(Bloomberg) — Ang pinakamasamang taon para sa equity bulls mula noong 2008 ay tatandaan din bilang isa nang ang nangingibabaw na mga diskarte sa pamumuhunan ay lumihis sa isa't isa ng pinakamaraming sa loob ng dalawang dekada.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Divergent fortunes befelling the most famous US stock benchmarks, with the S&P 500's annual loss of almost 20% more than twice than the Dow Jones Industrial Average. Ang isang mas tumpak na paghahambing ay nagsasangkot ng mga kategorya ng istilo — halaga at paglago — kung saan ang huli ay sumusunod sa una sa pamamagitan ng isang salik na 3 at natatalo dito sa mga terminong porsyento ng pinakamaraming mula noong 2000.
Ito ay isang refrain ng quantitative bulls sa loob ng maraming taon: ang halaga ay dapat bayaran para sa isang panalo. Noong 2022, nangyari ito — kahit man lang sa mga relatibong termino — dahil sa isang pagsasama-sama ng mga pwersang anti-growth mula sa tumataas na ani ng bono hanggang sa humihigpit na Federal Reserve. Naging mahirap para sa mga supercharged na megacaps na nangibabaw sa dekada pagkatapos ng krisis sa pananalapi. Sa kanilang lugar ay dumating ang enerhiya, seguro at pagbabahagi ng pagkain.
"2022 ang taon na nawala ang tubig at nakita namin kung sino ang lumalangoy nang hubad," sabi ni Andrew Adams sa Saut Strategy. "Ito ang unang taon sa ilang sandali na nangangailangan ng paggawa ng isang bagay maliban sa pagbili lamang ng mga dips at paghawak upang kumita ng pera."
Ang paggawa ng mabuti noong 2022 ay bumaba sa isang desisyon sa mga tuntunin ng pagbuo ng portfolio: bakuna ang iyong sarili mula sa pagiging sensitibo sa rate ng interes. Ito ay isang kahilingan na ipinadala ni Mahmood Noorani, ang punong ehekutibo ng kumpanya ng pananaliksik sa analytics na nakabase sa London na Quant Insight, mga isang taon na ang nakalipas mula sa isang kliyente na nag-aalala tungkol sa paglago at panganib sa kredito. Sa utos ni Noorani, pinutol ng portfolio manager ang mga dating mainit na pangalan tulad ng Meta Platforms Inc. at PayPal Holdings Inc. ng 25%, at itinaas ng parehong halaga sa mga kumpanya tulad ng Coca-Cola Co. at Shell Plc.
Makalipas ang apat na buwan, nagbunga ang pag-shuffling: isang pagpapabuti ng 4 na porsyentong puntos sa mga pagbabalik sa kung ano ang maaaring mangyari kung walang ganitong mga pag-aayos ang naisagawa.
Itinatampok ng case study ang pangunahing tema ng 2022: Kapag ang landas ng inflation at patakaran ng Fed ay naging pangunahing puwersa ng merkado, lahat ay nagiging isang macro trader. Ang pakikinig sa malalaking takbo ng ekonomiya ay maaaring muling lumalim sa mga stock pick sa bagong taon dahil inalis ng China ang huli nitong Covid curbs habang umiinit ang debate sa recession sa US.
Ang mga tagapamahala ng pera ay "sa wakas ay tinatanggap na ang mundong kinaroroonan natin ay nangangahulugan na kung gusto nilang hawakan ang kanilang single-stock na alpha at ang lahat ng pangunahing pananaliksik na kanilang ginagawa, pagkatapos ay dumarating ang macro at mas madalas silang sasabog," sabi ni Noorani sa isang pakikipanayam. "Upang malampasan ang mga macro period na ito para talagang maani nila ang alpha na iyon, kailangan nilang maging macro aware."
Sa inflation at patakaran ng Fed na nangingibabaw sa mga daloy ng balita, ang mga mamumuhunan ay nakipagtalo sa isang all-or-nothing market kung saan ang mga batayan ng mga indibidwal na kumpanya ay umatras sa backseat. Ang mga paggalaw ng stock ng Lockstep, isang araw pataas at ang susunod na pababa, ay dumaan sa merkado na parang mga bagyo, dahil ang paranoya sa inflation na kahalili ng optimismo na ang ekonomiya ay maaaring madaig ang labanan ng Fed laban dito. Para sa 83 magkahiwalay na session noong 2022, hindi bababa sa 400 miyembro sa S&P 500 ang lumipat sa parehong direksyon, isang rate na nangunguna sa lahat maliban sa isang taon mula noong hindi bababa sa 1997.
Mula sa mga bilihin hanggang sa mga bono hanggang sa mga pera, halos lahat ng asset ay nasa awa ng mga kaganapan tulad ng pagsalakay ng Russia sa Ukraine at ang dramatikong interbensyon ng Bank of England sa mga bono ng gobyerno. Ang isang sukat ng cross-asset correlation na sinusubaybayan ng Barclays Plc ay halos dumoble ngayong taon hanggang Agosto, na inilagay ito sa mga pinakamataas na antas sa nakalipas na 17 taon.
Sa mundong ito na nahuhumaling sa mga rate, lumitaw ang isang kapansin-pansing pattern: Ang mga stock ay lumipat kasabay ng Treasuries at laban sa US dollar. Sa katunayan, nangyari iyon sa loob ng 28 magkakaibang linggo sa taong ito, isang dalas na hindi nakita mula noong 1973 man lang.
Bagama't ang tuluy-tuloy na cross-asset na relasyon ay isang biyaya para sa mga sumusunod sa uso na mga pondo, nagdulot ito ng sakit sa mga namimili ng stock, lalo na sa mga mahigpit na kumapit sa mga lumang sinta sa teknolohiya at paglago.
"Kung lahat tayo ay magiging tapat, ang mga tao na gumawa ng napakahina sa taong ito ay hindi maganda dahil hindi nila alam kung ano ang malawak na nangyayari sa mga rate ng interes at ang bagong pagbabago sa paradigm na ito," sabi ni Matt Frame, isang kasosyo sa Bornite Capital Management, isang stock-picking hedge fund na nagtaas ng shorts laban sa tech shares at pinutol ang pagkakalantad sa equity sa pag-asa ng isang hawkish Fed. "At hindi talaga nakita ng mga naging mahusay sa taong ito, ngunit alam kung paano umangkop sa ganoong uri ng pagbabago ng tanawin."
Ang panganib ng hindi pagpansin sa aksyon ng sentral na bangko ay pinakamahusay na inilalarawan ng timing ng pinakamasamang pagganap ng S&P 500 noong 2022. Lahat ng limang pinakamalaking lingguhang pagtanggi ng index ay naganap kaagad bago o sa paligid ng isang pulong ng Fed.
Higit pang mga pro ang kinikilala ang kahalagahan ng pagkuha ng mahigpit na pagkakahawak sa kung paano nakakaapekto ang mga puwersa ng macro sa pagganap ng merkado, ayon sa Quant Insight's Noorani. Ang macro risk product ng firm — na nag-aalok ng pagsusuri sa ugnayan sa pagitan ng mga presyo ng asset at higit sa 20 risk factor gaya ng liquidity at rate expectations — nag-sign up ng isang dosenang bagong kliyente ngayong quarter pagkatapos magtatag ng partnership sa Goldman Sachs Group Inc. sa tag-araw. Mas mataas iyon mula sa kabuuang apat na karagdagan sa nakaraang siyam na buwan.
Patungo sa susunod na taon, ang paglago sa gross domestic product ay lumitaw bilang isang nangingibabaw na kadahilanan para sa equity market, ipinapakita ng modelo ng kumpanya.
"Ang panganib para sa 2023 ay recession at isang turn sa credit cycle," sabi ni Noorani. "Ang focus para sa amin ngayon ay pumunta sa aming mga kliyente at prospect at hikayatin silang tingnan ang kanilang mga exposures sa global GDP growth at credit spreads."
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/roads-split-2022-stocks-one-211352132.html