Ang Bank of America ay May Pinakamalaking Pagkalugi sa Portfolio ng Bond sa Mga Kapantay

Ang Bank of America ay mayroong $862 bilyon na mga debt securities sa balanse nito na humigit-kumulang $3 trilyon sa katapusan ng 2022. Sa mga iyon, $632 bilyon ng mga bono, karamihan sa mga pederal na ahensyang mortgage securities, ay inuri bilang hawak hanggang sa kapanahunan para sa mga layunin ng accounting.

Ang mga bangko ay hindi kailangang magtala ng mga pagkalugi sa mga pagbabago sa halaga ng mga securities na iyon, na pinutol ang kanilang kapital, maliban kung ang utang ay naibenta. Gayunpaman, ang mga hawak sa bucket na iyon, na may minimal o walang panganib sa kredito, ay nagpapakita pa rin ng pagkawala ng humigit-kumulang $109 bilyon sa pagtatapos ng 2022 dahil sa pagtaas ng mga rate ng interes sa nakaraang taon.

Inihahambing ito sa mga pagkalugi na $36 bilyon para sa isang katulad na uri ng portfolio ng bono sa

JPMorgan Chase

(JPM), $41 bilyon para sa

Wells Fargo

(WFC), at $25 bilyon sa

Citigroup

( C) at $1 bilyon lamang sa

Goldman Sachs Group

(GS), batay sa 10-K na paghahain ng bawat kumpanya sa Securities and Exchange Commission.

Ang atensyon sa mga pagkalugi ng bono ng mga bangko ay tumaas mula noong kinuha ng mga regulator ang Silicon Valley Bank noong Biyernes.

Pinansyal sa SVB
,
ang magulang ng tagapagpahiram, ay nagkaroon ng $15 bilyon na hindi natanto na pagkawala sa kanyang $91 bilyon na hawak-hanggang-maturity na portfolio ng bono. Katumbas iyon ng halos lahat ng $16 bilyon nitong tangible capital. 

 Inuuri din ng mga bangko ang kanilang mga hawak ng utang at iba pang mga securities sa ilalim ng ibang accounting treatment na tinatawag na available-for-sale. Ang anumang pagkalugi sa mga mahalagang papel na ito ay dapat na maipakita sa mga antas ng kapital at bawasan ang kapital kahit na ang utang ay hindi naibenta. Ang Bank of America ay mayroong $221 bilyon na mga bono na inuri sa ilalim ng accounting treatment na ito, at ang bucket na iyon ay nagpakita ng pagkawala ng humigit-kumulang $4 bilyon sa katapusan ng 2022.

Muling bumaba ang mga stock sa bangko noong Lunes matapos matamaan noong nakaraang linggo. Sa huling bahagi ng hapon, ang Bank of America ay bumaba ng 3.8% sa $29.13 pagkatapos mag-trade sa ilalim ng $28 sa unang bahagi ng session. Ang JPMorgan Chase ay bumagsak ng 1.2% sa $132 at Wells Fargo (WFC) ay bumaba ng 5% sa $39.29.

Ang ideya sa likod ng hold-to-maturity na tuntunin sa accounting ay ang mga bangko ay gumagawa ng mga pamumuhunan sa Treasury at mga pederal na ahensya ng mortgage securities, na nagdadala ng minimal o zero na panganib sa kredito, para sa pangmatagalan at nilayon na hawakan ang mga ito hanggang sa mature ang mga bono. Kung ipagpalagay na nangyari iyon, ang mga pagkalugi na nagreresulta mula sa mga pagbabago sa mga presyo ng bono ay natutunaw habang ang mga bono ay nag-mature, na nagdadala ng buong pagbabayad ng prinsipal.

Ang Bank of America, tulad ng iba pang malalaking bangko, ay may napakalaking halaga ng pagkatubig at hindi nahaharap sa presyur na ibenta ang alinman sa kanyang hawak-hanggang-maturity na portfolio ng bono at matanto ang mga pagkalugi. 

Tinapos ng Bank of America ang 2022 na may $1.9 trilyon sa mga deposito kabilang ang humigit-kumulang $1.4 trilyon ng mga retail na deposito, na malamang na manatili sa isang partikular na bangko dahil sa abala na kasangkot sa paglipat ng mga ito. Nagbibigay din ang Federal Reserve ng backstop sa mga bangko sa anyo ng mga pautang kung kailangan nila ang mga ito.

Ngunit ang laki ng mga portfolio ng bono ng mga bangko at anumang pagkalugi bilang resulta ay nagpapahiwatig ng panganib sa rate ng interes, o panganib sa tagal, na kinakaharap ng mga nagpapahiram. Sa ganoong kahulugan, ang Bank of America ay isang standout sa mga kapantay nito.

Walang komento ang kumpanya.

"Kaya, ang malaking tanong para sa mga mamumuhunan at depositor ay ito: gaano karaming tagal ng panganib ang kinuha ng bawat bangko sa portfolio ng pamumuhunan nito sa panahon ng pag-akyat ng deposito [sa mga nakaraang taon], at magkano ang na-invest sa mga mababang ani ng Treasury at Agency?" isinulat ni Michael Cembalist, ang chairman ng diskarte sa pamumuhunan sa JP Morgan Asset Management sa isang tala ng kliyente noong Biyernes.

Sinukat ng Cembalist ang teoretikal na hit sa kapital ng bangko, sa mga tuntunin ng isang panukalang tinatawag na Common Equity Tier One capital, na haharapin ng mga nagpapahiram mula sa "isang ipinapalagay na agarang pagsasakatuparan ng hindi natanto na pagkalugi ng mga mahalagang papel." Namumukod-tangi ang SVB na may pinakamalaking epekto. Sa mga pinakamalaking bangko, ang pinakamalaking epekto ay sa Bank of America.

Kung ang mga hold-to-maturity bond ay ibinebenta, ang anumang pagkalugi ay kailangang matanto at ibaba ang kapital. Ang $109 bilyon ng hindi natanto na pagkalugi sa hawak-hanggang-maturity na portfolio ng bono sa Bank of America ay kumpara sa $175 bilyon ng katapusan ng taon na tangible common equity.

 Ang $632 bilyon ng mga hold-to-maturity bond ng bangko ay nagbubunga lamang ng 2%. Ang karamihan sa mga ito, humigit-kumulang $500 bilyon, ay binubuo ng mga mortgage securities ng ahensya na magtatapos sa loob ng 10 taon o higit pa. 

Sinabi ng analyst ng Wells Fargo na si Mike Mayo na ang pagtutuon ng pansin sa mark-to-market na mga pagkalugi sa portfolio ng bono ng Bank of America ay binabalewala ang halaga ng malaking base ng deposito na mahalagang pinondohan ang mga hawak na iyon. 

"Ang pinagbabatayan na mga nadagdag sa mga deposito ay nag-offset" sa anumang pagkalugi sa portfolio ng bono, sabi niya. Ito ay isang nuanced view dahil ang mga bangko ay hindi naglalagay ng anumang halaga sa kanilang franchise ng deposito. Ang punto ni Mayo ay ang base ng deposito ng Bank of America, kung saan ang bangko ay nagbabayad ng 1% o mas kaunti para sa karamihan ng mga retail account nito, ay napakahalaga at mahirap kung hindi man imposibleng kopyahin. Ang halaga ng mga murang deposito ay tumataas kapag tumaas ang mga rate ng interes, sa pag-aakalang lalawak ang spread sa pagitan ng binabayaran ng mga bangko para sa mga deposito at ng interes na natatanggap nila sa mga pautang.

Tulad ng para sa utang ng pederal na ahensya at mga Treasuries na hawak ng bangko, "Ito ay mga mahalagang mahalagang papel at walang dahilan upang ibenta ang mga ito," sabi ni Mayo. 

Maaaring magtanong ang isa, gayunpaman, ang karunungan ng Bank of America sa pagkakaroon ng tulad ng isang outsize na pamumuhunan sa mas matagal na petsa ng mga mortgage securities sa kasaysayan na mababa ang ani. Habang ang merkado ng bono ay nag-rally sa mga nakaraang araw, ang kasalukuyang mga mortgage securities yield ay mas malapit sa 4.5% o 5%. 

Maaaring magkontrata ang mga netong margin ng interes ng bangko kung kailangan nitong magbayad ng mas malaki para sa depositong pera dahil sa malawak na pagkalat sa pagitan ng mga rate ng deposito at mga rate ng merkado sa mga pondo sa money-market at mga deposito sa bangko na may mataas na ani.

Ang mga mortgage securities ay may epektibong maturity, kadalasang ipinapahayag bilang isang average na buhay, na mas mababa sa kanilang mga nakasaad na maturity. Karaniwan silang nag-mature bago ang kanilang mga nakasaad na maturity, kadalasan ay 30 taon, habang ang mga cusromer ay nagbabayad ng kanilang utang kapag ibinenta nila ang kanilang mga bahay upang lumipat, o muling mag-finance. 

Ang kapus-palad na aspeto ng mga mortgage securities para sa mga mamumuhunan ay ang kanilang karaniwang buhay ay humahaba habang tumataas ang mga rate, isang kadahilanan na kilala sa merkado ng bono bilang negatibong convexity. Makatuwiran ito dahil ang pagtaas ng mga rate ay nagbibigay sa mga tao ng mas kaunting dahilan upang bayaran ang murang mga paghiram o muling pagpopondo.

Ang Bank of America ay hindi nagbubunyag ng data sa epektibo o average na kapanahunan ng portfolio ng bono o ang tagal nito.

Sumulat kay Andrew Bary sa [protektado ng email]