Kinansela ni Bill Ackman ang Netflix, Tumanggap ng $400 Milyong Pagkalugi Bilang Shares Tank

Buod

• Netflix
  NFLX
  inihayag na nawalan ito ng mga subscriber sa unang pagkakataon sa loob ng isang dekada.
• Ibinenta ng mamumuhunan ang lahat ng 3.1 milyong pagbabahagi pagkatapos itatag ang posisyon noong Enero.
• Ang mga pagbabahagi ay bumagsak ng higit sa 60% taon hanggang sa kasalukuyan.

Halos tatlong buwan matapos ibunyag ang isang stake sa Netflix Inc. (NFLX, Nauukol sa pananalapi), pinuno ng Pershing Square Bill Ackman (trades, portfolio) na isiniwalat noong unang bahagi ng linggong ito na naibenta niya ang 3.1 milyong bahagi na posisyon kasunod ng balitang nawalan ito ng mga subscriber sa unang pagkakataon sa loob ng isang dekada.

Sa isang liham sa mga shareholder na inilabas noong Miyerkules, sinabi ng billionaire activist guru na ang year-to-date return ng hedge fund na nakabase sa New York ay naapektuhan ng apat na porsyentong puntos bilang resulta ng pagkalugi sa $1.1 bilyong pamumuhunan nito. Sa pangkalahatan, ang taya ay nagkakahalaga ng Pershing Square ng tinatayang $400 milyon.

Bumagsak ang stock ng serbisyo ng streaming na nakabase sa Los Gatos, California matapos iulat noong Martes sa unang quarter nitong 2022 na mga resulta na nawalan ito ng 200,000 subscriber. Ito ay hindi ganap na hindi inaasahan, gayunpaman; binalaan ng kumpanya ang mga mamumuhunan noong Enero na ang paglago ng subscriber ay bumagal nang husto sa unang tatlong buwan ng taon at nagbibigay ng katamtamang patnubay.

Bukod pa rito, habang pinasimunuan ng Netflix ang isang streaming service na nagpabago sa tradisyonal na karanasan sa panonood, mga nakikipagkumpitensyang platform mula sa Walt Disney
Di
Co. (Di, Nauukol sa pananalapi), Comcast
CCZ
Corp. (CMCSA, Nauukol sa pananalapi) at Paramount Global (PARA SA, Nauukol sa pananalapi), bukod sa iba pa, ay dahan-dahang nagsimulang manghimasok sa paglaki ng subscriber nito.

Bilang tugon sa walang kinang na mga resulta, inihayag ng Netflix na plano nitong baguhin ang subscription-only na modelo nito sa pamamagitan ng pagiging mas agresibo sa paghabol sa mga hindi nagbabayad na manonood at pagsasama ng advertising sa susunod na ilang taon.

Nabanggit ni Ackman sa kanyang liham na siya ay may "mataas na pagtingin sa pamamahala ng Netflix at sa kahanga-hangang kumpanya na kanilang itinayo," ngunit ang "napakalaking" operating leverage nito at mga pagbabago sa hinaharap na paglaki ng subscriber ay maaaring magkaroon ng napakalaking epekto sa pagtatantya ni Pershing sa intrinsic na halaga ng kumpanya.

"Bagama't naniniwala kami na ang mga pagbabago sa modelo ng negosyo ay makatwiran, napakahirap hulaan ang epekto nito sa pangmatagalang paglago ng subscriber ng kumpanya, mga kita sa hinaharap, operating margin at intensity ng kapital," isinulat niya. “Nangangailangan kami ng mataas na antas ng predictability sa mga negosyo kung saan kami namumuhunan dahil sa napakakonsentradong katangian ng aming portfolio. Bagama't ang negosyo ng Netflix sa panimula ay simpleng unawain, sa liwanag ng mga kamakailang kaganapan, nawalan kami ng kumpiyansa sa aming kakayahang mahulaan ang mga prospect sa hinaharap ng kumpanya na may sapat na antas ng katiyakan."

Binigyang-diin din ni Ackman na hindi siya magtataka kung ang Netflix ay magpapatuloy na maging "isang napaka-matagumpay na kumpanya at isang mahusay na pamumuhunan" batay sa track record ng management team, ngunit kinilala niya na natuto siya mula sa mga nakaraang mapaminsalang pamumuhunan, tulad ng Valeant Pharmaceuticals, na nagkakahalaga ng bilyun-bilyong kumpanya. .

“Isa sa aming mga natutunan mula sa mga nakaraang pagkakamali ay ang kumilos kaagad kapag nakatuklas kami ng bagong impormasyon tungkol sa isang pamumuhunan na hindi naaayon sa aming orihinal na thesis. Kaya nga ginawa namin dito,” he wrote.

Sa isang $97.02 bilyon na market cap, ang mga pagbabahagi ng Netflix ay bumaba ng 3.5% noong Huwebes ng umaga sa $218.30. Ang stock ay bumagsak ng higit sa 60% taon hanggang sa kasalukuyan.

Gayunpaman, ang GF Score ng Netflix, ang sistema ng pagraranggo ng GuruFocus na natagpuang malapit na nauugnay sa mga pangmatagalang performance ng mga stock, ay 81 sa 100. Tumatanggap ng matataas na puntos para sa kakayahang kumita at paglago, nasa kalagitnaan ng mga ranggo para sa lakas ng pananalapi at GF Value at isang mababang marka para sa momentum, ang kumpanya ay may magandang potensyal na outperformance sa hinaharap.

Kasama ang mga guru na may kapansin-pansing pamumuhunan sa kumpanya noong ikaapat na quarter ng 2021 Baillie Gifford (trades, portfolio), Ken Fisher (trades, portfolio), Frank Sands (trades, portfolio), Spiros Segalas (trades, portfolio) At Habulin si Coleman (trades, portfolio).

Pangkalahatang-ideya ng mga hawak ni Ackman

Hindi pa nailalabas ang first-quarter 2022 equity portfolio ng Pershing Square dahil mayroon itong 45 araw pagkatapos ng panahon upang mag-file ng 13F sa Securities and Exchange Commission. Kilala sa mga aktibistang pamumuhunan nito, ang hedge fund ay nagsasagawa ng malalaking posisyon sa iilang kumpanyang hindi mahusay ang performance at nakikipagtulungan sa pamamahala upang ma-unlock ang halaga para sa mga shareholder.

Higit sa 80% ng $10.78 bilyong equity portfolio ng Ackman, na binubuo ng pitong stock noong Disyembre 31, ay namuhunan sa consumer cyclical sector, habang ang real estate space ay kumakatawan sa 12.86%.

Sa pagtatapos ng ikaapat na quarter, si Ackman ay may mga posisyon sa Lowe's Companies Inc. (Mababang, Nauukol sa pananalapi), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT, Nauukol sa pananalapi), Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG, Nauukol sa pananalapi), Restaurant Brands International Inc. (QSR, Nauukol sa pananalapi), Ang Howard Hughes
HHC
Corp. (HHC, Nauukol sa pananalapi), Domino's Pizza Inc. (DPZ, Nauukol sa pananalapi) at Canadian Pacific Railway Ltd. (CP, Nauukol sa pananalapi).

Dapat malaman ng mga mamumuhunan na ang mga paghahain ng 13F ay hindi nagbibigay ng kumpletong larawan ng mga pag-aari ng isang kumpanya dahil isinasama lamang nila ang mga posisyon nito sa mga stock ng US at mga resibo ng deposito ng Amerika, ngunit ang mga ulat ay maaari pa ring magbigay ng mahalagang impormasyon. Dagdag pa, ang mga ulat ay sumasalamin lamang sa mga pangangalakal at paghawak sa pinakakamakailang petsa ng pag-file ng portfolio, na maaaring hawak o hindi ng kumpanya ng pag-uulat ngayon o kahit noong na-publish ang artikulong ito.

Pagsisiwalat

Ako/kami ay walang mga posisyon sa anumang mga stock na nabanggit, at walang mga plano na bumili ng anumang mga bagong posisyon sa mga stock na nabanggit sa loob ng susunod na 72 oras.