Itinatampok ng Utility Business ng Berkshire Hathaway ang Warren Buffett Magic

"Nagawa ng BHE na lumago nang mas mabilis kaysa sa mga kapantay batay sa pagkakaugnay nito sa Berkshire Hathaway," Jim Shanahan, isang analyst sa Edward Jones. nagsulat sa isang email kay Barron ng. “Karamihan sa mga purong utility ay nagta-target ng (dividend) payout ratio na 60-70% ng mga kita. Walang ganoong target na payout para sa BHE, na nagbibigay-daan sa kumpanya na tumuon sa paggamit ng magagamit na cash para sa mga pamumuhunan sa ari-arian, planta at kagamitan at para sa mga pagkuha.

Pinapanatili ng BHE ang lahat ng kinita nito.

Ang Berkshire Hathaway (ticker: BRK/A, BRK/B) ay unang namuhunan ng humigit-kumulang $2 bilyon upang bilhin ang MidAmerican Energy, ang Iowa utility na ang nucleus ng kumpanya. Simula noon, ang mga kita pagkatapos ng buwis ng Berkshire Hathaway Energy ay tumaas sa $4 bilyon mula sa $122 milyon.

Ang Berkshire Hathaway Energy ay hindi ipinagpalit sa publiko, ngunit ang halaga nito ay na-highlight noong Hunyo, nang binili nito ang isang 1% na stake sa negosyo mula kay Greg Abel, isang executive ng Berkshire na nakikitang malamang na humalili kay Buffett bilang CEO. Nagbayad ang BHE ng $870 milyon para sa 1% na interes na iyon, ayon sa ikalawang quarter 10-Q na pag-file ng Berkshire, na inilabas noong Agosto.

Pinahahalagahan nito ang kumpanya sa $87 bilyon, higit sa

Duke Energy

(DUK) at

Timog Co
.
(SO), ang No. 2 at No. 3 electric utilities sa bansa ayon sa market value. Tanging

NextEra Energy

(NEE) ay mas nagkakahalaga sa stock market.

Si Buffett mismo ay malamang na nagtakda ng $870 milyon na presyo. Sinabi ng CEO sa taunang pagpupulong ng Berkshire noong Abril na mas madaling gumawa ng kasunduan sa pagtugon sa stake ni Abel habang siya ay "buhay at nasa paligid" pa, binanggit na ang board ay nagbibigay sa kanya ng malaking latitude.

 "Kung wala ako sa paligid ng mga panggigipit ay nasa mga direktor na gawin ang anumang sabihin sa kanila ng mga abogado at sabihin sa kanila ng mga abogado na gawin ito at iyon, at pagkatapos ay gusto nilang magdala ng mga banker ng pamumuhunan upang magkaroon ng halaga," sabi ni Buffett . "At ang buong bagay ay isang laro mula sa puntong iyon."

Mukhang patas ang presyo sa humigit-kumulang 22 beses sa netong kita ng BHE noong nakaraang taon, alinsunod sa iba pang malalaking utility.

Ang halaga ng BHE ay tumaas nang malaki mula sa humigit-kumulang $53 bilyon noong unang bahagi ng 2020, nang bumili muli ang BHE ng ilang stock mula kay Walter Scott, isang direktor ng Berkshire na namatay noong nakaraang taon. Ang Berkshire ay nagmamay-ari na ngayon ng 92% ng BHE at hawak ni Scott ang natitirang 8%. Mayroong haka-haka na ang Scott estate ay maaaring naghahanap upang ibenta ang interes na ito sa taong ito.

Ang BHE ay isang malawak na kumpanya na nagmamay-ari ng mga electric utilities sa Midwest at West Coast, isa sa pinakamalaking portfolio ng hangin at iba pang renewable power sa bansa, at ilang mga natural-gas pipelines na nagdadala ng 15% ng US gas. Mayroon din itong malaking real-estate brokerage operation, isang UK utility business, at isang mahalagang 8% stake sa BYD, ang Chinese automotive at kumpanya ng baterya.

Ang BYD stake ay nagkakahalaga ng halos $8 bilyon. Ang BHE ay nagbayad lamang ng $232 milyon noong 2008 para sa interes ng BYD, isang ideya na pinangunahan ng bise chairman ng Berkshire na si Charlie Munger.

"Ang BHE ay naging isang utility powerhouse (no groaning, please) at isang nangungunang puwersa sa hangin, solar at transmission sa buong karamihan ng Estados Unidos," isinulat ni Buffett sa kanyang liham ng shareholder mas maaga sa taong ito.

Ang negosyo ng utility ay patuloy na lumago dahil ito, tulad ng Berkshire, ay nagpapanatili ng mga kita para sa pagpapalawak, na nagbibigay-daan dito na maramihan nang hindi nangangailangan ng malaking kapital mula sa pangunahing kumpanya. Kabaligtaran ito sa mga kumpanyang pagmamay-ari ng mamumuhunan na kadalasang nagbabayad ng 60% o higit pa sa kanilang mga kita sa mga dibidendo. Nakaipon din ang BHE ng malaking utang, na maaari nitong ibigay dahil karamihan sa mga utility nito ay napapailalim sa mga regulasyon na higit o mas kaunti ang gumagarantiya ng maaasahang kita.

"Hindi tulad ng mga riles, ang mga electric utilities ng ating bansa ay nangangailangan ng isang napakalaking pagbabago kung saan ang pinakahuling mga gastos ay magiging pagsuray," isinulat ni Buffett sa kanyang 2020 shareholder letter. “Ang pagsisikap ay sasagutin ang lahat ng kinita ng BHE sa mga darating na dekada. Malugod naming tinatanggap ang hamon at naniniwala kami na ang idinagdag na pamumuhunan ay angkop na gagantimpalaan."

Kadalasan ay maaaring kumita ang mga utility ng humigit-kumulang 10% na kita sa kanilang equity. Hindi tumugon ang Berkshire sa isang kahilingan para sa komento sa BHE.

"Napakahalaga ng BHE sa Berkshire dahil nakakakuha ito ng malaking halaga ng bago at muling namuhunan na kapital na may kalamangan sa buwis at higit na kinokontrol, mahuhulaan at katanggap-tanggap sa mga kaakit-akit na pagbabalik," sabi ni Chris Bloomstran, punong opisyal ng pamumuhunan sa Semper Augustus Investment Group sa St. , isang may hawak ng Berkshire.

Ang tagumpay ng Berkshire sa BHE ay nasa itaas din ng iba pang mga kudeta ng Buffett. Kabilang dito ang

mansanas

(AAPL) equity stake na ngayon ay nagkakahalaga ng mahigit $150 bilyon at ang pagbili noong 2010 ng Burlington Northern Santa Fe railroad, isang negosyong nagkakahalaga na ngayon ng humigit-kumulang $150 bilyon.

Pagkatapos ay mayroong mahusay na oras na pagbili ng

Coca-Cola

(KO) stock, na ngayon ay nagkakahalaga ng higit sa $25 bilyon, sa huling bahagi ng 1980s, at ang pagkuha ng National Indemnity, isang insurer na pangunahing bahagi ng malawak na negosyo ng insurance ng Berkshire, sa huling bahagi ng 1960s. Ang halaga ng merkado ng Berkshire ay humigit-kumulang $650 bilyon.

 Sa isang 82-pahinang pagtatanghal ng mamumuhunan noong Setyembre 2021, pinag-aralan ng BHE ang negosyo at pananalapi nito. Ang mga utility nito sa US ay nagsisilbi sa 5.2 milyong customer at namuhunan ito ng $35.5 bilyon sa mga renewable, karamihan ay wind power, at may mga planong gumastos ng isa pang $4.9 bilyon sa 2023 sa mga renewable.

Ang kabuuang mga paggasta sa kapital, kabilang ang mga pangunahing pamumuhunan sa electric-grid, ay inaasahang nasa average na $8 bilyon taun-taon mula 2021 hanggang 2023. Sinamantala ng kumpanya ang tax code at nagkaroon ng mga income-tax credit na humigit-kumulang $1 bilyon sa parehong 2021 at 2020 na may kaugnayan sa hangin kapangyarihan.

Si Abel, na namumuno sa malalaking noninsurance operations ng Berkshire, ay CEO ng BHE mula 2008 hanggang 2018, nang lumipat siya sa kanyang kasalukuyang trabaho sa parent company. Siya ay naging presidente ng BHE mula 1998 hanggang 2008, na nag-compile ng isang record na malamang ay kritikal sa pagpoposisyon sa kanya bilang kahalili ni Buffett, na magiging 92 taong gulang sa Agosto 30.

Nakuha niya ang kanyang 1% stake habang executive sa MidAmerican, karamihan ay sa pamamagitan ng mga option grant. Bagama't hindi ipinakalakal sa publiko ang BHE, ang presyong ibinayad ng BHE para sa Abel stake ay nagpapahiwatig na ang halaga ng isang bahagi ay tumaas ng higit sa 30 beses mula noong binili ng Berkshire ang kumpanya noong 2000. Ipinapakita ang pag-ayaw ni Buffett na mag-isyu ng stock, ang bilang ng bahagi sa BHE ay tumaas lamang nang katamtaman mula noon.

Sumulat kay Andrew Bary sa [protektado ng email]