Ito ay isang cycle na alam na alam ng mga batikang mamumuhunan: isang rebound para sa mga stock ng paglago pagkatapos ng isang mabilis na paglago ng ekonomiya na nagpasya ang Federal Reserve na sugpuin.
Ang pagtaas at pagbaba ng mga stock ng paglago ay naging dramatiko. Ang
Nasdaq-100,
isang index ng malaking-market capitalization at mabilis na lumalagong mga stock ng teknolohiya, na umabot sa pinakamataas sa lahat ng oras ng 16,573 noong Nob. 19, pagkatapos ay nagsimulang bumaba hanggang sa tumama ito 13,046 noong Marso 14, isang record na mababa. Ang pagbaba, sa mga 120 o higit pang araw na iyon, ay 21%.
Ang Apple (ticker: AAPL), ang pinakamabigat na weighted na pangalan sa index, ay bumagsak ng 18% mula Enero 3 hanggang Marso 14. Ang Tesla (TSLA), ang ikalimang pinakamalaking holding, ay bumagsak ng 38% mula unang bahagi ng Nobyembre hanggang Marso 14.
Ang pagbaba sa mga stock ng paglago ay mas malala kaysa sa mga para sa
Dow Jones Industrial Average
at ang
S&P 500,
na binubuo ng karamihan sa mga stock na may halaga. Nawala ng 11% ang mga industriyal ng Dow at bumagsak ang S&P 500 13%.
Para sa mga stock ng paglago, ang pangunahing salarin ay lumalagong mga ani ng bono sa mahabang panahon–itinulak ng mga inaasahan tungkol sa kung ano ang gagawin ng Federal Reserve tungkol sa 40-taong-taas na inflation na pinalakas ng sobrang init na ekonomiya.
Si Fed Chairman Jerome Powell ay naghudyat na ang sentral na bangko ay parehong magtataas ng mga rate ng interes ng pitong beses sa taong ito at tatapusin ang programang pagbili ng bono na minsan ay umabot ng $120 bilyon sa isang buwan. At ginawa iyon ng Fed, pinawi ang mga pagbili ng bono nito at pinasimulan ang unang pagtaas ng interes nito.
Ang pag-alis ng pera mula sa merkado ng bono ay nagpapababa ng mga presyo ng bono at nakakataas ng kanilang mga ani. Ang mas matataas na pangmatagalang ani ng bono ay ginagawang hindi gaanong mahalaga ang mga kita sa hinaharap—ang mga kumpanya ng paglago ay pinahahalagahan sa batayan na sila ay magbubunga ng malaking kita sa loob ng maraming taon.
Ang mga ani ng bono ay mas mataas na ngayon, ngunit ang mga stock ng paglago ay nakakakuha dahil, sa bahagi, ang sentral na bangko ay naglagay ng pera nito kung nasaan ang bibig nito.
Ang
Nasdaq-100
ay tumaas ng 11% mula sa ibaba nito; Apple 13% at Tesla 30%. Bahagyang nagmamaneho na higit na katiyakan tungkol sa Fed. Ang mga pagpapahalaga sa paglago, o mga multiple ng stock sa inaasahang mga kita para sa susunod na taon, ay nagpapakita ng malaking pagtaas sa mga ani, dahil ang maramihan ay bumaba. Para makasigurado, maaari pa ring tumaas ang mga ani mula dito, ngunit ang mga stock ng paglago ay tinamaan na.
"Ang paglago at high-multiple tech ay gumugol ng malaking bahagi ng 2022 na pinarusahan habang tumaas ang mga rate, ngunit sila ay babalik ngayon sa ilang pag-asa para sa kalinawan ng Fed," isinulat ni Tom Essaye, tagapagtatag ng Sevens Report Research.
Para sa mga baguhan sa pamumuhunan, ang lahat ng ito ay maaaring mukhang salungat man lang sa sentido komun. Ngunit itinuturing ng mga beteranong mamumuhunan ang pagbabagong ito ng paglago na medyo normal para sa yugtong ito ng ikot ng ekonomiya.
Karaniwan, bago higpitan ng Fed ang patakaran sa pananalapi, ang mga stock ng paglago ay nahuhuli sa kanilang mga katapat na halaga. Iyon ay madalas dahil ang malakas na demand ay nagpapalaki ng mga presyo ng consumer—at ang mga stock na may halaga ay nakikita ang malakas na paglaki ng kita kapag ang ekonomiya ay lumakas.
Pagkatapos, sinusubukan ng Fed na paamuhin ang inflation sa pamamagitan ng pagtataas ng panandaliang mga rate ng interes, na nagiging sanhi ng paghina, kung minsan ay isang pag-urong. Ang anumang paghinto ay isang insentibo para sa mga mamumuhunan na alisin ang halaga ng mga stock para sa mga paglago.
At ang isang bumagal na ekonomiya ay maaaring limitahan ang mahabang panahon na ani ng bono. Sa pangkalahatan, ang mga pagpapahalaga sa paglago ay huminto sa pagbaba, na nagpapahintulot sa kanilang inaasahang paglago ng kita na magdala ng kanilang mga presyo ng stock na mas mataas.
Matatandaan ng mga matagal nang nagti-time ang dalawang malinaw na halimbawa kung kailan ito nangyari noon. Sa pagitan ng humigit-kumulang 1990 at 1993, ang paglago ng malalaking cap ay hindi gumaganap ng malalaking cap na halaga, ayon sa data ng RBC. Pagkatapos, nagsimulang humigpit ang Fed noong 1993 at bumaba ang halaga ng paglago sa loob ng ilang taon. Sa pagitan ng 2015 at 2018, ang muling paglago ay hindi na makasabay sa halaga. Tulad ng nagsimulang humigpit ang Fed noong 2018, ang paglago ay lumampas sa halaga sa unang kalahati ng 2021.
Kaya eto tayo. Ito ay déjà vu muli, gaya ng sasabihin ni Yogi Berra.
Sumulat kay Jacob Sonenshine sa [protektado ng email]