(Bloomberg) — Ang pagbabago sa panandaliang mga merkado ng rate ng interes noong Lunes ay hindi katulad ng halos anumang bagay na nakita sa loob ng higit sa apat na dekada, kasama na ang krisis sa pananalapi noong 2008 at ang resulta ng mga pag-atake ng terorismo noong Setyembre 11.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang isang araw na pagbaba sa dalawang taong ani ay ang pinakamalaki mula noong panahon ng Volcker noong unang bahagi ng 1980s at nalampasan ang panahon na nakapalibot sa pag-crash ng stock-market ng Black Monday noong 1987. Sa isang yugto, bumagsak sila ng hanggang 65 na batayan na puntos sa 3.935% , bago lumipat upang bumaba sa paligid ng 61 na batayan na puntos. Ang mga hakbang ay dumating habang ang mga mangangalakal ay radikal na muling inisip ang kanilang mga inaasahan para sa Federal Reserve na patakaran sa pananalapi sa kalagayan ng ilang mga pagkabigo sa bangko at ang paglulunsad ng isang bagong pasilidad ng backstop ng gobyerno.
Minarkahan ng Lunes ang ikatlong sunod na araw ng napakalaking pagbaba ng ani sa dalawang taong tala, na dinala ang kabuuan sa panahong iyon sa higit sa isang buong punto ng porsyento. Ang demand para sa Treasuries ng lahat ng maturities ay tumaas habang ang mga namumuhunan ay patuloy na tumakas sa US bank shares kahit na matapos ipahayag ng mga regulator ng US ang isang rescue plan Linggo ng gabi.
Ang mga kontrata ng swap na tumutukoy sa mga pagpupulong ng patakaran ng Fed - na noong nakaraang linggo ay pinaboran ang kalahating punto na pagtaas ng rate sa pagtitipon ng mga opisyal sa susunod na linggo - ay binawasan ang posibilidad ng anumang pagtaas mula sa kasalukuyang saklaw na 4.5%-4.75%. Ang pag-asam ng pagtaas sa pagpupulong ng Marso ay mas mababa na ngayon sa isa-sa-dalawa at ang merkado ay nagmumungkahi ngayon na ang rurok para sa cycle na ito ay, sa karamihan, isang quarter-point na mas mataas kaysa sa kung saan ito ngayon. Samantala, ang mga kontrata para sa natitirang bahagi ng 2023 ay nagmumungkahi na ang Fed ay maaaring magbawas ng mga rate ng halos isang buong punto ng porsyento mula sa peak noong Mayo bago matapos ang taon.
"Ang kalakalan ngayon ay nagmamay-ari ng front end dahil ang mga kondisyon sa pananalapi ay humihigpit na may masamang pananaw para sa mga asset ng panganib," sabi ni Priya Misra, pandaigdigang pinuno ng diskarte sa mga rate sa TD Securities. "Nais ng Fed na higpitan ang mga kondisyon sa pananalapi ngunit hindi sa isang hindi maayos na paraan, kaya ang ilang pagtaas ng presyo ay may katuturan."
Ang mga pagbawas sa rate, sa kabilang banda, ay mahirap isipin dahil nananatiling mataas ang inflation, sabi ni Misra. Ang pangunahing data ng inflation para sa Pebrero — ang consumer price index — ay nakatakdang ilabas sa Martes.
Ang muling pagpepresyo sa mga inaasahan sa pagtaas ng rate ay sumasalamin sa pananaw na ang mga panganib sa katatagan ng pananalapi ay mas mahalaga sa Fed sa susunod na linggo kaysa sa mga rate ng inflation na nananatiling higit sa 2% na target nito sa kabila ng walong magkakasunod na pagtaas sa target na banda para sa federal funds rate sa nakaraang taon .
Binasura ng mga ekonomista sa Goldman Sachs Group at Barclays ang mga panawagan para sa pagtaas ng rate sa pagpupulong sa susunod na linggo, kung saan hinuhulaan din ng NatWest Group na ipagpatuloy ng Fed ang muling pamumuhunan sa mga mature na hawak nito sa Treasury at utang ng ahensya. Lumayo pa si Nomura, nanawagan para sa pagbabawas ng rate noong Marso at at tapusin ang pagpapahigpit ng dami ng Fed.
“Maraming nagbago sa katapusan ng linggo,” sabi ni Daniel Ivascyn, punong opisyal ng pamumuhunan sa Pacific Investment Management Co. Ito ay malamang na isang multi-buwan na proseso ng pagsasaayos” para sa sistema ng pananalapi.
Ang pagbagsak ng Silicon Valley Bank noong nakaraang linggo, ang unang pagkabigo sa bangko sa US mula noong 2008, ay nag-highlight sa pagbagsak mula sa mas mataas na mga rate ng interes, na nag-udyok sa isang dramatikong paghihigpit sa mga kondisyon sa pananalapi. Dalawang iba pang nagpapahiram, ang Silvergate Capital Corp. at Signature Bank, ay nagsara din.
"Sa tuwing nakikita namin ang mga bagay na tulad nito, ang Treasury market ay ang kanlungan," sabi ni Jack McIntyre, portfolio manager sa Brandywine Global Investment Management. "Nakakamangha kung nakaposisyon ka nang tama at nakakadismaya kung hindi."
Ang mga yield ay nabawasan ang kanilang mga pagtanggi na medyo nagsimula bago magtanghali sa New York. Sa oras na iyon, dalawang subasta ng Treasury bill ang nakakuha ng mas mataas kaysa sa inaasahang mga rate ng interes, isang senyales na ang rally ay humadlang sa ilang mamumuhunan. Kasabay nito, lumitaw ang isang ulat na ang sistema ng US ng Federal Home Loan Banks ay nagtataas ng mga pondo sa pamamagitan ng isang panandaliang pag-aalok ng note upang pigilan ang demand para sa Treasuries.
Malakas na Trading
Ang dami ng kalakalan ay mabigat. Ang mga strategist sa BMO Capital Markets ay tinatayang ang aktibidad sa Treasuries ay humigit-kumulang 300% ng 10-araw na moving average.
Wala pang isang linggo ang nakalipas, ang ani ng dalawang taong tala ay umabot sa isang multiyear na mataas na 5.08% matapos sabihin ni Fed Chair Jerome Powell sa testimonya ng kongreso na ang sentral na bangko ay handa na muling pabilisin ang bilis ng mga pagtaas ng rate kung kinakailangan ng data ng ekonomiya. Ang mga mas matagal na panahon ay bumaba nang mas kaunti, na nagpapababa sa pagbabaligtad ng kurba ng ani ng Treasury. Ang 10-taong Treasury yield ay bumaba ng humigit-kumulang 13 na batayan na puntos sa 3.57%, na nagpapaliit sa agwat nito sa dalawang taon mula sa higit sa isang porsyentong punto noong nakaraang linggo hanggang sa humigit-kumulang 40 na batayan.
Ang mga regulator ng US noong Linggo ay nag-set up ng isang bagong pasilidad na pang-emergency upang hayaan ang mga bangko na mag-pledge ng isang hanay ng mga mataas na kalidad na asset para sa cash sa loob ng isang taon, at nangako na ganap na protektahan kahit na ang mga hindi nakasegurong depositor sa nagpapahiram. Ang pagbaba ng SVB sa FDIC receivership — ang pangalawang pinakamalaking pagkabigo sa bangko sa US sa kasaysayan sa likod ng Washington Mutual noong 2008 — ay biglang dumating noong Biyernes, pagkatapos ng ilang araw kung saan ang matagal nang itinatag na customer base nito ng mga tech startup ay nakakuha ng mga deposito.
Gayunpaman, lumalaki ang mga alalahanin na ang pagkabigo ng tatlong bangko ay maaaring dulo lamang ng malaking bato ng yelo.
Ang Bank Term Funding Program ay “pinipigilan ang pagbebenta ng sunog ng mga Treasuries at mortgage backed securities at tumutulong sa mga isyu sa liquidity,” sabi ng Misra ng TD, at idinagdag na ang suporta ay “hindi nilulutas ang mga isyu sa kapital, kaya nakakasama ito sa mga risk asset at ang Treasuries ay isang hedge laban sa iyon.”
(Mga update sa buong.)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/biggest-plunge-bond-yields-since-214538393.html