Ang stock market ay nasiyahan sa isang mini-rally sa nakalipas na ilang araw, ngunit ang pinakabagong mga nadagdag ay mukhang isang pagtaas sa gitna ng isang mas malaking pagbaba.
Ang mga pangunahing index ay nakakuha ng mas mataas mula noong Huwebes ng hapon, nang ang
Mike Wilson, punong US equity strategist sa Morgan Stanley, ay hindi iniisip na ang mga nadagdag ay tatagal. "Mukhang nagsimula ang mga stock ng isa pang material bear market rally," isinulat niya. "Pagkatapos nito, nananatili kaming tiwala na ang mas mababang mga presyo ay nauuna pa rin."
Bakit hindi dapat kunin ng mga tao ang pakinabang sa halaga ng mukha? Buweno, hindi nakakagulat na makita na ang mga stock ay nakakuha ng lupa. Ang palengke ay sobrang basag na tila nagmamakaawa na mabili.
Sa mababang punto nito noong Huwebes, ang S&P 500 ay 12% sa ibaba ng 200-araw na average na paglipat nito—isang senyales na ang mga stock ay natumba nang malayo sa kanilang pangmatagalang trend. Ang index ay ang pinakamalayong mas mababa sa 200-araw na moving average nito mula noong bumaba noong Marso 2020, nang papasok ang pandemya.
"Ito [ang merkado] ay oversold," sabi ni John Kolovos, punong teknikal na strategist sa Macro Risk Advisors.
Ngayon, ang merkado ay maaaring matumba kaagad. Ang susi sa kaso ay ang mga pagpapahalaga, na masasabing masyadong mataas.
Ang S&P 500 ay nakikipagkalakalan sa mahigit 17 beses lamang ng pinagsamang per-share na mga kita na inaasahang dadalhin ng mga stock sa benchmark ng merkado sa susunod na 12 buwan, mula sa medyo higit sa 21 beses sa simula ng taon. Ngunit iyon ay maaaring hindi sapat na mababa.
Ang problema ay na sa antas na iyon, ang pinagsama-samang EPS ay umaabot sa 5.8% para sa bawat dolyar na binabayaran ng isang mamumuhunan para sa index. Iyon ay 2.8 percentage points lamang na mas mataas kaysa sa yield sa ultrasafe 10-year Treasury note, na mayroong lumakas ngayong taon. Ang 2.8 porsyentong puntos na iyon ay kabilang sa pinakamababang antas mula noong 2008-2009 na krisis sa pananalapi, ayon kay Morgan Stanley, kaya hindi gaanong mabayaran ang mga mamumuhunan para sa panganib na nasa mga stock.
Kung ang mga mamumuhunan ay patuloy na nagpipigil sa mga stock sa pag-asa ng isang mas mataas na kita, ang mga halaga ay maaaring bumagsak. Ang target ni Wilson para sa antas ng S&P 500 ay 3900, humigit-kumulang 4% sa ibaba ng kasalukuyang antas, kung ipagpalagay na ito ay nagkakahalaga ng 16.5 beses na mga kita sa pasulong.
Iyon ay maaaring hindi tunog tulad ng masyadong maraming downside, ngunit kung ang merkado ay nasa masamang mood, ang pagbaba ay maaaring mas masahol pa kaysa doon. "Iniisip pa rin namin na ang isang overshoot ng patas na halaga sa downside ay magagawa," isinulat ni Wilson.
Ang S&P 500 ay nasa bear market, bababa ng 20% mula sa mataas nito, kung ito ay bumaba sa 3,837. Ang mga stock ay hindi pa nauubos sa kagubatan.
Sumulat kay Jacob Sonenshine sa [protektado ng email]