Ang AT&T, Warner Bros. Discovery Deal ay Nag-iiwan ng Plot Twists para sa mga Investor

Maagang dumating ang Primetime TV — talagang maaga — noong Lunes ng umaga para sa mga mamumuhunan bilang ang blockbuster deal sa pagitan ng Discovery at AT&T (T) ay nagsara, na nililinis ang larawan para sa bagong Warner Bros. Discovery  (WBD).

Sa paghusga sa reaksyon ng merkado, ang deal nakakuha ng mataas na rating para sa bawat kumpanya, kasama ang mga shareholder na nakatutok na sa pagkuha ng magandang tulong. Kahit na bahagyang nahati ang mga uso sa pagbabahagi noong Martes, nananatiling positibo ang pangkalahatang damdamin.

"Ang mga media-conglomerate merger deal na ito ay madiskarteng para makakuha ng mas magkakaibang nilalaman. Ito ay naaayon sa Disney (Di) pagkuha ng Fox (FOXA) ilang taon na ang nakalipas na nakamit ang mas sari-sari na portfolio ng content at pinadali ang paglulunsad ng Disney+,” sabi ni Kira Baca, Chief Revenue Officer sa IP rights firm na Rightsline. Real Pera. “Sa pagsasanib ng Discovery, na marami sa mga non-scripted na dokumentaryo, lifestyle, at DIY brand, at ang mga scripted feature at episodic na brand at channel ng WarnerMedia, mayroon silang pagkakataon na makuha ang pinagsamang merkado para karibal sa lahat ng kumpetisyon."

Ngunit nabanggit niya na "ang diyablo ay nasa data" para sa mga mamumuhunan na hawak na ngayon ang parehong mga kumpanya habang ang mga detalye tungkol sa pagsasama ay nananatiling bukas para sa debate.

Mga detalye ng Deal

Nakatanggap ang AT&T ng $40.4 bilyon na cash at nag-offload ng isang bahagi ng utang habang ang bagong binansagang Warner Bros. Discovery ay nakatanggap ng isang host ng programming upang idagdag sa streaming at cable na mga handog nito.

"Ang anunsyo ngayon ay nagmamarka ng isang kapana-panabik na milestone hindi lamang para sa Warner Bros. Discovery ngunit para sa aming mga shareholder, aming mga distributor, aming mga advertiser, aming mga creative partner, at, higit sa lahat, mga consumer sa buong mundo," David Zaslav, CEO ng bagong kumpanya na ipinahayag sa pagsasara. . "Gamit ang aming mga sama-samang asset at sari-sari na modelo ng negosyo, ang Warner Bros. Discovery ay nag-aalok ng pinakaiba at kumpletong portfolio ng nilalaman sa kabuuan ng pelikula, telebisyon, at streaming."

Kasama sa pinakatanyag na portfolio na ito ang mga streaming na handog mula sa HBO Max, Discovery+ at CNN+; at mga cable channel tulad ng TNT, TBS, TLC, truTV, Animal Planet, Cartoon Network, at higit pa. Ang acquisition ay masasabing naglalagay sa bagong kumpanya na makipagkumpitensya sa mga kasalukuyang namumuno sa streaming tulad ng Netflix (NFLX), Apple (AAPL), at Amazon (AMZN).

Gayundin, ang mga shareholder ng AT&T ay nakatanggap ng humigit-kumulang isang-kapat ng bahagi ng WBD para sa bawat bahagi ng AT&T na hawak nila bago ang deal. Dahil dito, ang mga naunang shareholder ng AT&T ay hawak na ngayon ang karamihan ng mga natitirang bahagi sa bagong entity. Ang parehong mga shareholder ng Discovery at AT&T ay dapat na suriing mabuti ang bagong-minted na kumpanya.

Paghuhukay sa Bagong Pagtuklas

Ang katwiran para sa Discovery ay diretso. Ang content ay hari at sinisiguro ng deal ang napakalaking catalog ng mga palabas at pelikula para sa kumpanya.

Pinakamahalaga, sinisiguro nito ang HBO Max para sa kumpanya, na kasalukuyang kabilang sa mga pinakasikat na alok sa entertainment at kilala sa pagbibigay ng mga premium na palabas at pelikula. Nagtapos ang HBO Max noong 2021 na may pinagsama-samang 73.8 milyong kabuuang pandaigdigang subscriber, higit sa triple ang kasalukuyang base ng mga user ng Discovery+. Dahil dito, liligawan ng bagong kumpanya ang mahigit 100 milyong streaming subscriber sa buong mundo.

"Bilang pinagsamang kumpanya, ang Warner Bros. Discovery ay mayaman sa nilalaman at maraming asset para sa streaming," sinabi ni Navdeep Saini, CEO ng media technology firm na DistroTV. Real Pera. “Maganda ang WBD sa (pag-stream ng video on demand) SVOD, ngunit ang nawawala sa kumpanya ay isang (libreng ad-supported streaming TV) FAST platform. Kung ang mga kamakailang ulat mula sa Nielsen ay anumang indikasyon, ang FAST ay ang daan pasulong sa isang mataas na mapagkumpitensyang industriya ng streaming na umaabot sa punto ng tipping nito.

Idinagdag niya na mula sa mataas na posisyon na ito, ang kumbinasyon at mas malinaw na pagtuon sa FAST programming ay magiging isang malaking tulong sa kumpanya.

Gayunpaman, hindi lahat ng mga pagtatasa ay napaka-rosas.

"May isang kumbensiyonal na karunungan na "mas malaki ay mas mahusay" at ang pinagsamang kumpanya ay magkakaroon ng maraming kapangyarihan pagdating sa mga bagay tulad ng mga deal sa karwahe para sa mga linear na network nito," sinabi ni Rick Ellis, tagapagtatag ng media analysis firm na AllYourScreens. Real Pera. "Ngunit ang pagsasama-sama ng mga streaming na negosyo ng dalawang kumpanya ay magiging mahirap, lalo na sa katotohanan na ang kanilang mga streaming na negosyo ay mukhang ibang-iba sa buong mundo."

Idinagdag niya na ang panganib sa pagsasama ay tumataas din dahil sa mga pagbabago sa pamamahala na nananatiling medyo hindi sigurado. Iyon ay nagdaragdag lamang sa mga isyu sa pagkarga ng utang para sa bagong nabuong kumpanya na makikipagkumpitensya sa mga kapantay na malalim ang bulsa.

Ang kasunduan ay nagtataglay ng mga sugnay na nag-iiwan sa bagong kumpanya sa kawit para sa malalaking halaga ng malalaking utang ng AT&T, na naipon ng mga malikot na deal na DirecTV noong 2015 at Time Warner.

"Inaasahan namin na ang mataas na pag-load ng utang at kawalan ng katiyakan sa paligid ng mga pangunahing madiskarteng tanong ay magiging isang overhang para sa pagbabahagi," komento ni MoffettNathanson analyst na si Michael Nathanson sa isang tala sa mga kliyente. "Sa karagdagan, kami ay nag-aalala tungkol sa karagdagang presyon sa WBD mula sa AT&T's shareholder base na hilig na ibenta ang 71 porsiyentong stake dahil sa ibang investment profile."

Habang ang kanyang "Neutral" na rating ay bumagsak sa pangkalahatang bullish na sentimento ng Wall Street, ito ay isang kapaki-pakinabang na butil ng asin para sa mga mamumuhunan ng bawat kumpanya na matunaw.

Paghihigpit ng Pokus sa AT&T

Ang mga tanong para sa mga shareholder ng AT&T ay dalawa, kapwa sa bagong kumpanya at sa mga tuntunin ng ngayon ay hindi gaanong may utang na AT&T.

Para sa una, ang utang at kakayahang makipagkumpitensya sa mga itinatag na higanteng streaming ay magpapaulap ng mga desisyon. Tulad ng mga alalahanin tungkol sa marami sa kanilang mga kababayan na may hawak ng AT&T na patungo sa labasan. Para sa huli, ang equation ay tila mas positibo.

"Mula sa panig ng AT&T, ang pagpapalaglag sa Warner Bros. ay hindi gaanong nakakaabala para sa kumpanya," sabi ni Ellis ng AllYourScreens. "Ang mga executive ay hindi kailanman talagang may hawak sa TV/streaming na negosyo at ang CEO na si John Stankey ay gumugol ng maraming oras sa pangalawang-hula ng pamamahala ng WB. Sa maraming paraan, ang deal na ito ay isang pinakamagandang senaryo para sa AT&T."

Ang laser focus sa mga lugar ng kakayahan ay isang malinaw na pokus mula sa pamamahala pati na rin.

"Kami ay nasa bukang-liwayway ng isang bagong edad ng pagkakakonekta, at ngayon ay minarkahan ang simula ng isang bagong panahon para sa AT&T," sabi ng CEO ng AT&T na si John Stankey. "Sa pagsasara ng transaksyong ito, inaasahan naming mamuhunan sa mga antas ng record sa aming mga lugar ng paglago ng 5G at fiber, kung saan mayroon kaming malakas na momentum, habang nagtatrabaho kami upang maging pinakamahusay na kumpanya ng broadband ng America. Kasabay nito, patalasin namin ang aming pagtuon sa mga pagbabalik sa mga shareholder."

Ang komentaryo ay lumalabas na positibo para sa mga namumuhunan sa ngayon, dahil ang mga pagbabahagi ay nagpapabilis at pangkalahatang kumpiyansa sa kakayahan ng kumpanya na mamuhunan na may mas malusog na balanse at isang mas ligtas na dibidendo. Pinahahalagahan din ng mga analyst ang mas matatag na pokus.

“Isang mas nakatuon sa Komunikasyon na kumpanya, ang AT&T ngayon ay mas kamukha ng Verizon (VZ) kaysa sa nangyari sa mga taon pagkatapos mawala ang mga distractions at revenue drag ng isang bumababang satellite video business at ang capital obligations ng Warner/HBO media businesses,” isinulat ng analyst ng JPMorgan na si Phil Cusack sa isang tala na nag-upgrade ng stock sa pagtatapos ng deal.

Sa huli, ang bullish sentiment ay dumarami sa bawat isa habang ang deal ay sa wakas ay dumaan. Gayunpaman, sa paghusga sa bilang ng mga tandang pananong na natitira, ang isang mas malusog na AT&T ay lumilitaw na mas kaakit-akit na opsyon sa dalawa.