Ang mga palatandaan ng kahinaan ng ekonomiya ay natambak, ngunit maraming mga ekonomista at strategist ang humahawak ng mahigpit sa kanilang mga hula sa malambot na landing. Ang isang bagong target ng inflation ay maaaring ang tanging paraan na maaari silang maging tama-at ito ay darating sa isang hindi kilalang presyo.
Kasama sa data sa nakalipas na linggo ang isang mas masahol pa kaysa sa inaasahang pagbaba sa mga nakabinbing benta sa bahay, sa pinakamababang antas mula noong 2014 at nagpapahiwatig ng higit na sakit dahil pinangungunahan nila ang mga kasalukuyang benta sa bahay. Ang mga sambahayan ay nakatipid sa pinakamabagal na rate mula noong 2008, ang mga index ng manager ng pagbili ay nagpakita ng mas malaki kaysa sa inaasahang paghina sa parehong aktibidad sa pagmamanupaktura at serbisyo, ang apat na linggong moving average ng mga claim sa walang trabaho ay tumaas para sa ikawalong magkakasunod na linggo, at ang GDPNow tracker ng Federal Reserve Bank ng Atlanta. para sa ikalawang quarter ay bumaba sa 1.9% mula sa nakaraang pagtatantya ng 2.4%.
Ang lahat ng ito ay habang tumataas ang mga imbentaryo ng negosyo, tumataas ang mga tanggalan, at ipinakita ng binagong ulat ng gross-domestic na produkto sa unang quarter na ang mga kita ng kumpanya ay bumagsak sa unang pagkakataon mula noong huling bahagi ng 2020. Batay sa mga pahayag ng kumpanyang inaasahan, bababa muli ang mga kita sa ang kasalukuyang quarter, sabi ni Nancy Lazar, punong pandaigdigang ekonomista sa Piper Sandler. Ang pang-araw-araw na tagasubaybay ng kumpiyansa ng consumer ng kanyang kumpanya ay bumaba sa isang bagong ikot na mababa sa loob ng linggo.
Gayunpaman, ang karamihan sa Wall Street ay nananatiling sigurado na ang ekonomiya ng US ay patuloy na lalago habang hinihigpitan ng Fed ang patakaran sa pananalapi upang labanan ang apat na dekada na mataas sa inflation ng presyo ng mga mamimili-kahit na ang mga soft landings ay bihira at sa kabila ng pagbabago ni Fed Chairman Jerome Powell kamakailan mula sa "soft ” sa “malambot” at pagkatapos ay sa “bumpy” at kinasasangkutan ng “ilang sakit” kapag inilalarawan kung paano tatayo ang ekonomiya.
May isang paraan para mapahigpit ang patakaran ng Fed—kung saan magsisimula ang pag-urong ng balanse sa Hunyo bilang ang mga rate ng interes ay tumaas ng isa pang kalahating punto sa gitna ng nagbabadyang paglago—na may pag-iwas sa recession. Ang inflation ay mananatiling mataas dahil ang Fed ay huminto sa pakikipaglaban dito.
Isaalang-alang ang pagsusuri mula sa Solomon Tadesse, pinuno ng quantitative equities strategies North America sa
Societe Générale
,
tungkol sa kung ano ang kakailanganin para maabot ng Fed ang target nito. Upang mapigil ang inflation, aniya, maaaring tumagal ng pangkalahatang paghihigpit ng pera na hanggang 9.25%, na may pangunahing rate ng patakaran na tumataas sa 4.5%. Ang balanse ay magmumula sa quantitative tightening ng humigit-kumulang $3.9 trilyon—pagbabaligtad ng dalawang-katlo ng mga pagbili ng emergency bond na isinagawa ng Fed sa nakalipas na dalawang taon at pagputol ng balanse ng Fed ng halos kalahati.
Ngunit malamang na hindi iyon mangyayari. "Patuloy silang nagsasalita tungkol sa 2%, ngunit ang presyo ay maaaring masyadong mataas," sabi ni Ed Yardeni, presidente ng Yardeni Research, na tumutukoy sa matagal nang target ng inflation ng Fed. Siya ay hinuhulaan na kapag ang presyo ng inflation ay lumamig sa humigit-kumulang 4%, ang sentral na bangko ay magse-signal na ito ay aangat ang target nito at sa gayon ay titigil sa paghihigpit nang mas maaga kaysa sa pinaniniwalaan ng maraming mamumuhunan.
Ang renta ay isang pangunahing driver ng pananaw ni Yardeni. Habang bumababa ang demand sa pabahay habang tumalon ang mga rate ng mortgage, tumataas pa rin ang mga presyo. Binubuo ng Shelter ang halos isang-kapat ng index ng paggasta ng personal na pagkonsumo, ang ginustong panukat ng inflation ng Fed, at 40% ng index ng presyo ng consumer. Si Rick Palacios, direktor ng pananaliksik sa John Burns Real Estate Consulting, ay nagsabi na ang mga presyo ng umiiral na bahay at bagong bahay ay tataas pa rin ng 8% at 6% sa taong ito, ayon sa pagkakabanggit. Dahil nahuhuli ang mga renta sa mga presyo ng bahay nang 12 hanggang 18 buwan, iminumungkahi ng mga hulang iyon na mananatiling mataas ang mga renta kahit lumamig ang pabahay. Maliban sa pagdudulot ng "matinding pag-urong," kakaunti ang magagawa ng Fed tungkol sa inflation ng upa sa puntong ito, sabi ni Yardeni.
Sa ngayon, sinabi ng mga opisyal ng Fed noon at kasalukuyan na ang 2% na target ay sagrado. Kamakailan ay ibinasura ni Treasury Secretary at dating Fed Chairman Janet Yellen ang ideya ng mas mataas na inflation target. Nagpahayag si Powell ng pangako na ibalik ang inflation sa 2%, at inuulit ng mga pormal na pahayag ng patakaran ang layuning iyon.
Pag-sign up sa Newsletter
Suriin at I-preview
Tuwing araw ng trabaho sa gabi ay nai-highlight namin ang kinahinatnang balita sa merkado ng araw at ipinapaliwanag kung ano ang malamang na maging mahalaga bukas.
Ngunit hindi nag-iisa si Yardeni sa kanyang pananaw. Sa isang panayam sa Bloomberg TV mas maaga sa buwang ito, sinabi ng propesor ng New York University na si Paul Romer na ang Fed ay magiging mas mahusay sa isang matatag na 3% hanggang 4% na inflation target.
Allianz
Sinabi ng punong pang-ekonomiyang tagapayo na si Mohamed El-Erian sa CNBC noong Abril na ang Fed ay maaaring mapilitan na itaas ang target nito, na ibinigay kung gaano kalayo sa likod ng inflation curve na ito ay bumagsak.
Ang patuloy na shelter inflation ay hindi lamang ang dahilan upang maghinala na ang isang mas mataas na target ng inflation ay nasa talahanayan. Tim
McDonald
,
partner sa Pennant Investors, itinuturo ang green-energy transition pati na rin ang mga potensyal na hakbang ng mga tagagawa ng US upang dalhin ang mga supply chain na mas malapit sa bahay. Sa una, sinabi niya na magkakaroon ng isang taon na pagdiskonekta ng supply-demand bago mapapalitan ng berdeng sistema ang kasalukuyan. Sa huli, ang McDonald (na nagsasabing ang kanyang mga pananaw ay hindi kumakatawan sa kanyang kumpanya) ay nagsasaad na kahit na ang bahagyang pagbaligtad ng globalisasyon ay mag-aalis ng isang dekada ng inflation lid habang ang mga kumpanya ay nahaharap sa mas mataas na mga gastos sa paggawa at iba pang mga gastos na nauugnay sa paglipat ng produksyon.
Ang punto, sabi ni McDonald, ay ang ekonomiya ng US ay nasa isang panahon ng mas mataas na structural inflation, na nagiging lipas na sa 2% na target. “As I look at it as an investor, I look at it parang nasa transitional period tayo. Hindi ko alam kung gaano katagal, pero masasabi kong wala ito sa quarters.”
Ang data noong Biyernes ay nagpakita na ang PCE na hindi kasama ang pagkain at enerhiya ay lumamig sa isang 4.9% year-over-year na bilis noong Abril, mula sa 5.2% isang buwan na mas maaga at kumakatawan sa pinakamabagal na rate sa taong ito. Nasa likod iyon ng 6.2% na pagtaas sa core CPI ng Abril at hindi malayo sa 4% na ipina-flag ni Yardeni at ng iba pa bilang posibleng bagong target. Sinasabi ng mga kritiko na may problema ang PCE. Ang pangangalagang pangkalusugan ay napakabigat sa PCE, at ang mga rate ng reimbursement ng Medicare at Medicaid na itinakda ng gobyerno at sa gayon ay artipisyal na depresyon ang bumubuo sa karamihan doon, sabi ni Peter Boockvar, punong opisyal ng pamumuhunan sa Bleakley Advisory Group. Bukod sa pagpuna, ang katotohanan ay ang Fed ay gumagamit ng pangunahing PCE upang magtakda ng patakaran, at maaari itong lumamig sa 4% na mas mabilis kaysa sa pinahahalagahan.
Ito ay hindi malinaw kung paano ang isang mas mataas na inflation target ay makakaapekto sa ekonomiya at mga merkado dahil mayroong iba't ibang mga gumagalaw na piraso. Sinabi ni Tadesse ng Société Générale na ang pagtataas ng target ay magiging negatibo para sa parehong mga stock at mga bono dahil ang paggawa nito ay mag-aalis ng mga inaasahan sa inflation, sa gayon ay magtataas ng mga presyo at potensyal na mag-set up ng higit pang sakit sa ibang pagkakataon. Ang McDonald ng Pennant ay nagsasaad na ang mas mataas na inflation ay nakikinabang sa mga nanghihiram sa kapinsalaan ng mga nagpapautang. Pagkatapos ay mayroong ideya na ang isang mas mataas na inflation target ay mangangahulugan ng mas mababang mga rate ng interes, na, sa isang vacuum, ay dapat na palakasin ang kasalukuyang halaga ng mga hinaharap na libreng cash flow ng mga kumpanya at lalo na palakasin ang paglago ng mga stock.
Kung ang ekonomiya ng US ay upang maiwasan ang isang recession, isang bagay ay kailangang magbigay. Maaaring ito ang target ng inflation ng Fed.
Sumulat sa Lisa Beilfuss sa [protektado ng email]
