Ang Russia ay isang sumisigaw na pagbili, kung nakalimutan mo ang tungkol sa maliit na negosyo sa Ukraine.
Nagpatuloy ang underperformance nitong linggo habang natapos ang usapan ng diplomatikong Russian-Western nang walang nakikitang pag-unlad. Ang mga stock ng Russia ay tumalbog, pagkatapos ay lumubog pabalik. Ang langis ng Brent ay tumalon ng 3%.
Ngunit ang isang kasunduan sa panga sa karagdagang ay isang bullish signal na ibinigay ng Russia's downtrodden valuations, sabi ni Christopher Granville, pinuno ng pandaigdigang pampulitikang pananaliksik para sa independiyenteng analyst TS Lombard.
"May isang baligtad na hilig sa panganib," sabi niya. "Bibili ako sa kahinaan."
Masyadong pinahahalagahan ng mga merkado kung gaano kalaki ang epekto ng pinakabagong krisis sa mga eksporter ng hilaw na materyales ng Russia, na kumikita ng napakalaking kita sa kasalukuyang mga presyo, ang sabi ng mga mahilig.
"Ang mga presyo ng merkado ay malamang ng isang pagsalakay sa Ukraine sa 50:50. Mas nakikita namin ito na parang 35%," sabi ni Aaron Hurd, senior currency portfolio manager sa State Street Global Advisors.
Kahit na ang mga tangke ni Pangulong Vladimir Putin ay gumulong sa timog, ang Kanluran ay malamang na magpipigil sa pinaka-radikal na parusang pang-ekonomiya-pagputol sa Russia mula sa Swift system ng pandaigdigang bank transfer, sabi ni Conrad Saldanha, pinuno ng mga emerging market strategies sa Neuberger Berman.
"Mas maraming pinsala iyon sa pandaigdigang ekonomiya kaysa sa Russia," sabi niya. "Ito ay hindi makatwiran kung nasaan ang mga presyo ng mga bilihin ngayon."
Ang Moscow ay lumitaw din bilang isang modelo ng macroeconomic, kung hindi geopolitical, virtue. Ang sentral na bangko nito ay nagdoble ng mga rate ng interes sa nakalipas na taon hanggang 8.5%, na umaayon sa inflation habang ang iba ay nagpapaliban. Maaaring umabot sa 3% ang real bond yield habang humupa ang inflation mamaya sa taong ito, hula ni Hurd. "Bukod sa panganib sa politika, malinaw na ang Russia ang pinakamahusay na laro ngayong taon sa mga umuusbong na merkado," sabi niya.
Pinilit ng Kremlin ang mga kumpanya ng estado na itaas ang mga pagbabayad ng dibidendo sa mga nakaraang taon, at sinundan ito ng mga pribadong kumpanya, sabi ni Vyacheslav Smolyaninov, punong strategist sa BCS sa Moscow.
Natural-gas na pag-aari ng estado
Gazprom
(GAZP.Russia), halimbawa, ay nakikipagkalakalan sa isang presyo/mga kita na marami sa tatlo, na may ani sa 2022 na dibidendo na 14%. Ang average na ani sa buong merkado ay higit sa 10%. "Sa pagpapahalaga, ang Russia ay mukhang kamangha-manghang hindi kapani-paniwala," sabi niya.
Ang nangungunang Russian pick ng Saldanha ay pribadong producer ng langis
Lukoil
(LKOD.UK), na kanyang kinakalkula ay "isang magandang pangmatagalang pamumuhunan" na may langis sa $45 bawat bariles (ito ay nasa $85 na ngayon). "Ang Russia ay isang anomalya sa mga merkado ngayon, na may kaakit-akit na pangangalakal ng mga asset na may kalidad," sabi niya.
Pinapayuhan ng TS Lombard's Granville ang exposure sa Russia sa pamamagitan ng currency, na malapit sa postpandemic low sa 76 rubles sa dolyar. "Ang patas na halaga para sa ruble ay magiging 55 hanggang 60. Sa isang matatag na antas ng geopolitical na panganib, ito ay nasa 70," tantiya niya.
Nakikita ng Granville ang isang posibleng off-ramp mula sa paghaharap ng Moscow-NATO sa pag-update ng Conventional Forces in Europe Treaty, isang kasunduan noong 1990 na nagdedetalye kung saan maaaring i-deploy ang mga hukbo at ordnance sa magkabilang panig ng lumang Iron Curtain.
Iilan lamang ang magtaya sa bukid sa resultang iyon. Ngunit ang mga stock ng Russia ay nananatili sa nakaraang kaguluhan sa pulitika. Ang
VanEck Russia ETF
ay nakakuha ng 74% mula noong Enero 2015, nang ang Kanluran ay kumakapit sa mga parusa mula sa mga unang pagsalakay ni Putin sa Ukraine. Ang mga pandaigdigang umuusbong na merkado ay tumaas ng 30%.
Isang bagay na dapat isipin.
