Ang Pinakamalaking Pagpapahalaga ay Nadiskonekta Sa S&P 500

Bagama't ang Mga Core na Kita para sa S&P 500 ay umabot sa pinakamataas na taas noong 1Q22, nalaman ko na ang kapangyarihan ng kita na ito ay napaka hindi pantay na namamahagi. 40 kumpanya, o 8% lang ng mga kumpanya sa S&P 500, ang account para sa 50% ng Core na Kita para sa buong S&P 500. Ang mas malalim na pagsusuri ay nagpapakita na ang 40 kumpanyang ito ay nangangalakal sa mas mababang mga valuation kumpara sa iba pang bahagi ng index.

Marahil, ang pinaka-nagsasabing senyales na ang mga mamumuhunan ay hindi naghuhukay sa ilalim ng ibabaw kapag naglalaan ng kapital ay ang hindi pagkakatugma na ito sa pagitan ng kapangyarihan ng kita at capitalization ng merkado.

Maliwanag, nangyayari ang pagtaas ng tubig hindi palaging iangat ang lahat ng mga bangka upang ang mga mamumuhunan ay dapat makahanap ng mga indibidwal na stock na higit na mahusay sa pagganap anumang kapaligiran. Sa ibaba, ibinubunyag ko ang tatlong sektor na may pinakamaraming lakas sa Core Earnings at ang mga stock sa mga sektor na iyon kung saan nagtatalaga ang mga mamumuhunan ng mga valuation premium at mga diskwento sa mga maling lugar. Ibinubukod ko ang sektor ng Telecom Services dahil mayroon lamang limang kumpanya sa sektor.

Hindi Pinahahalagahan ng Mga Mamumuhunan ang Malakas na Kita

Bawat Figure 1, ang nangungunang 40 kumpanya, batay sa Core Earnings, sa S&P 500 trade sa price-to-Core Earnings (P/CE) ratio na 17.4. Ang natitirang bahagi ng index ay nakikipagkalakalan sa isang P/CE ratio na 21.0. Kinakalkula ko ang sukatang ito batay sa pamamaraan ng S&P Global (SPGI), na nagbubuod sa mga indibidwal na halaga ng nasasakupan ng S&P 500 para sa market cap at Mga Core na Kita bago gamitin ang mga ito upang kalkulahin ang sukatan. Presyo noong 6/13/22 at data sa pananalapi sa pamamagitan ng kalendaryo 1Q22.

Siyempre, ang mga presyo ng stock ay batay sa hinaharap mga kita upang maipangatuwiran ng isa na ang mga pagpapahalagang ito ay nagpapakita lamang ng mga pinaliit na inaasahan para sa 40 kumpanyang may pinakamataas na Core na Kita. Gayunpaman, sa mas malapit na pagsisiyasat ay nagiging malinaw na ang merkado ay masamang maling pagpepresyo ng potensyal na kita sa ilan sa mga pinakamalaking kumpanya.

Kabilang sa nangungunang 40 Core Earners, isa lang ang mas malala kaysa sa isang neutral na Stock Rating at dalawampu't makatanggap ng isang kaakit-akit-o-mas mahusay na rating, na nagsasaad ng malakas na pangkalahatang potensyal na kita. Sa katunayan, ang aking Mahabang Ideya ay partikular na natukoy ang ilan sa nangungunang 40 na mga kumpanya ng Core na Kita bilang mga pagkakataon sa outperformance. Kabilang dito ang mga tulad ng MicrosoftMSFT
, Alphabet (GOOGL), Cisco (CSCO), Johnson & JohnsonJNJ
, WalmartWMT
, OracleORCL
, JPMorgan ChaseJPM
, IntelINTC
, at iba pang tinalakay sa ibaba.

Figure 1: Pagkakaiba sa Mga Kita at Pagpapahalaga ng S&P 500

Sa ibaba ay nag-zoom in ako sa mga kita sa antas ng sektor at kumpanya upang i-highlight ang mga halimbawa kung saan ang mga valuation ay hindi maayos na nakaayon sa kapangyarihan ng kita.

Hindi pantay na Pamamahagi sa Lakas ng Kita sa Sektor ng Enerhiya

Kapag tumingin ako sa ibaba, nakikita ko na ang Mga Pangunahing Kita ng sektor ng Enerhiya, sa $109.8 bilyon sa 1Q22 ay higit na hinihimok ng ilang kumpanya.

Exxon Mobil (XOM), Chevron CorporationCLC
, ConocoPhillipsPulis
, Occidental Petroleum CorpOXY
, at Pioneer Natural Resources CompanyPXD
bumubuo ng 67% ng Mga Core na Kita ng sektor at nagkakaroon ng pinakamalaking porsyento ng Mga Core na Kita mula sa nangungunang limang kumpanya ng isang sektor sa alinman sa mga sektor ng S&P 500.

Sa ibang paraan, 22% ng mga kumpanya sa sektor ng S&P 500 Energy ay bumubuo ng 67% ng Core na Kita ng sektor.

Figure 2: Limang Kumpanya ang Bumuo ng 67% ng Pangunahing Kita ng Sektor ng Enerhiya

Mukhang Mura ang Mga Nangungunang Kumita Kumpara sa Iba pang Sektor ng Enerhiya

Ang limang kumpanyang bumubuo ng 67% ng Core na Kita ng sektor ng Enerhiya ay nangangalakal sa P/CE ratio na 13.5 lang, habang ang iba pang 18 kumpanya sa sektor ay nangangalakal sa P/CE ratio na 19.2.

Ayon sa Figure 3, ang mga mamumuhunan ay nagbabayad ng premium para sa ilan sa pinakamababang kumikita sa sektor, habang ang mga nangungunang kumpanyang kumikita, na muling kinabibilangan ng Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum, at Pioneer Natural Resources, ay nangangalakal nang may diskwento.

Figure 3: Pagkakaiba sa Mga Kita at Pagpapahalaga ng S&P 500 Energy Sector

Upang mabilang ang mga inaasahan para sa paglago ng kita sa hinaharap, tinitingnan ko ang ratio ng price-to-economic book value (PEBV), na sumusukat sa pagkakaiba sa pagitan ng mga inaasahan ng merkado para sa mga kita sa hinaharap at ng walang paglago na halaga ng stock. Sa pangkalahatan, ang PEBV ratio ng sektor ng Enerhiya hanggang 6/13/22 ay 0.9. Tatlo sa limang nangungunang kumikitang mga stock ng sektor ng Enerhiya ay nangangalakal sa o mas mababa sa PEBV ng kabuuang sektor. Bukod pa rito, ang bawat isa sa limang kumpanya ay nagpalaki ng Mga Core na Kita sa double-digit na compound annual growth rates (CAGR) sa nakalipas na limang taon, na higit na naglalarawan ng disconnect sa pagitan ng kasalukuyang valuation, mga nakaraang kita, at mga kita sa hinaharap.

Teknolohiya: Ang Paghuhukay ng Mas Malalim ay Nagpapakita ng Ilang Malaking Nanalo

Kapag tumingin ako sa ibaba ng ibabaw, nakikita ko na ang Core na Kita ng sektor ng Teknolohiya, sa $480.5 bilyon, ay hindi pantay na namamahagi, kahit na bahagyang mas mababa ang pinakamataas na bigat gaya ng sektor ng Enerhiya.

Apple Inc.AAPL
, Alphabet, Microsoft, Meta Platforms (META), at Intel Corporation, ay bumubuo ng 61% ng Core na Kita ng sektor.

Sa ibang paraan, 6% ng mga kumpanya sa sektor ng S&P 500 Technology ang bumubuo ng 61% ng Core na Kita ng sektor. Sa pagpapalawak ng pagsusuring ito, nalaman ko rin na ang nangungunang 10 kumpanya, o 13% ng mga kumpanya ng sektor ng S&P 500 Technology, ay bumubuo ng 73% ng mga sektor ng Core na Kita.

Figure 4: Ilang Kumpanya Lamang ang Nangibabaw sa Pagkakakitaan sa Sektor ng Teknolohiya

Hindi Nagbabayad ng Premium para sa Mga Nangungunang Kumpanya sa Sektor ng Teknolohiya

Ang limang kumpanyang bumubuo ng 61% ng Core na Kita ng sektor ng Teknolohiya ay nangangalakal sa ratio na P/CE na 20.3, habang ang iba pang 74 na kumpanya sa sektor ay nangangalakal sa ratio na P/CE na 24.7.

Bawat Figure 5, maaaring makuha ng mga mamumuhunan ang nangungunang kumpanya ng sektor ng Teknolohiya sa malaking diskwento, batay sa ratio ng P/CE, kumpara sa natitirang bahagi ng sektor ng Teknolohiya. Itinampok ko kamakailan ang tatlo sa mga nangungunang kumikita, ang Alphabet, Microsoft, at Intel bilang Mahabang Ideya at sinabing ang bawat isa ay nararapat sa isang premium na pagpapahalaga na ibinigay sa kani-kanilang malaking sukat, malakas na henerasyon ng pera, at sari-saring mga operasyon ng negosyo.

Figure 5: Pagkakaiba sa Mga Kita at Pagpapahalaga ng S&P 500 Technology Sector

Sa pangkalahatan, ang PEBV ratio ng sektor ng Teknolohiya hanggang 6/13/22 ay 1.4. Apat sa limang nangungunang kumikita (Microsoft ang nag-iisang stock) ay nakikipagkalakalan sa o mas mababa sa PEBV ng pangkalahatang sektor. Bukod pa rito, apat sa limang kumpanya ang nagpalaki ng Core na Kita sa isang double-digit na CAGR sa nakalipas na limang taon, na higit na naglalarawan ng disconnect sa pagitan ng kasalukuyang pagpapahalaga, mga nakaraang kita, at mga kita sa hinaharap.

Pangunahing Materyal: Ang Paghuhukay ng Mas Malalim ay Nagpapakita ng Nangungunang Mabigat na Kalikasan ng Sektor

Kapag tumingin ako sa ibaba, nakikita ko na ang Core na Kita ng sektor ng Pangunahing Materyal, sa $60.1 bilyon, ay hindi rin pantay na ipinamamahagi, kahit na mas mababa kaysa sa sektor ng Enerhiya at Teknolohiya.

Nucor CorporationNAI
, Dow Inc.DOW
, LyondellBasell Industries LYB
, Freeport McMoRan (FCX), at Linde PLCLIN
, bumubuo ng 53% ng Core na Kita ng sektor.

Sa ibang paraan, 20% ng mga kumpanya sa sektor ng S&P 500 Basic Materials ay bumubuo ng 53% ng Core na Kita ng sektor.

Figure 6: Limang Kumpanya ang Nangibabaw sa Pangunahing Materyal na Sektor ng Pagkakakitaan

Pangunahing Materyales na Sektor ng Mga Kumpanya Nakipagkalakalan sa Malaking Diskwento

Ang limang kumpanyang bumubuo ng 53% ng Core na Kita ng sektor ng Basic Materials ay nangangalakal sa P/CE ratio na 9.7, habang ang iba pang 21 kumpanya sa sektor ay nakikipagkalakalan sa P/CE ratio na 18.2.

Ayon sa Figure 7, sa kabila ng pagbuo ng higit sa kalahati ng Core na Kita sa sektor, ang nangungunang limang kumpanya ay nagkakaloob lamang ng 38% ng market cap ng buong sektor at kalakalan sa isang P/CE ratio halos kalahati ng iba pang mga kumpanya sa sektor. Ang mga mamumuhunan ay epektibong naglalagay ng premium sa mas mababang kita at sa ilalim ng paglalaan ng kapital sa mga kumpanya sa sektor na may pinakamataas na Core na Kita sa pamamagitan ng TTM na natapos 1Q22.

Figure 7: Pagkakaiba sa Mga Kita at Pagpapahalaga ng S&P 500 Basic Materials Sector

Sa pangkalahatan, ang PEBV ratio ng Basic Material sector hanggang 6/13/22 ay 0.9. Apat sa nangungunang limang (si Linde ang nag-iisang stock) kumikita ay nangangalakal sa ibaba ng PEBV ng kabuuang sektor. Bukod pa rito, tatlo sa limang kumpanya ang nagpalaki ng Core na Kita sa double-digit na CAGR sa nakalipas na limang taon. Ang isa (LyondellBasell) ay lumago sa 8% CAGR at ang Dow ay walang kasaysayan noong limang taon dahil sa pagkakabuo nito noong 2019. Ang mga rate ng paglago na ito ay higit na naglalarawan ng pagkakadiskonekta sa pagitan ng kasalukuyang pagpapahalaga, mga nakaraang kita, at mga kita sa hinaharap para sa mga pinuno ng industriyang ito. .

Mahalaga ang Sipag – Ang Superior Fundamental Analysis ay Nagbibigay ng Mga Insight

Ang pangingibabaw ng Core Earnings mula sa ilang kumpanya, kasama ang disconnect sa valuation ng mga nangungunang kumikita, ay naglalarawan kung bakit kailangang magsagawa ng tamang due diligence ang mga mamumuhunan bago mamuhunan, ito man ay isang indibidwal na stock o kahit isang basket ng mga stock sa pamamagitan ng isang ETF o mutual pondo.

Ang mga nagmamadaling mamuhunan sa sektor ng Enerhiya, Teknolohiya, o Pangunahing Materyales at ginagawa ito nang walang taros sa pamamagitan ng mga passive na pondo ay naglalaan sa malaking halaga ng mga kumpanyang may mas kaunting lakas ng kita kaysa sa ipinahihiwatig ng buong sektor sa kabuuan.

Pagbubunyag: Si David Trainer, Kyle Guske II, at Matt Shuler ay walang natatanggap na kabayaran upang isulat ang tungkol sa anumang tiyak na stock, style, o tema.