Bank of America: Bakit Ako Bumibili ng Dip 'Ahead of the Storm'

Noong Biyernes ng umaga, Bank of America (Bac), kasama ang karamihan sa iba pang malalaking bangko sa US, ay nagsimula ng isa pang season ng kita sa isang biglaang paglabas. Ang maagang pagtugon ay negatibo dahil marami sa mga bangkong ito ay mukhang naghahanda para sa isang mas mahirap na kapaligiran sa ekonomiya sa hinaharap.

Pumasok ako sa mahabang Bank of America, bagama't pinutol ko ang posisyong iyon sa kalahati. Simpleng pamamahala sa peligro. Magandang bagay.

Kumuha tayo.

Para sa ikaapat na quarter ng kumpanya, na nagtapos noong ika-31 ng Disyembre, nag-post ang Bank of America ng GAAP EPS na $0.85 sa kita na $24.53B. Ang pag-print ng kita ay sapat na mabuti para sa taon-taon na paglago na 11.2%, habang ang mga resulta sa itaas at pang-ilalim na linya ay lumampas sa consensus view. Ang netong kita sa interes (NII) ay tumaas ng 29% taun-taon at 6.5% nang sunud-sunod sa $14.68B na napakahusay.

Ang tanging bagay ay ang Wall Street ay naghahanap ng $14.8B. Ang kita na hindi interes ay naka-print sa $9.85B, na madaling matalo ang mga inaasahan para sa $9.3B. Gayunpaman, ang pagganap na ito ay bumaba pa rin ng 7.9% pareho nang sunud-sunod at mula noong nakaraang panahon.

Ang probisyon para sa mga pagkalugi sa kredito ay umabot sa $1.09B, kabilang ang isang netong reserbang build na $403M. Kumpara ito sa $898M kasama ang isang netong reserbang build na $378M para sa ikatlong quarter at isang netong reserbang release na $851M para sa Q4 2021. Ang gastos na hindi interes ay tumaas ng 6% hanggang $15.5B. Ang average na mga balanse sa pautang at lease ay tumaas ng 10% hanggang $1T.

Ang mga average na deposito ay bumaba ng 5% hanggang $1.9T. Common equity tier 1 (CET1) ratio na naka-print sa 11.2%, tumaas mula sa 10.6% noong nakaraang taon habang ang return on average na common shareholders' equity ratio ay naka-print sa 11.24% (mula sa 10.9%) at return on average na tangible common shareholders' equity prints sa 15.79% (mula sa 15.24%).

Pagganap ng Segment

Pagbabangko ng Consumer nagdulot ng kita na $10.782B (+21%), habang ang probisyon para sa mga pagkalugi sa kredito ay tumaas sa $944M (mula sa $32M noong nakaraang taon) na hinihimok ng isang mahinang macroeconomic na pananaw. Ang gastos na hindi interes ay tumaas ng 8% hanggang $5.1B, na nagreresulta sa netong kita na $3.577B. Ang net income print ay tumaas ng 15% at isang bagong quarterly record.

Pamamahala ng Pandaigdigang Kayamanan at Pamumuhunan nagdulot ng kita na $5.41B (lumiit), habang ang probisyon para sa pagkalugi sa kredito ay tumaas sa $37M (mula sa $-56M noong nakaraang taon). Ang gastos na hindi interes ay tumaas ng 1% hanggang $3.8B, na nagreresulta sa netong kita na $1.2B. Ang netong kita para sa negosyong ito ay bumaba ng 2.1%.

Global Banking nagdulot ng kita na $6.438B (+9%), habang ang probisyon para sa pagkalugi sa kredito ay tumaas sa $149M (mula sa $-463M noong nakaraang taon) na hinimok ng mahinang pananaw sa macroeconomic. Bumaba ng 54% ang kabuuang investment banking fees hanggang $1.3B. Ang gastos na hindi interes ay tumaas ng 4% hanggang $2.8B, na nagreresulta sa netong kita na $2.54B. Ang netong kita para sa negosyong ito ay bumaba ng 4.8%.

Global Market nagdulot ng kita na $3.861B (+1%), habang ang probisyon para sa pagkalugi sa kredito ay bumaba sa $4M (mula sa $32M noong nakaraang taon). Ang mga benta at pangangalakal ay nakabuo ng $3.5B sa kita. Sa loob ng mga benta at pangangalakal… ang kita na nauugnay sa fixed income ay tumaas ng 37% hanggang $2.2B, habang ang kita na nauugnay sa Equities ay tumaas ng maliit hanggang $1.4B. Ang gastos na hindi interes ay tumaas ng 10% hanggang $3.2B, na nagreresulta sa netong kita na $504. Ang netong kita para sa negosyong ito ay bumaba ng 25%.

Ang CEO

Nagkomento si Chair at CEO Brian Moynihan sa press release: "Tinapos namin ang taon sa isang malakas na pagtaas ng kita taon-taon sa ika-4 na quarter sa isang papabagal na kapaligiran sa ekonomiya. Ang mga tema sa quarter ay pare-pareho sa buong taon dahil ang organic na paglago at mga rate ay nakatulong sa paghahatid ng halaga ng aming franchise ng deposito. Na isinama sa pamamahala ng gastos ay nakatulong sa pagpapatakbo ng leverage para sa ikaanim na magkakasunod na quarter.

Ang aming mga kita na $27.5B para sa taon ay kumakatawan sa isa sa mga pinakamahusay na taon kailanman para sa bangko, na sumasalamin sa aming pangmatagalang pagtuon sa mga relasyon sa kliyente at aming responsableng diskarte sa paglago. Naniniwala kami na maayos ang posisyon namin habang sinisimulan namin ang 2023 upang maghatid para sa aming mga kliyente, shareholder at mga komunidad na aming pinaglilingkuran."

Ang aking mga saloobin

Marami ba dito na ikinagulat ko? Hindi. Alam namin na ang mga banker ng pamumuhunan ay walang magandang quarter. Alam namin na magiging malaki ang net interest income. Alam namin na ang mga fixed income trader ay mas hihigit sa mga equity trader. Alam din namin na ang mga bangko ay kailangang maghanda nang higit pa kaysa sa mga nakaraang quarter para sa mga potensyal na pagkalugi sa kredito.

Iyon ay sinabi, sa palagay ko ang laki ng mga probisyong ito ay medyo nakakatakot sa Wall Street ngayong umaga. Tingnan lamang ang mga ibinigay na dahilan kung saan nagkaroon ng mas mataas na mga probisyon na ginawa… "driven by a dampened macroeconomic outlook." Iyan ay hindi masyadong nakapagpapatibay. Tingnan lamang ang sariling komento ni Brian Moynihan… “isang lalong bumabagal na kapaligiran sa ekonomiya.” Hmmm.

Nakukuha ko na ang netong kita sa interes ay magiging driver para sa 2023. Kaya naman ang dalawa lang ang hinahanap ko sa espasyong ito ay Bank of America at Wells Fargo (WFC). Naiintindihan ko rin na sa ekonomiya ng alinman sa pag-urong o malapit dito, na magiging napakahirap para sa mga bangko na palaguin ang mga pautang sa consumer at negosyo, o taasan ang mga bayarin sa investment banking. Kaya naman binawasan ko ang mga hawak ko sa dalawang pangalang ito.

Bibili ba ako ng dip na ito? Ang mga bangko ay mahusay na naka-capitalize bago ang bagyo. May mga bahagi ng negosyo na maaaring gumana nang maayos sa kabila o sa kabila ng pag-urong. pangangalakal. Mga benta ng fixed income securities. Hindi ko iniisip na ibabalik ko ang mga posisyong ito sa kanilang mga sukat noong nakaraang taon, ngunit sa palagay ko ay maaari kong idagdag ang paglubog ngayong umaga.

Makikita ng mga mambabasa na ang BAC ay bumangon sa $29 na antas nang dalawang beses sa taong ito. Ang una ay nagtapos sa pagbebenta ng Pebrero hanggang Hulyo. Noong Agosto, nakita namin ang BAC stall sa perpektong 38.2% Fibonacci retracement ng selloff na iyon. Pagkatapos bumaba muli noong Oktubre, ang mga pagbabahagi ay itinigil sa oras na ito nang malapit sa 50% retracement ng pagbebentang iyon. I think may range tayo.

Nakahanap ng suporta ang mga share sa 21 araw na EMA (exponential moving average) mula nang bawiin ang linyang iyon noong huling bahagi ng Disyembre. Ngayong umaga, nakikita ko ang mga pagbabahagi na nagpupumilit na hawakan ang antas na iyon. Kung mananatili ang mga bahaging iyon, talagang hindi magtatagal upang mabawi ang 20 araw at 50 araw na mga SMA (simpleng moving average) sa maikling pagkakasunud-sunod dahil ang tatlong linya ay pinagsama-sama.

Ang gagawin ko ay idagdag ang mga bahaging ito habang nabigo ang 21 araw na linya at nagpiyansa ang mga swing trader, o habang tumatagal ang mga share na iyon ng 50 araw na linya at ang lahat ng portfolio manager ay nagmamadaling pataasin ang exposure. Talagang hindi ko nakikita ang pangangailangang magdagdag sa pagitan ng $33.74 (21 araw na EMA) at $34.79 (50 araw na SMA). Upang gawin ito, talagang sa aking opinyon, ilagay ang mamimili sa panganib na magawa ang pagbiling ito sa o malapit sa pagtutol.