Habang naghahanap ng pagbebenta ang Glazers, magkano ang halaga ng Manchester United?

I dati wrote tungkol sa pananalapi ng Manchester United sa isang malalim na pagsisid ilang buwan na ang nakalipas.

Pinag-usapan ko ang tungkol sa kontrobersyal na leveraged buyout kung saan kinuha ng Glazers ang kontrol sa club, pati na rin ang mga dividend stream na kanilang nabawi, ang utang sa club, at ang capital expenditure.

Naghahanap ka ba ng mabilis na balita, maiinit na tip at pagsusuri sa merkado? Pag-sign up para sa Invezz newsletter, ngayon.

Noong nakaraang linggo, inihayag ng mga hindi sikat na may-ari na sila ay "nagsisimula ng isang proseso upang galugarin ang mga madiskarteng alternatibo" para sa Manchester United. Iyan ang ilang matinding pananalita ng kumpanya para sa "gusto naming magbenta, ngunit kung makakakuha kami ng magandang presyo".

Sila ay umaasa na ito ay maaayos ang mga tagahanga, tulad ng ginawa ni Mike Ashley sa Newcastle bago niya tuluyang ibenta ang club noong nakaraang taon (isang katotohanan na sa kasamaang palad ay alam ko, bilang isang tagahanga ng Newcastle). Ang pagkakaiba sa pagitan ng "isinasaalang-alang ang isang benta" at aktwal na pagbebenta ng club ay malawak. Ngunit iyon ay wala dito o doon.

Kaya, ano ang halaga ng Manchester United?

Target ng mga may-ari ng Qatari ang €4 billion na valuation para sa PSG

Ang balita ay nauna sa isa pang kawili-wiling anunsyo sa mundo ng football. At hindi ko ibig sabihin na kinuha ni Cristiano Ronaldo ang isang dahon mula sa aklat ni Meghan Markle sa pamamagitan ng pagbibigay ng isang nakakagulat na panayam na nagsara ng pinto sa kanyang nakapipinsalang pangalawang spell sa Premier League.  

Ang ibig kong sabihin ay ang plano ng Qatari na mag-divest sa Paris Saint-Germain, ang mga titans ng French football. Pag-aari ng Qatar Sports Investments (QSI) mula noong 2011, ito ay isang subsidiary ng Qatar Investment Authority (QIA), ang sovereign wealth fund na pinapatakbo ng estado sa Qatar.

Ang mga kampeon sa Pransya ay nakipag-usap sa ilang mamumuhunan mula noong unang bahagi ng taong ito tungkol sa pagbebenta ng stake na nasa pagitan ng 10% at 15%. Ang na-target na pagpapahalaga ay nagbibigay ng benchmark kung saan maaari nating pahalagahan ang Manchester United.

Binalangkas ng Pangulo ng PSG na si Nasser Al-Khelaifi ang target bilang "higit sa €4 bilyon" ngunit nagbabala na ang naturang deal ay maaaring "magtagal ng mga buwan". Kung ilalabas namin ang aming mga calculator at i-flip ito sa mga dolyar, isasalin ito sa isang valuation na humigit-kumulang $4.2 bilyon, na isang makabuluhang pagtaas sa isa pang benchmark na mayroon kami - ang Chelsea, na naibenta ilang buwan na ang nakalipas sa humigit-kumulang $3.2 bilyon noong panahong iyon (£2.5 bilyon) sa isang investment consortium na pinamumunuan ni Amerikano Todd Boehly.  

Mas mahalaga ba ang Manchester United kaysa sa PSG?

Kung ang PSG ay makakakuha ng pamumuhunan na nagpapahalaga sa club sa €4 bilyon, ito ay walang alinlangan na maging isang biyaya sa mga may-ari ng Manchester United. Ang PSG ay pinahahalagahan kamakailan ng Forbes sa €3 bilyon, bagama't ang Forbes ay lubos na nagbawas sa pagpapahalaga ng Chelsea bago ito ibenta.

Ang mga pagpapahalaga ay tumataas sa mga nakalipas na taon para sa mga sports team. Pangunahin ito dahil sa umuusbong na mga deal sa broadcast, na hinabol ng malalaking institusyonal na mamumuhunan.

Nakita rin namin ang pera ng estado na nakapasok din sa laro. Higit pa sa Qatar at PSG, ang Newcastle ay kinuha ng Saudi sovereign wealth fund mas maaga sa taong ito, na naglalabas ng lahat ng uri ng magkasalungat na emosyon para sa amin na mga tagahanga ng Newcastle. Ang Manchester City ay ang iba pang kapansin-pansing halimbawa, na pag-aari ng isang miyembro ng maharlikang pamilya ng Abu Dhabi.

Binili ng mga may-ari ng PSG ang club sa halagang €70 milyon lamang noong 2011, na sa mga tuntunin ngayon ay mukhang isang bargain kaysa sa pagpirma kay Nick Pope para sa €10 milyon (na dapat magsimula para sa England, nga pala). Kaya, ang isang benta sa €4 bilyon ay kumakatawan sa isang malinis na 57X return on investment. Siyempre, mayroong isang bagay na €1.6 bilyon na ginagastos sa mga manlalaro sa pansamantala, na hindi pa rin nawawala sa tabi ng isang bilang na €4 bilyon.

Sa paghahambing ng Manchester United sa PSG, ang Ingles side ay nasa ibang antas, gayunpaman. Pinahahalagahan sila ng Forbes ng $4.6 bilyon noong Mayo ngayong taon, kasama ang PSG na pumapasok sa $3.2 bilyon.

Sa pagtingin sa presyo ng pagbabahagi ng Manchester United, ang equity ay nagkakahalaga ng $3.5 bilyon, na may $4 bilyong halaga kung kasama ang utang. Gayunpaman, hindi ito nagpapahiwatig na ang club ay ibebenta nang ganoon kalaki – tanungin lamang si Elon Musk kung sa palagay niya ay nagkakahalaga ang Twitter $ 44 bilyon binayaran niya ito.

Ang aking sarili at ang iba pang mga namumuhunan ay malinaw na labis na nagbabayad para sa Twitter sa ngayon, ang pangmatagalang potensyal para sa Twitter sa aking pananaw ay isang order ng magnitude na mas malaki kaysa sa kasalukuyang halaga nito

Elon hayop

Maaari bang ibenta ang Man United sa halagang $8.5 bilyon?

Ang mga ulat ay nagmumungkahi na ang mga tagaloob ay nagta-target ng £7 bilyong pagpapahalaga para sa Manchester United, na katumbas ng humigit-kumulang $8.5 bilyon.

Para sa akin, fantasy talk ito. Walang paraan na ang club ay nagkakahalaga ng higit sa doble kung ano ang Chelsea. Ang aking nakaraang piraso ay nakabalangkas sa paggastos sa paglilipat, pagsasaayos ng stadium at pamumuhunan sa akademya na kakailanganin din - ang kontekstong ito ay nangangahulugan na ang isang £7 bilyon na halaga ay mas malayo.

Ang isyu dito ay bumaba sa kung ang mga bagong may-ari ay maaaring pagkakitaan ang napakalaking fanbase ng Man United. Ito ay isang matagal nang problema sa football, dahil ang karamihan sa mga club ay nagpupumilit na kumita sa kabila ng napakalaking suporta sa buong mundo.

Lumilitaw ang isang £7 bilyon na bilang na ipagpalagay na magaganap ang mass monetization na ito. Kung magagamit ng mga may-ari ang napakalaking halaga ng tatak ng pangalan ng Manchester United upang palakihin ang mga benta ng merchandise, at lumikha ng mga karagdagang daloy ng kita gaya ng mga pakikipagtulungan, produksyon ng media at hindi mabilang na iba pang mga opsyon, kung gayon ang pagpapahalagang tulad nito ay maaaring magkaroon ng kahulugan. Sa maraming paraan, ito ay katulad ng lohika na itinuturo ni Musk sa kanyang Twitter quote sa itaas.

Sa huli, gayunpaman, hindi iyon ang batayang kaso. Hindi rin kung saan pumapasok ang mga benchmark, tulad ng Chelsea at potensyal na PSG. Kung magtagumpay ang PSG sa pagkuha ng $4.2 bilyon na pagpapahalaga, walang dahilan upang maniwala na ang Man United ay hindi makakakuha ng 1.5X niyaon, na kung saan ay maglalagay nito sa $6.2 bilyon. Ang 1.5X na pagkakaiba ay halos kung ano ang itinalaga ng Forbes sa pagkakaiba sa halaga sa pagitan ng mga club ayon sa kanilang pag-aaral sa itaas, masyadong.

At muli, ang mga club ng football ay mga illiquid beast - ito ay isang hamon na pahalagahan ang mga ito. At kapag passion ang involved, who knows? Ang Manchester United ay nananatiling pinakamalaking club sa mundo, kahit na walang tagumpay sa larangan nitong mga nakaraang panahon upang tumugma sa katayuang iyon.

Pagkatapos ng lahat, kailangan lang ng isang mamimili.