(Bloomberg) — Ang Bed Bath & Beyond Inc. ay ilang araw na lang bago maghain ng petisyon sa pagkabangkarote bago ang isang pabago-bagong conference call noong Biyernes kasama ang lalong naiinip nitong mga nagpapahiram.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang mga bangkero sa Wall Street ay lalong nadidismaya at nag-panic, na nagbabantang itulak ang kumpanya sa Kabanata 11 upang pigilan ang mga pagkalugi matapos itong mag-default sa isang pautang na pinamamahalaan ng JPMorgan Chase & Co. ilang linggo bago ito. Para sa ilan, kailangan nilang kumilos nang mabilis: nanindigan pa rin ang mga bangko upang mabawi ang karamihan sa kanilang puhunan kung likidahin ng kumpanya ng mga gamit sa bahay ang mga asset nito.
Ngunit ang pag-asam na iyon ay kumukupas ng oras. Ang kumpanya ay mabilis na nagsunog ng pera habang ang imbentaryo ay lumiliit at ang mga customer ay naglalaho.
Ngunit laban sa lahat ng posibilidad, ang mga tagapayo ng kompanya ay nakakuha ng dalawa pang araw upang makipag-ayos sa isang pagtaas ng equity ng Hail Mary, ayon sa mga taong pamilyar sa mga talakayan, habang nilalaro nila ang pag-aalala ng mga bangkero na sila ay sisihin sa libu-libong nawalang trabaho. Sa pag-capitalize sa demand para sa mga share ng meme stock, ang mga tagapayo ng Bed Bath ay nag-orkestra ng isang nakakagulat na $1 bilyon na deal noong Lunes ng gabi na pumipigil sa napipintong pagbagsak.
Ang banta ng malaking pagkawala ng trabaho para sa 30,000 empleyado nito ay nagtaas ng mga stake, ayon sa mga tao sa conference call noong Pebrero 3, na tumanggi na pangalanan. Pinaalalahanan ng abogado ng Kirkland at Ellis na si Joshua Sussberg ang mga nagpapahiram sa halaga ng tao sakaling maubos ang matibay na bunganga bago maubos ang lahat ng opsyon sa pagpapalaki ng kapital, sabi ng mga tao, na muling inuulit ang kanyang taktika sa panahon ng mga negosasyon sa bangkarota sa ngalan ng Toys 'R' Us at JC Penney Inc.
Nagbabala si Sussberg na kung siya ay humarap sa isang hukom sa pagkabangkarote noong Lunes, maririnig ng korte ang tungkol sa equity deal na maaaring mangyari — at ang mga bangko na hindi pinapayagan ito, sabi ng mga tao.
Ang plano ay gumana. Ang isang cash infusion ay darating sa pamamagitan ng pagbebenta, na pinamamahalaan ng investment bank na B. Riley Securities Inc., ng convertible preferred shares at warrants sa pamamagitan ng anchor investor Hudson Bay Capital Management, isang multi-strategy hedge fund na nakabase sa New York, iniulat ng Bloomberg. Binibigyan nito ang kumpanya ng last-gasp lifeline — sa isang deal na sinasabi ng mga analyst ng Wall Street na idinisenyo upang gamitin ang pananatiling kapangyarihan ng mga meme-stock investor kahit na sa panahong ito ng pagiging hawkish ng Federal Reserve.
Ito ay isang mataas na order. Ang mga pagbabahagi ay bumagsak ng 49% noong Martes - at patuloy na bumagsak noong Miyerkules - dahil sinabi ng ilang analyst na ang equity offer ay naantala lamang ang hindi maiiwasang death spiral. Ang mga maagang indikasyon sa retail demand ay malayo sa paghihikayat.
Ang mga kinatawan para sa B. Riley, Kirkland, Hudson Bay Capital at JPMorgan ay hindi nag-alok ng komento para sa kuwentong ito. Sa isang pahayag, sinabi ng isang tagapagsalita ng Bed Bath & Beyond na ang transaksyon ay "magbibigay ng runway upang maisakatuparan ang aming turnaround plan habang inilalagay namin ang aming kumpanya upang pagsilbihan ang aming mga customer, kung nasaan sila, sa hinaharap."
Binibigyang-diin ang peligrosong katangian ng transaksyon ay ang target na laki nitong $1 bilyon kumpara sa capitalization ng merkado ng Bed Bath & Beyond, na noong Miyerkules ay bumagsak sa humigit-kumulang $300 milyon. Kinilala ng mga equity market na ang pag-aalok, sa pamamagitan ng paglikha ng mas maraming equity share, ay magpapalabnaw sa halaga ng kasalukuyang stock.
Ang Bed Bath & Beyond mismo ay nagbabala sa isang securities filing noong Lunes na maaaring kailanganin itong maghain para sa proteksyon sa pagkabangkarote kahit na matapos ang equity deal. "Ang pangangalakal sa aming mga mahalagang papel ay lubos na haka-haka," sabi nito.
Samantala, ang karamihan sa mga namumuhunan sa institusyon ay umiwas nang malayo sa mga seguridad ng retailer nitong mga nakaraang buwan, ang sabi ni Cristina Fernández, isang analyst ng Telsey Advisory Group. "Masyadong mataas ang panganib para sa kanila."
Gayunpaman, ang deal ay lumilikha ng pagkakataon para sa Hudson Bay na makakuha ng mga karaniwang pagbabahagi sa isang diskwento at pagkatapos ay i-offload ang mga ito sa iba pang mga mamumuhunan, kabilang ang retail cohort, ayon sa mga taong pamilyar sa diskarte.
Meme Mania
Ang Bed Bath & Beyond ay unang nakakuha ng atensyon ng Reddit crowd sa stay-at-home pandemic na panahon nang ang boom sa zero-commission trading ay nag-turbocharged ng mga speculative bet sa mga maysakit na kumpanya. Ang kasikatan ng stock sa mga message board ay napatibay noong nakaraang taon nang ang aktibistang si Ryan Cohen ay kumuha ng stake.
Ang mga pagbabahagi ay lumundag ng higit sa 300% sa loob ng tatlong linggo noong Agosto noong nakaraang taon habang ang mga day trader ay nag-isip tungkol sa paglahok ni Cohen — sa kabila ng magulo ng mga pagbaba ng rating noong panahong iyon at epektibong pagsasara ng mga capital market para sa mga securities nito. Ang presyo ng bahagi ng kumpanya ay nakipagkalakalan nang higit sa $2 para sa halos lahat ng taon na ito kahit na ito ay pampublikong idiniin ang pagkabalisa nito at ang panganib ng isang kabuuang pagkawala ng halaga ng shareholder nito. Ayon sa kaugalian, ang equity ng anumang kumpanya na nagbabanggit ng panganib sa pagkabangkarote ay malapit sa zero.
Gayunpaman, ang mga kamakailang indikasyon ay nagmumungkahi kahit na ang Reddit crowd ay hindi bumibili nang kasing dami ng dati. Ang mga indibidwal na mamumuhunan ay nag-araro lamang ng $34 milyon sa stock sa nakalipas na dalawang linggo, ayon sa Vanda Research, isang malayong sigaw mula sa $73 milyon na itinulak nila sa kumpanya sa isang araw noong Agosto.
"Kung nagpapatakbo ako ng stock ng meme, magiging tanga ako na hindi subukang gamitin ang kabaliwan ng mga tao," sabi ni Matthew Tuttle ng Tuttle Capital Management, isang investment advisory firm.
Para sa bagong pansamantalang Chief Financial Officer ng kumpanya na si Holly Etlin, isang beterano sa restructuring, lahat ay maaaring hindi mawala. Ang mga kita mula sa deal ay dapat makatulong sa mga order ng imbentaryo at ilang overdue na pagbabayad sa utang. Iyon ay dapat bigyan ito ng agarang lugar para sa paghinga sa pananalapi at ng pagkakataong kumbinsihin ang mga baliw na supplier na magpadala ng mas maraming paninda upang punan ang mga kalat-kalat na istante ng tindahan.
Ngunit upang mabuhay nang mas mahaba kaysa sa ilang higit pang mga buwan, ang retailer ay kailangang gumawa ng progreso sa mga pagpapahusay sa pagpapatakbo, tulad ng pag-aalok ng higit pang mga pambansang tatak, na pinagtatrabahuhan ng mga executive nang higit sa anim na buwan.
Noong Agosto ang kumpanya ay nakalikom ng humigit-kumulang $500 milyon mula sa mga bangko nito at isang bagong tagapagpahiram, Sixth Street Partners, na nagpalawig ng isa pang $100 milyon bilang bahagi ng deal ngayong linggo. Tumangging magkomento ang isang kinatawan para sa Sixth Street.
Gayunpaman, nahirapan pa rin ang retailer na i-stock ang mga istante nito dahil nanatiling maingat ang mga supplier na hindi mabayaran. Kahit na pagkatapos ng pinakabagong equity deal, ang ilang mga supplier ay nagsasabi na sila ay nag-aalinlangan tungkol sa kakayahan ng kumpanya na makabalik sa landas.
Samantala, mayroon itong negatibong libreng cash flow na $403 milyon sa pinakahuling quarter nito at mayroong $153 milyon na cash sa kamay, sinabi ng analyst ng Wedbush na si Seth Basham sa isang ulat ng pananaliksik noong Martes. Inaasahan niya ang negatibong libreng cash flow na humigit-kumulang $170 milyon sa kasalukuyang quarter.
Ang pagbabawas ng mga gastos ay maaaring makatulong na pigilan ang mga pagkalugi at sinabi ng Bed Bath & Beyond noong Martes na binabawasan nito ang bilang ng punong barko nito ng humigit-kumulang kalahati hanggang sa humigit-kumulang 360, nang hindi nagbibigay ng timeframe para sa mga pagsasara. Ngunit kahit na iyon ay malamang na hindi sapat upang muling pasiglahin ang magulong retailer.
"Nakikita namin ang isang mababang posibilidad na nakamit ng kumpanya ang 2023 turnaround plan nito," isinulat ni Basham sa isang ulat noong Miyerkules. "Ibinibigay namin ang maliit-sa-walang halaga sa equity ng kumpanya sa isang probability-weighted na batayan."
–Sa tulong mula kay Hannah Levitt, Reshmi Basu, Bailey Lipschultz, Jeremy Hill at Crystal Tse.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pused-bed-bath-201355438.html