Interactive

(PTON), at Amazon, nakikita ng Apple ang pagpapalakas ng pandemya nito. Maghanda para sa isang down na taon sa 2023.

Iyon ay maaaring hindi isang malaking isyu kung ang stock ay mas mura. Ngunit ang Apple ay nangangalakal sa 24 na beses na inaasahang kita para sa susunod na 12 buwan—naaayon mismo sa Microsoft, na mas mabilis na lumalago kaysa sa Apple—at nangunguna sa

S&P 500Ni
maramihang mga 18 beses.

Upang makatiyak, nakatulong ito sa Apple na ibahagi iyon ang mga kita ay hindi gaanong kakila-kilabot kaysa sa iba pang mga tech giants. Sa quarter ng Setyembre, ang Apple ay lumago ang mga benta ng 8% mula sa isang taon na mas maaga, sa $90.1 bilyon, na may mga kita na $1.29 bawat bahagi, tumaas ng 4%. Tinalo nito ang mga pagtatantya ng Wall Street sa parehong mga panukala.

Ang Amazon, Alphabet, Microsoft, at Meta lahat ay nag-ulat ng bulok na quarters; Ang katamtamang beat ng Apple ay mukhang halos kahanga-hanga kung ihahambing. Ngunit ang mga problema ay nakatago sa ilalim ng ibabaw.

Ang Apple ay ganap na lumampas sa mga pagtatantya dahil sa mas malakas kaysa sa inaasahang mga benta sa Mac—$11.5 bilyon, tumaas ng 25% mula sa isang taon bago, at $2.2 bilyon sa itaas ng mga pagtatantya sa Wall Street. Ang malaking beat ay sumasalamin sa pagpapagaan ng mga hadlang sa supply at sumunod sa isang 10% year-over-year na pagbaba sa quarter ng Hunyo, nang ang mga kakulangan sa mga bahagi ay naging imposible para sa Apple na matugunan ang demand. Sa kabilang banda, napalampas ng Apple ang mga inaasahan para sa parehong mga benta ng iPhone at iPad, habang ang kita ng mga serbisyo nito ay kulang sa mga pagtatantya ng pinagkasunduan ng halos $1 bilyon, dahil lumambot ang kita sa advertising at gaming.

Sa post-earnings call, nagbabala ang Apple Chief Financial Officer na si Luca Maestri na ang mga benta ay babagal sa quarter ng Disyembre, dahil sa isang bahagi ng headwind mula sa malakas na dolyar. Sinabi rin niya na ang mga benta ng Mac ay bababa nang malaki, dahil sa mahirap na paghahambing sa nakalipas na taon, nang ang mga bagong modelong batay sa processor ng M1 ay gumawa ng kanilang debut. Sinabi niya na ang negosyo ng mga serbisyo ay lalago, sa kabila ng malaking larawan na tumitimbang sa parehong advertising at gaming.

Dalawang linggo na ang nakalipas, ang larawang iyon ay lalong nagdilim. Ginawa ng Apple ang hindi pangkaraniwang hakbang ng pagsisiwalat na ang pasilidad ng pagpupulong para sa iPhone 14 Pro at Pro Max na mga telepono sa Zhengzhou, China, na pinamamahalaan ng kasosyo sa pagmamanupaktura nito na Foxconn, ay tumatakbo sa "makabuluhang nabawasang kapasidad" dahil sa isang pagsiklab ng Covid. Huling ginawa ng Apple ang isang pahayag tungkol sa katulad na iyon noong Pebrero 2020, habang ang paunang Covid-19 wave ay dumaan sa China.

Sinabi ng Apple na parehong ang Pro at Pro Max ay patuloy na nakakakita ng malakas na demand, ngunit ang mga pagpapadala ay magiging mas mababa sa nakaraang mga inaasahan-hindi nito sinabi kung gaano katagal-at na ang mga mamimili ay makakakita ng mas mataas na pagkaantala. Nang tingnan ko nitong nakaraang linggo, ang mga oras ng paghihintay para sa Pro at Pro Max ay tumatakbo nang 41 araw, na naghahatid ng ilang araw pagkatapos ng Pasko. Mayroong mas mahusay na supply—at wala nang paghihintay—para sa mga lower-end na modelo. Ngunit ang demand para sa base iPhone at ang mas malaking iPhone Plus ay naging malambot, na may mga ulat na pinutol ng Apple ang produksyon para sa pareho.

Kapansin-pansin, ang Apple ay nag-rally ng 9% sa loob ng dalawang linggo mula noong naglabas ito ng pahayag tungkol sa mga isyu sa produksyon ng iPhone, na nagpapataas sa halaga ng merkado ng kumpanya ng halos $200 bilyon, higit sa kasalukuyang kabuuang halaga ng

Walt Disney

(DIS). Marahil ang mga namumuhunan ay hindi gumagawa ng matematika.

Bumababa ang mga pagtatantya sa Wall Street para sa quarter ng Disyembre. Ang pinagkasunduan ngayon ay tumatawag para sa kita na $125.7 bilyon, tumaas ng kakaunting 1.4%, na may mga kita na $2.04 bawat bahagi, bumaba mula sa $2.10 noong nakaraang taon. Maliban sa mabilis na pagpapabuti sa supply ng iPhone, maaaring magdusa ang Apple ng pagbaba ng kita sa bawat taon, ang una mula noong quarter ng Marso 2019. Tinatantya ng analyst ng Jefferies na si Kyle McNealy na ang mga isyu sa pagpupulong ng iPhone ay nakakabawas sa kita ng Apple ng humigit-kumulang $1 bilyon bawat linggo.

Samantala, tulad ng nilinaw ni Maestri sa huling tawag, ang Apple ay hindi immune sa isang paghina ng ekonomiya. Ang average na presyo ng iPhone ay nagtutulak ng $900, at ang pinakamakapangyarihang bersyon ay tumatakbo sa $1,600. Gustung-gusto ng mga tao ang kanilang mga iPhone, ngunit gusto rin nilang kumain, magbayad ng renta, at mag-fuel sa kanilang mga sasakyan. Ang isipin na ang mga benta ay hindi maaapektuhan ng recession ay tila hindi makatotohanan.

"Gustong isipin ng mga tao na ang mga iPhone ay isang consumer staple," sabi ni Dan Niles, na nagpapatakbo ng isang tech-focused hedge fund. Ngunit ang darating na taon ay maaaring maging isang kaunting sorpresa, sabi niya tungkol sa tibay ng Apple: "Sa tingin ko magkakaroon sila ng pababang taon ng kita sa 2023." Ang Apple ay nagkaroon ng kita sa piskal na 2022 na $394 bilyon; para sa 2023, nananawagan ang mga analyst ng 3% na pagtaas sa $407 bilyon, na may mga benta ng iPhone na mas mababa sa 1% hanggang $207 bilyon. Kung ako ay isang pustahan, kukunin ko ang ilalim.

Sumulat sa Eric J. Savitz sa [protektado ng email]