Dahil halos 60% ang pagbabawas ng mga stock ng biotech mula sa kanilang peak noong Pebrero 2021, at ang malalaking kumpanya ng pharma ay nag-flush ng cash, bakit wala pang mga acquisition ngayong taon? Isa itong kabalintunaan sa merkado ng pangangalagang pangkalusugan.
Ang isang tala noong Biyernes mula sa analyst ng Jefferies na si Michael Yee ay nagha-highlight kung gaano kalayo ang pagbagsak ng mga pagpapahalaga sa biotech, at kung gaano karaming pera ang nasa kamay ng malalaking pharma giant. Ang mga pinakamalaking kumpanya ng biopharma sa ngayon ay may halos sapat na pera upang mas marami o mas kaunti ang bilhin ang bawat solong maliit hanggang kalagitnaan ng cap na biotech na kumpanya.
Kinakalkula ni Yee na ang pinagsamang market capitalization ng lahat ng biotech na stock na nagkakahalaga ng mas mababa sa $5 bilyon ay humigit-kumulang $350 bilyon. Samantala, ang balanse ng pera ng nangungunang 20 kumpanya ng biopharma na pinagsama, samantala, ay higit sa $300 bilyon.
"Nakarating kami sa isang punto kung saan ang Big Pharma ay may napakaraming pera na maaari nilang bilhin ang buong uniberso ng smid-cap," isinulat ni Yee. "Natatandaan namin na ang M&A ay mahirap kapag ang mga merkado ay mabilis na bumabagsak ... ngunit sa kalaunan ang ilang mga deal ay maaaring mag-catalyze ng mga bagay-bagay."
Sa huling bahagi ng 2021, Barron ng hinulaang a alon ng biotech M&A ngayong taon na mag-aangat sa sektor. Binabanggit ang "toneladang tuyong pulbos" sa mga vault ng
Pfizer
(ticker: PFE),
Novartis
(NVS), at iba pa, nangatuwiran kami na ang isang alon ng M&A ay "muling gisingin ang interes ng mamumuhunan sa biotech."
Hindi man lang naging ripple ang alon na iyon. Mayroong ilang mga deal, upang makatiyak:
GlaxoSmithKline
Ni
(GSK) $1.9 bilyon pagkuha sa kapangyarihan of
Sierra Oncology
(SRRA) noong nakaraang buwan, at
Pfizer
Ni
deal, na nagkakahalaga ng hanggang $525 milyon, para bumili ng pribadong kompanya na tinatawag na ReViral.
Nagkaroon din ng mga palatandaan, na ang malalaking kumpanya ng pharma ay naghahanap, kabilang ang pagpili ng Pfizer ng isang beterano ng isa sa pinakamalaking deal sa pangangalagang pangkalusugan sa kasaysayan bilang bagong CFO nito. Still, ang steady flow ng biotech acquisitions na Barron ng at ang iba pang inaasahan ay hindi natupad.
Kasabay nito, ang mga pagpapahalaga sa biotech ay patuloy na dumudulas. Ang
SPDR S&P Biotech ETF
(XBI), na sumusubaybay sa sektor ng biotech, ay bumaba ng 34% ngayong taon, at 41.2% sa nakalipas na 12 buwan.
Kaya kung mura ang biotechs, at maraming pera ang mga pharma firms, bakit walang gumagawa ng deal?
Merck
(MRK) CFO Caroline Litchfield nag-alok ng nakakahimok na paliwanag sa isang panayam kay Barron ng sa huling bahagi ng Abril: Hindi pa naniniwala ang mga executive ng Biotech sa sinasabi sa kanila ni Mr. Market tungkol sa kung magkano ang halaga ng kanilang mga kumpanya.
"Hindi pa namin nakikitang binago ng nagbebenta ang kanilang isip sa kung ano ang halaga ng kanilang kumpanya," Sabi ni Litchfield. “I think the world lives in hope right? …At kung nakaupo ka sa biotech, naghihintay kang maunawaan, ito ba ay permanente, o ito ba ay pansamantala? At sa tingin ko ay doon sila.”
Sa kanyang tala sa Biyernes, isinulat ni Yee na kung at kapag ang malalaking kumpanya ng biopharma ay nagsimulang bumili ng maliliit at mid-cap na biotech, ito ay magsenyas na "naiayos ng mga nagbebenta ang kanilang mga inaasahan at tinanggap ang bagong halaga."
Higit pa, isinulat ni Yee, ipapakita nito na hindi iniisip ng mga mamimili ng pharma na bababa pa ang presyo. Kung sama-sama, ang pakiramdam ng pagpapapanatag ay maaaring magbigay sa mga mamumuhunan ng katiyakan na kailangan nila upang bumalik sa biotech, at patuloy na bumili.
Hindi pa yun nangyayari. Bumagsak ang XBI ng 17.9% noong Abril. Sa ngayon sa Mayo, ito ay bumaba ng isa pang 3.2%.
Sa isang email sa mga mamumuhunan Biyernes ng umaga,
Oppenheimer
Ang healthcare equity strategist na si Jared Holz ay buod ng mood. "Napakaraming pag-aayos sa sarili ang dapat gawin dito upang mapabuti ang kalusugan ng mas malawak na espasyo ng Biotech," isinulat ni Holz. “At naniniwala kami na magtatagal ito. mga buwan. Siguro mga taon."
Sumulat kay Josh Nathan-Kazis sa [protektado ng email]