Ang mga Presyo ba ng Langis ay Bumabalik sa $100 Isang Barrel?

Ang presyo ng West Texas Intermediate (WTI) ay nagbukas noong 2022 sa humigit-kumulang $75 bawat bariles (bbl). Noong nakaraang linggo, tumaas ang presyo nang higit sa $90/bbl sa unang pagkakataon mula noong 2014. Iyon din ang huling taon na ang presyo ng WTI ay nasa itaas ng $100/bbl.

Bilang pagbabalik-tanaw, sa unang kalahati ng 2014, ang mga presyo ng langis ay gumugol ng halos lahat ng oras sa pagtalbog sa pagitan ng $100/bbl at $105/bbl. Ngunit ang shale boom ay naglagay ng milyun-milyong bagong bariles ng langis sa mga pamilihan sa paglipas ng ilang taon, at pagsapit ng kalagitnaan ng 2014 ang merkado ay papalapit na sa isang sitwasyon ng sobrang suplay. Ang presyo ng langis ay nagsimulang bumaba, ngunit pagkatapos ay sa ikalawang kalahati ng taon ang OPEC ay nagsimula sa isang digmaan sa presyo upang mabawi ang bahagi ng merkado na nawala sa American shale boom.

Ang resulta ay nahulog ang ilalim sa merkado ng langis. Sa pagtatapos ng 2014, ang presyo ay bumaba sa $53/bbl. Ang presyo ay nanatiling depress para sa lahat ng 2015, at sa unang bahagi ng 2016 WTI ay bumaba sa ibaba $30/bbl.

Noong panahong iyon, tinawag ko ang episode na ito na Trillion Dollar Miscalculation ng OPEC. Hindi ako naniniwala na kung alam ng OPEC kung gaano kalayo ang babagsak ng mga presyo ng langis - at alam na ang kanilang mga pagsusumikap ay hindi talaga makakasira sa US shale boom - na ang kartel ay nagsimula sa diskarteng iyon.

Ang tanong ngayon ay kung ang kasalukuyang sitwasyon ay mas katulad ng unang kalahati ng 2014, o kung ito ay mas katulad ng 2011, kapag ang mga presyo ay tumaas nang higit sa $100/bbl at higit na nanatili doon sa susunod na tatlong taon.

Gusto kong magtaltalan na tayo ay nasa pagitan. Noong 2011, hindi nasobrahan sa supply ang mga merkado, ngunit doon na sila sa huli. Ang produksyon ng langis ng US ay tumaas ng 600,000 barrels per day (bpd) year-over-year, ngunit nasa ibaba pa rin tayo ng 1.5 million bpd sa mga antas bago tumama ang pandemya ng Covid-19 sa US Kaya, na may higit na demand na nakabawi sa mga antas ng pre-pandemic , kulang pa rin tayo sa supply kaugnay ng dalawang taon na ang nakalipas.

Noong nakaraang buwan, sinabi ng OPEC at mga kaalyado nito na tataas nila ang produksyon ng langis ng kabuuang 400,000 bpd sa Pebrero. Gayunpaman, ang kartel ay nag-undershoot sa mga target ng produksyon nito. Nakakatulong iyon na panatilihing mataas ang presyo ng langis, lalo na sa mabagal na pagtaas ng produksyon ng langis ng US.

Noong ginawa ko ang aking mga hula sa sektor ng enerhiya noong nakaraang buwan, nabanggit ko na "Ang OPEC ay palaging wildcard." Nais nila ang pinakamataas na presyo ng langis na kayang tiisin ng merkado, ngunit iyon ay palaging nababagabag ng produksyon ng langis na hindi OPEC. Mayroon ding mga salik ng demand na dapat isaalang-alang ng OPEC. Ang mataas na presyo ng langis ay lumilikha ng mga insentibo para sa mga alternatibo, tulad ng mas mabilis na paggamit ng mga de-kuryenteng sasakyan.

Kaya, paano ito magwawakas? Naniniwala pa rin ako na ang US ay tataas nang malaki sa produksyon ng langis sa taong ito, at makakatulong iyon sa pagpigil sa presyo ng langis. Hindi malinaw sa akin na ang 17% na pagtaas ng presyo sa WTI na nakita natin noong Enero ay makatwiran batay sa mga batayan.

Ngunit ang mga presyo ng langis ay lumalampas sa mga pangunahing kaalaman sa lahat ng oras. Ang WTI sa $145/bbl noong 2008 ay sumobra sa mga batayan, at ang presyo ng langis ay bumagsak nang malalim sa negatibong teritoryo sa 2020 na lumampas sa mga batayan. At kapag nangyari ang pagwawasto patungo sa mga pangunahing kaalaman, maaari itong maging mabilis.

Gayunpaman, sa langis na 8% lamang ang layo mula sa markang $100/bbl na iyon, at ang momentum na nagpapatuloy mula Enero, tila mas malamang kaysa sa hindi na maabot ng WTI ang antas na iyon. Ngunit gaano katagal ito maaaring manatili doon, at nasaan ang tuktok ng kasalukuyang bull market na ito sa langis? I will be among those surprise if it's still at that level in the second half of the year.