Mag-ingat sa Pakikipag-ugnayan sa Pagitan ng Currency At Equity Markets

Ang US dollar (USD) ay nagkaroon ng isang malakas na taon kumpara sa karamihan ng mga pera sa mundo. Sa artikulong ito ipinapaliwanag namin ang hakbang na ito at ang epekto nito sa mga pandaigdigang equity market. Ang pagtaas ng USD ay kasabay ng kahinaan ng ekonomiya sa maraming dayuhang bansa sa panahon na ang US Federal Reserve ay tumataas ang mga rate ng interes, na nagpapataas naman ng demand para sa US Treasury Bonds at sa pera ng US. Gayunpaman, kamakailan lamang, ang trade-weighted na US dollar (kumpara sa isang basket ng mga binuong pera sa merkado) ay bumagsak nang husto dahil sa mas mahina kaysa sa inaasahang Consumer Price Index at Producer Price Index na mga resulta. Nagdulot ito ng pagbagsak ng mga pangmatagalang bono ng US at ang dolyar ng US sa kanila. Gaya ng ipinapakita sa DataGraph™ sa ibaba, sinusubukan ng US dollar ang 200-DMA nito, na nanatili itong nasa itaas mula noong Hunyo 2021.

Daily Trade-Weighted USD (vs. euro, pound, yen, franc, krona, Australian dollar), Hul-2021 – Okt-2022

Kung titingnan ang mas matagal na buwanang DataGraph sa ibaba, ang dolyar ng US ay nagkaroon ng malaking pagtaas mula sa mga mababang nito noong 2021 hanggang sa mga kamakailang pinakamataas nito, na humigit-kumulang 28%. Ang panandaliang tuktok sa dolyar ay nakumpirma ng mas mababang mga mataas noong Oktubre at unang bahagi ng Nobyembre, at pagkatapos ay isang matalim na pababang break ng 50-DMA noong nakaraang linggo. Dahil sa magnitude ng upside at ang talas ng kamakailang pagkasira, posibleng ang dolyar ay bumubuo ng isang pangmatagalang tuktok, bagaman hindi pa nito nasira ang pangmatagalang suporta.

Buwanang Trade-Weighted USD (vs. Euro, pound, yen, franc, krona, Australian dollar), 1993 – 2022

Mahalagang tandaan ang mga epekto ng mga pera sa mga pandaigdigang equity market. Ang bulto ng pagtaas ng pagtaas para sa USD ay nagsimula sa simula ng 2022, na kasabay ng peak sa maraming pandaigdigang merkado. Kadalasan, ang lakas ng US dollar ay nagreresulta sa relatibong hindi magandang pagganap ng mga dayuhang equity market, partikular na ang mga umuusbong na merkado. Ito ay pinalala pa para sa mga namumuhunan na nakabase sa US na may hawak na mga dayuhang pondo, dahil ang mga USD-based na ETF ay sinasaktan ng tumataas na dolyar. Ang huling multiyear na panahon ng kahinaan ng US dollar (2002-2007) ay kasabay ng malakas na global market outperformance (sa mga termino ng USD) at totoo lalo na sa mga umuusbong na market. Kaya, ang tumataas na dolyar ay tumutulong sa US stock market relatibong outperformance.

Year to date (YTD) at sa kamakailang peak ng dolyar, laganap ang pinsala sa ibang mga currency gaya ng nakikita sa talahanayan sa ibaba; nawala ang ilan sa mga pinakanaapektuhan sa pagitan ng 8-20% YTD hanggang Setyembre. Ang tanging medyo hindi nasaktan na pangunahing pera ay ang Brazilian real at ang Mexican peso.

Ang kumbinasyon ng mga nangungunang lokal na stock market noong huling bahagi ng 2021 na sinundan ng pagbaba ng halaga ng currency kumpara sa US dollar ay nagresulta sa pagbaba ng mga foreign equity market na ito sa average na 25% YTD hanggang Setyembre sa mga tuntunin ng US dollar. Ang tanging mga merkado (gamit ang mga sikat na ETF bilang mga proxy) na hindi bababa sa 20% ay ang Brazil, India, Mexico, at Thailand tulad ng ipinapakita sa talahanayan sa susunod na pahina.

Mga Piniling Hindi-US na Global Equity Market at Pagbabago ng Currency, 12/31/2021 hanggang 9/30/2022

Gayunpaman, sa nakalipas na anim na linggo ay nakakita ng malaking turnaround, na may mga USD-traded na foreign market na mga ETF na nag-rally nang husto habang lumalakas ang oversold na pinagbabatayan na mga equity market at foreign currency.

Mga Piniling Pandaigdigang Currency kumpara sa USD, 9/30/2022 hanggang 11/17/2022

Ang isang magandang proxy para sa mga hindi US equity market ay ang Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUSVXUS
). Tumugon ito sa kahinaan ng US dollar at nag-rally ng halos 15% mula sa pinakamababa nito noong Setyembre, na nagresulta sa magandang relatibong pagganap kumpara sa S&P 500.

Gayunpaman, kahit na sinubukan ng VXUS na ibaba bago sa mga relatibong termino, hindi nito nagawang basagin ang higit sa isang dekada na downtrend ng mas mababang Relative Strength (RS) lows kumpara sa S&P 500. Habang ang kasalukuyang ex-US ETF ay hindi umiiral bago ang 2008, ang huling pagkakataon na ang mga pandaigdigang merkado ay nagpapanatili ng outperformance (mas mahaba sa 2-3 quarters) kumpara sa US, ay sa panahon ng USD bear market at malawak na non-US rally mula 2002-2007 (tingnan ang buwanang tsart ng USD sa itaas).

Vanguard Total International Stock Index ETF, Disyembre 2015 hanggang Setyembre 2022

Sa puntong ito, masyadong maaga upang tumawag para sa isang paulit-ulit na panahon ng sustainable foreign market outperformance at US dollar weakness. Sa katunayan, ang mga pandaigdigang merkado at mga dayuhang pera ay marami pa ring dapat patunayan kaysa sa pangmatagalang nangungunang merkado ng USD at US. Sa kasalukuyan, ang mga posibilidad ay laban pa rin sa pinalawig na dolyar ng US at hindi magandang pagganap sa stock market. Ngunit, kung titingnan natin ang mga paraan upang mamuhunan sa potensyal na iyon, gusto namin ang mga internasyonal na merkado na nangunguna sa mas maikling-matagalang rally sa buong mundo. Sa partikular, kabilang dito ang Italy, Germany, France, Korea, South Africa, at Mexico. Ang mga market na ito ay tumaas ng 15-25% sa mga termino ng US dollar sa nakalipas na anim na linggo at nasa itaas ng kanilang 200-DMA o pagsubok mula sa ilalim.

Focus Foreign Markets ETF Performance, Enero 2022 hanggang Nobyembre 2022

Ang ilang mga pangunahing tema na nakatulong sa mga dayuhang merkado sa panandaliang pamumuno ay kinabibilangan ng Luxury Goods sa France at Italy; Mga industriya sa Germany at Korea; Mga Bangko at Real Estate sa Mexico; at Retail sa South Africa, bukod sa iba pa.

Ang iba pang mga merkado na isasaalang-alang na potensyal ay kinabibilangan ng Japan, na hindi gaanong tumaas kamakailan ngunit may malawak na lawak sa mga tuntunin ng pagganap sa mga lugar ng Capital Equipment, Consumer Cyclical, at mga sektor ng Teknolohiya; India, na mas mababa din ngunit isang pangmatagalang pandaigdigang pinuno na may malakas na partisipasyon mula sa mga sektor ng Teknolohiya, Pangunahing Materyal, Pananalapi, at Consumer; at China/Hong Kong, na naging isa sa pinakamalubha sa mga equity bear market at sa mas mahabang panahon kaysa sa karamihan. Ang merkado na ito ay nagsisimulang magpakita ng paglitaw ng bagong pamumuno sa Health Care, Capital Equipment, at Consumer Cyclical na sektor.

Kung mayroong isang malinaw na nagwagi mula sa pullback sa US dollar, ito ay mga pandaigdigang industriya. Ang iShares Global Industrial ETF (EXI), na naglalayong subaybayan ang S&P Global 1,200 Industrials Sector, ay isang mahusay na paraan upang subaybayan ang kabuuang espasyo. Ito ay natimbang ng 55% sa US market, ngunit ito ay higit na mas mababa kaysa sa US weighting para sa mga pandaigdigang indeks sa lahat ng sektor. Naglalaman ito ng mga hawak mula sa 18 bansa na may malalaking timbang sa aerospace/defense, makinarya, mga produkto ng gusali, konstruksyon, outsourcing/ staffing/market research, sari-saring operasyon, kagamitang elektrikal, kontrol sa polusyon, mga airline, logistik, at mga barko/riles. Mula sa lingguhang DataGraph sa ibaba, ang matalas na kamag-anak na pagganap sa nakalipas na dalawang buwan (kasabay ng pinakamataas na dolyar ng US) ay medyo malinaw, na ang linya ng RS (kumpara sa S&P 500) ay pumapasok sa mataas na YTD ngayong buwan. Ang sektor ay higit na mataas sa 40-WMA nito at malapit sa isang pagsubok sa pinakamataas nitong Agosto na hinihimok ng lakas sa US, UK, Japan, Germany, at France, bukod sa iba pa.

iShares Global Industrials ETF, Disyembre 2015 – Setyembre 2022

Konklusyon

Bagama't inirerekomenda pa rin namin ang mga mamumuhunan na magkaroon ng karamihan sa kanilang mga equity investment sa US, gusto naming manatiling alerto para sa isang posibleng pagbabago ng trend patungo sa mga dayuhang merkado. Kaugnay nito, susubaybayan natin ang kamakailang kamag-anak na kahinaan sa US dollar at stock market para sa mga palatandaan na oras na para kumuha ng mas agresibong mga posisyon sa ibang bansa. Babantayan din namin ang higit pang mga pahiwatig sa kung ano ang maaaring sumali sa mga industriyal bilang susunod na malawak na lugar ng pamumuno.

Kasamang May-akda

Direktor ni Kenley Scott, Research Analyst na si William O'Neil + Co., Incorporated

Bilang Global Sector Strategist ng kumpanya, ipinahihiwatig ni Kenley Scott ang kanyang pananaw sa lingguhang mga highlight ng sektor at isinulat ang Global Sector Strategy, na nagha-highlight sa umuusbong na thematic at sektor ng lakas at kahinaan sa buong 48 bansa sa buong mundo Sinasaklaw din niya ang pandaigdigang sektor ng Enerhiya, Pangunahing Materyal, at Transportasyon at may hawak na Series 65 securities license.