Nakuha Pagkatapos ng Isang Nabigong Pagtatangkang Lumipat Mula sa Analog Patungong Digital

Pagkatapos mag-post ng adjusted EBITDA (Mga Kita Bago ang Interes, Buwis, Depreciation at Amortization) na -$15 milyon noong 2021, bumaba mula sa $114 milyon noong 2020 at ang outlook para sa 2022 ay hindi mukhang positibo, ang Redbox ay ibinebenta para sa isang kanta sa Chicken Soup for the Soul , ang may-ari ng Crackle sa isang $375 milyon na deal.

Hindi matagumpay na sinubukan ng management na lumipat mula sa pagrenta ng mga DVD sa pamamagitan ng mga kiosk patungo sa paghahatid ng on-demand na content. Ngayon, ang nahihirapang kumpanya ay nagbebenta sa isang all-stock na transaksyon sa isang kumpanya na matagumpay na na-crack ang code ng paglulunsad ng mga online na serbisyo ng video.

Ito ay isang mahabang paglalakbay para sa Redbox Automatic Retailer, LLC, na itinatag noong 2002 ng McDonalds. Ibinenta nila ang 47% ng kumpanya sa Coinstar sa halagang $32 milyon noong 2005, na kalaunan ay itinaas ang stake nito sa 56% sa pamamagitan ng paggamit ng mga opsyon. Pagkatapos, noong 2009, binili ng Coinstar parent-company Outerwall ang natitirang 44% stake mula sa McDonalds sa halagang $167 milyon.

Kinuha ito ng pribado ng Apollo Global Management
APO
noong 2016 kung kailan Sumang-ayon si Apollo na magbayad ng $1.6 bilyon para sa Outerwall o $52/share, isang 51% na premium sa kung saan nakikipagkalakalan ang stock bago ang anunsyo ng M&A. Si Apollo ay shareholder pa rin sa Redbox.

Sa simula pa lang, pinakinabangan ng kumpanya ang DVD boom sa pamamagitan ng pagiging mura at maginhawang alternatibo sa mga DVD rental store sa pamamagitan ng pag-install ng mga Kiosk (mayroon na itong mga 38,000) sa mga retail na tindahan at pagrenta ng mga DVD sa mababang presyo. Itinuring itong panalo-panalo ng maraming retailer, dahil dinala nito ang mga customer na naghahanap ng pelikula sa mga grocery store at iba pang retail outlet.

Gayunpaman, habang bumagsak ang mga benta at pagrenta ng DVD, nahirapan ang kumpanya na muling likhain ang sarili bilang isang VO
VO
D platform. Mayroon na itong 40 milyong customer sa loyalty program nito. Ito ay isang halo ng mga customer ng Redbox Kiosk, ang mga nanonood sa Free Live TV platform nito na may 130 digital channel, TVOD (Transactional video-on-demand, basically pay-per-view (PPV) sa Internet) at PVOD ((Premium). video-on-demand) na katulad ng TVOD ngunit sa isang mas naunang window pagkatapos ng theatrical release).

Sa kabila ng lahat ng pagpapalawak na ito sa mga bagong anyo ng panonood ng mga pelikula at palabas sa TV online, nag-ulat ito ng pagkalugi noong 2021 ng $141 milyon sa $289 milyon na kita, na bumagsak ng halos kalahati mula sa $546 milyon noong 2020.

Flash forward sa 2022, at muling nagsapubliko ang Redbox noong Oktubre sa pamamagitan ng isang merger sa isang special purpose acquisition vehicle (SPAC) na tinatawag na Seaport Global sa halagang halos $700 milyon.

Ito ay binili na ngayon ng Chicken Soup for the Soul sa isang deal kung saan ang mga shareholder ay gagawa ng stock-swap sa pampublikong kinakalakal na kumpanya sa ratio na .078 CSSE shares bawat 1 RDBX share, pinahahalagahan ang equity sa humigit-kumulang $50 milyon, kung saan ang Chicken Soup ay inaakala din na humigit-kumulang $325 milyon ang utang.

Ang mga shareholder ng Redbox ay magmamay-ari lamang ng 23.5% ng pinagsamang kumpanya pagkatapos magsara ang merger. Sinabi ng CSSE na inaasahan nito na magiging accretive ang pagkuha sa susunod na taon, na may $40 milyon sa cost synergies at inaasahan na magtatapos ang taon na may run-rate na higit sa $500 milyon sa kita at $100-$150 milyon sa adjusted EBITDA.

Hindi ito binili ng mga shareholder bilang isang positibong hakbang, gayunpaman, na ang CSSE ay bumaba ng 10.9% mula $7.92 hanggang $7.14 noong 5/11 at ang mga share ng RDBX ay bumaba ng 34.7% mula 5.60 hanggang $3.66 sa parehong araw.

Ang merger ay isang Advertising video-on-demand (AVOD) play, na may management sa Chicken Soup for the Soul na nagsasabing ang mga pinagsamang kumpanya ay magkakaroon ng isa sa pinakamalaking independiyenteng mga platform ng VOD na sinusuportahan ng ad. "Ngayon ay minarkahan ang isang pagbabagong sandali para sa Chicken Soup for the Soul Entertainment at isang inflection point para sa industriya ng streaming na sinusuportahan ng ad," sabi ng chairman at CEO ng Chicken Soup para sa Soul Entertainment na si William J. Rouhana Jr. sa isang press release. "Ang aming pagkuha ng Redbox ay magpapabilis sa pag-scale ng aming negosyo habang pinagsasama nito ang mga komplementaryong koponan at serbisyo upang lumikha ng pangunahing independiyenteng AVOD ng industriya ng streaming," sabi niya.

Ang kasunduan sa pagsasama-sama ay naghahatid ng isang malungkot na pagtatapos sa kung ano ang dating naisip na isang mataas na paglago ng VOD provider na nagta-target ng mga customer na may mababang kita na may VOD (ito ang pinakamabilis na lumalagong kasosyo upang maglagay ng mga kiosk ay ang Dollar Stores).

Sa Pagpupulong ng Redbox Investor noong nakaraang taon, ang pamamahala ay lumitaw na medyo bullish sa hinaharap.

Sinimulan ito ni Galen Smith, na naging CEO mula noong 2016 nang gawin itong pribado ng Apollo Global Management. Bago iyon, siya ay nasa Outerwall, na nagmamay-ari ng Redbox, sa loob ng ilang taon sa iba't ibang posisyon.

Noong panahong iyon, ang kumpanya ay nasa proseso pa lamang ng pagsasama sa SPAC Seaport Global sa halagang $693 milyon, sa panahong iyon ay tiningnan bilang isang mababang 3.6x na multiple ng inaasahang 2022 adjusted EBITDA na $193 milyon, na, kung titingnan, ay malamang upang maging lubhang maasahin sa mabuti. Ang aktwal na EBITDA ay pumasok sa -$15 milyon noong 2021 at ang pananaw para sa 2022 ay hindi positibo.

Ang mga projection ay batay sa pag-convert sa 39 milyong miyembro ng loyalty club nito sa mga gumagamit ng VOD, at sinabi ni Galen Smith na ang digital transformation ay isinasagawa na at ang negosyo ng kiosk ay patuloy na lalago.

Jason Kwong, Chief Strategy and Digital Officer chimed in with, “Kaya, gaya ng nabanggit na ni Galen, ang aming diskarte ay hindi lamang isang plano para sa isang digital na hinaharap. Ito ay isang bagay na ginagawa na namin ngayon. Ang serbisyo ng TVOD o Redbox On Demand, inilunsad namin mahigit tatlong taon na ang nakalilipas sa pagtatapos ng 2017. Nakikita namin na lumago ang negosyong iyon. Naglunsad kami ng Libreng Live TV, ang FAST channel service, noong Pebrero ng nakaraang taon. Ang libreng on demand – ang ad na sinusuportahan on demand na bahagi – inilunsad namin noong Disyembre ng nakaraang taon. At pagkatapos ay ang mga premium na SVOD channel, na nagbibigay sa mga customer ng mga opsyon na mag-subscribe sa mga premium na third-party na channel, na darating sa Q2 ng susunod na taon.

Sa abot ng VOD, sinabi ni Kwong, "Mayroon kaming 86% na marka ng kasiyahan ng customer sa transactional na video on demand, at isang 90% na marka ng paulit-ulit na paggamit. Muli, babalik sila. Sa panig na sinusuportahan ng ad, na inilunsad noong nakaraang taon bilang isang minimum na mabubuhay na produkto, 84% ang marka ng kasiyahan ng customer na may 89% na marka ng paulit-ulit na paggamit, na nagpapahiwatig na babalik sila upang gamitin muli ang produkto."

Napansin din niya na ang mga nakikipagkumpitensyang serbisyo ng SVOD ay may cost-per-acquisition (CPA) na $100-$200 bawat customer habang sa Redbox nagkakahalaga lang sila ng $8 para makakuha ng customer. Sa kabila ng mga bullish metric na ito, sa pagtatapos ng araw ay hindi lang nabawi ng kumpanya ang mabilis na pagbaba ng kita sa kiosk sa pamamagitan ng mga bagong stream ng kita. Ito ay isang bagay na pinaghirapan ng mga pahayagan, magasin at iba pang tradisyunal na negosyo sa media sa loob ng mahigit isang dekada.