Ang Susunod na $5 Trilyong Tao ng Bank of Japan ay May Pinakamasamang Trabaho sa Ekonomiks

Habang nagpapatuloy ang mga trabahong may lason, ang pamumuno sa Bank of Japan ay isang tunay na kapansin-pansin. Sa katunayan, nakuha lang ni Kazuo Ueda kung ano ang masasabing pinakamasamang trabaho sa ekonomiya.

Si Ueda ay tila isang matalino, kung hindi inaasahan, na pinili ni Punong Ministro Fumio Kishida. Ang ekonomista na sinanay ng Massachusetts Institute of Technology ay wala kahit saan mga listahan ng mga posibilidad upang palitan si Haruhiko Kuroda, na nagretiro noong Abril. Siya ay dating opisyal ng BOJ na nagsilbi mula 2008 hanggang 20015.

Isang dahilan kung bakit: Ang unang pinili ni Kishida ay nagsabing hindi. Si Masayoshi Amamiya, ang deputy BOJ governor, ay mas nakakaalam kaysa sa isang gig na nangangailangan sa kanya na mag-unwind ng humigit-kumulang 23 taon ng quantitative easing. At binabawasan ang isang $5 trilyong dolyar na balanse sa laki ng ekonomiya ng Japan nang hindi ito bumagsak.

Maaaring itakda ni Kuroda ang yugto para sa pag-alis mula sa mga negatibong rate ng interes. Pagkatapos ng isang dekada sa mga kontrol, napanatili niya ang mahusay na kapangyarihan sa pulitika at mas mataas na antas ng awtonomiya kaysa sa karamihan ng mga nauna. Ngunit kahit si Kuroda ay tumango.

Noong Disyembre 20, ipinahiwatig ni Kuroda na ang BOJ ay maaaring magsimulang maglaro ng pinaka-precarious na laro ng Jenga sa mundo. Ang sikat na board game na ito na nakabatay sa pagtatanggal ng tore na binubuo ng 54 na bloke ay angkop na inihahalintulad ang hamon ng BOJ. Ang mga panganib na dulot ng isang maling galaw lamang.

Sa araw na iyon, hinawakan ni Kuroda ang isa sa mga bloke na iyon upang subukan kung ang monetary tower na itinayo ng BOJ ay maaaring maging hindi matatag. Ginawa niya ito sa pamamagitan ng pagpapaalam sa 10 taon kita sa bond kalakalan nang kasing taas ng 0.5%, ang pinakamaliit na pag-aayos. Ang marahas na reaksyon sa mga pandaigdigang pamilihan—at tumataas na yen—ay huminto kay Kuroda mula sa laro.

Sa mga sumunod na araw at linggo, gumawa ang Kuroda & Co. ng malalaking hindi nakaiskedyul na mga pagbili ng bono upang ipaalam sa mga merkado na naka-hold ang laban ng Jenga ng BOJ.

Nasa Ueda na ngayon ang pag-iisip kung paano kunin ang mga bloke nang hindi nagdudulot ng panic sa buong mundo. Talaga, swerte ka niyan.

Dahil ang BOJ ay nagbawas ng mga rate sa zero noong 1999, ang una para sa isang pangunahing sentral na bangko, ang Tokyo ay naging pinakamalaking pinagkakautangan ng gobyerno. Matapos pasimulan ng BOJ ang QE noong 2000 at 2001, ang yen ay naging ATM ng pandaigdigang pananalapi.

Ang paghiram sa murang halaga sa Tokyo at pagdadala ng mga pondong iyon sa mga asset na mas mataas ang ani sa New York, London, São Paulo, Johannesburg, Mumbai, Bangkok at higit pa ay naging espesyal na sarsa ng pandaigdigang haka-haka. Ipinapaliwanag nito kung bakit ang biglaang pag-ikot ng yen ay may posibilidad na pumutok ng isang hedge fund o dalawa.

Ang pag-off sa ATM na ito ay maaaring magulo sa mga pandaigdigang merkado. Kaya't ang diskarte ni Ueda, kung siya ay may lakas ng loob, ay limitahan ang mga oras ng operasyon at pagrarasyon ng mga withdrawal.

At si Ueda ay mayroon ding 126 milyong Hapones na makakalaban. Ang Japan Inc. ay tinatanggap ang libreng pera. Ang mga bangko, kumpanya, mga pondo ng pensiyon, mga endowment at isang gobyerno na nagsisilbi sa pinakamasamang pasanin sa utang sa mauunlad na mundo ay magiging isang masamang paraan kung uubusin ni Ueda ang kasabihang punchbowl.

Paul Volcker, ang 1970s-1980s Federal Reserve chairman, literal na nakakuha ng mga banta sa kamatayan para sa mga rate ng hiking. Isipin ang blowback na maaaring dumating sa paraan ni Ueda kung itinakda niyang tapusin ang dalawang dekada na liquidity gravy train sa No. 3 na ekonomiya.

Sa madaling salita, kakailanganin ni Ueda na humiga, patayin ang mga feed sa telebisyon at social media, at makatiis sa init sa loob at labas ng bansa upang maging malinis at matino ang Japan Inc. Mayroon ba siyang moxie? Si Ueda lang ang nakakaalam.

Ngunit huwag nating kalimutan ang imperyong pampulitika na handang gumanti kung masyado nang malayo ang ginawa ng BOJ sa "kalayaan".

Magsimula sa hindi magandang rating ng pag-apruba ni Kishida. Nasa kalagitnaan sila ng 20, na karaniwang nangangahulugan na naabot na ng gobyerno ang petsa ng pagbebenta nito. Tiyak, nag-aalala si Kishida na ang mga rate ng pag-normalize ng BOJ ngayon ay maaaring higit pang makapinsala sa kanyang pamana sa ekonomiya.

Idagdag sa katotohanan na ang makapangyarihang Ministri ng Pananalapi ay may upuan sa silid kapag sinadya ng mga opisyal ng BOJ ang mga pagpapasya sa rate. Ito ay hindi maiisip para sa Fed.

Gayon din ang nangyari noong Disyembre 20, habang ang Team Kuroda ay nag-isip ng katamtamang pagsasaayos mga patakaran sa ani ng bono. Noong araw na iyon, humiling ang mga opisyal ng gobyerno, at binigyan sila, ng kalahating oras na pahinga upang kumonsulta sa kanilang mga ministeryo.

Iyon, tandaan, ay isang incremental tweak lamang. Isipin na lang ang gulat sa mga lupon ng gobyerno kung sinubukan ni Ueda na gumawa ng isang pormal na hakbang sa pagpapahigpit. Muli, suwertehin iyon sa sandaling bahagya nang lumalago ang Japan—sa taunang 0.6% sa panahon ng Oktubre-Disyembre—at ang sahod ay nananatiling stagnant.

May paraan, siyempre. Ang inflation na nakukuha ng Japan ay higit pa tungkol sa mga problema sa supply chain at pagsalakay ni Vladimir Putin sa Ukraine kaysa sa mga patakaran ni Kuroda. Dahil dito, kailangang mag-strategize ng mabuti ang BOJ. Dapat din itong makipag-ugnayan sa gobyerno sa mga paraan ng balita.

Sa loob ng 25 taon na ngayon, ang kooperasyon ay nangangahulugan ng monetary at fiscal loosening. Ang kailangan ngayon ay gawin ng mga mambabatas ang kanilang trabaho at itaas ang mapagkumpitensyang laro ng Japan. Dapat gawin ng Ueda ang pag-access sa ATM na nakasalalay sa mga hakbang upang paluwagin ang mga merkado ng paggawa, bawasan ang burukrasya, bigyan ng insentibo ang pagbabago, suportahan ang mga startup at bigyang kapangyarihan ang kababaihan.

Kung ang punong ministro na umupa kay Kuroda noong 2013, ang huli Shinzo Abe, ay nagpatupad ng alinman sa mga repormang ito, maaaring sinipa na ng Japan ang ugali nitong QE sa ngayon. Sa halip, lumala ang pagkagumon sa libreng pera.

Nasa Ueda na ngayon ang mga panganib na iniiwasan ng BOJ nang napakatagal. Siya lang ang nakakaalam kung alin sa mga bloke ng Jenga ang unang susubukan niyang tanggalin. Ang tanging magagawa ng mga merkado ay umaasa na ang mga bagay ay hindi bumagsak.