American aerospace giant Boeing (BA) nag-ulat ng mga kita sa Q1 2022 na hindi inaasahan ang inaasahan noong nakaraang linggo, na karagdagang pagdaragdag sa pagbaba ng stock nito, na nasa downtrend mula noong kalagitnaan ng 2021 na mga taluktok. Ayon sa isang kamakailang Bank of America (Bac) Ang ulat ng Global Research, mayroong 13 pangunahing headwind na hindi lubos na kinikilala ng pamamahala ng Boeing.
"Ang Boeing ay gumawa ng isang reputasyon ng pagkilala at pag-aayos sa mga hamon nang maayos pagkatapos na maging malinaw ang mga ito sa lahat," ang sabi ng ulat. "Ang mga mamumuhunan ay nagtataka na ngayon kung anong mga hamon ang hindi isinasali sa pananaw ng Boeing at maaari pa ring lumitaw."
Dahil sa mga paparating na hamon na ito, pinapanatili ng BofA ang Neutral na rating nito sa stock ng Boeing na may target na presyo na $180 — pababa mula sa dating target na $220.
Mga hamon ng Boeing
1. $7.9 bilyon sa mga singil sa pagtatanggol sa ngayon; hindi pa ang katapusan
Ang negosyo ng pagtatanggol ng Boeing ay nakakuha ng $7.9 bilyon sa pagkalugi sa ngayon. At kahit na ang kumpanya ay may kamakailang mga panalo sa pag-secure ng mga kontrata para sa sasakyang panghimpapawid tulad ng KC-46, VC-25B, T-7A, at MQ25, ang mga isyu sa supply chain, isang inflationary na kapaligiran, at isang mahigpit na labor market ay maaaring patuloy na maglagay ng presyon sa mga gastos at mga programa sa pagtatanggol.
2. 787 — isang mahabang daan upang ayusin at mapanatili
Ang mga paghahatid para sa 787 ay naging nagambala mula Mayo 2021, ayon sa BofA. Sa pangkalahatan, ang komersyal na benta ng eroplano ng Boeing ay bumaba ng 3% noong Q1. Ang tagagawa ng aerospace ay patuloy na gumagawa sa isang "napakababang rate," at nakaipon na ito ng humigit-kumulang $12.5 bilyon sa imbentaryo ng sasakyang panghimpapawid.
3. 737 MAX 10 na pagpasok sa serbisyo sa 2023 na may mataas na panganib
Ang 737 MAX-7 at 737 MAX-10 ay kasalukuyang sumasailalim sa proseso ng sertipikasyon ng FAA. Gayunpaman, ang MAX 10 ay maaaring makaranas ng mga makabuluhang pagkaantala patungkol sa pagpasok nito sa serbisyo (EIS) at magkaroon ng mga karagdagang gastos sa Boeing kung hindi ito na-certify bago matapos ang taon dahil ang mga regulasyon ay nagbabawal sa FAA na mag-isyu ng isang uri ng sertipiko pagkatapos ng Disyembre 27 , 2022, maliban kung ang sistema ng pag-alerto ng flight crew ay nakakatugon sa ilang mga kinakailangan.
4. Humina ang kakayahang kumita ng pera ng remarketed na sasakyang panghimpapawid
Nananatiling nababahala ang BofA tungkol sa epekto sa mga cash margin mula sa 737 MAX at 787 na aktibidad sa remarketing. Iniugnay ng ulat ang humihinang kakayahang kumita sa mas mababang mga rate ng produksyon, isang hindi kanais-nais na modelo/halo ng customer, at remarketed na pagpepresyo.
5. 777X — $8 bilyon ng maagang produksyon na hindi mababawi
Ang Boeing ay naantala ang pagpasok sa serbisyo nito 777X-9 — tinuturing bilang “pinakamalaki at pinakamahusay na twin-engine jet sa mundo” — hanggang 2025 mula sa nakaraang timeline mula sa huling bahagi ng 2023. Samakatuwid, ihihinto ang produksyon ng 777X-9 sa 2022 at 2023, na magreresulta sa $1.5 bilyon na abnormal na gastos, BofA mga pagtatantya. Ito ay nagdaragdag sa 4Q 2020 reach forward loss sa 777X na $6.5 bilyon sa halagang $8 bilyon sa kabuuang pamumuhunan sa sasakyang panghimpapawid na hindi inaasahang mabawi sa pamamagitan ng mga paghahatid.
6. Ang kakulangan sa engineering na nakakaapekto sa mga kasalukuyang programa ay lumalakas
Sinabi ng BofA na ang Boeing ay nawalan ng malaking bilang ng mga inhinyero — lalo na sa mga senior level — sa buong pandemya at MAX na pagkaantala sa produksyon. Sa gitna ng masikip na kondisyon ng labor market at ang “Mahusay na Reshuffle,” ang talento sa engineering ay lumalabas sa Boeing at papunta sa kalawakan at sa susunod na henerasyong teknolohiya ng aero.
7. Pagtaas ng tensyon sa kalakalan at militar ng US-China
Dahil kinakatawan ng China ang halos ikaapat na bahagi ng kabuuang demand para sa komersyal na sasakyang panghimpapawid, naniniwala ang BofA na ang pagtaas ng tensyon sa ekonomiya at militar sa pagitan ng Washington at Beijing ay maaaring mag-udyok sa China na pumili ng Airbus (AIR.PA) sa Boeing para sa mga kadahilanang pampulitika.
8. Ang Boeing ay nahaharap sa headwind, habang ang Airbus ay nahaharap sa tailwinds
Sa susunod na limang taon, nahaharap ang Boeing sa mga hadlang sa pagtagumpayan ng pagkawala ng bahagi sa merkado sa malaking makipot na sasakyang panghimpapawid na merkado at pamamahala ng mga problema sa produksyon sa 787 at 777X. Iniisip ng BofA na ang Airbus ay "nasa upuan ng catbird" at maaaring tumugon nang naaangkop sa mga aksyon ng Boeing. Sa katamtamang termino, nakikinabang din ang Airbus mula sa lumalaking mga badyet sa pagtatanggol ng EU bilang resulta ng digmaang Russia-Ukraine.
9. Bagong narrowbody jet: financing, engineering, R&D constraints
Naniniwala ang BofA na ang Boeing ay dapat bumuo ng isang bagong modelo ng narrowbody jet na may higit na kakayahan, dahil ang A321 at A220 na linya ng sasakyang panghimpapawid ng Airbus ay "tumaalis" sa bahagi ng merkado ng Boeing sa narrow-body na segment. Habang tinatantya ng ulat na ang naturang programa ay maaaring tumagal ng pito hanggang walong taon at hindi bababa sa isang $15 bilyon na pamumuhunan, ang mga alalahanin sa kakulangan ng lakas ng engineering at mababang paggasta sa R&D ay nagsisilbing mga pangunahing hadlang sa pagbuo ng bagong produkto.
10. Hindi malinaw na diskarte sa paligid ng mga serbisyo
Inaasahan ng Boeing ang Boeing Global Services (BGS) nito na maging isang $50 bilyong serbisyo ng negosyo sa loob ng isang dekada mula 2016. Gayunpaman, naniniwala ang BofA na hindi na magagawa ang layuning ito pagkatapos ng COVID, kung saan ang BGS ay kumikita lamang ng $18.5 bilyon sa 2019.
"Ang pamamahala ay hindi nagkomento tungkol sa bagay na ito mula nang magsimula ang pandemya at naging maliwanag na ang Boeing ay naghahanap na i-de-emphasize at lumayo sa dating layunin," ang sabi ng ulat.
11. Ang kakulangan ng regular na dibidendo ay maaaring itulak ang ilang mga mamumuhunan
Hindi nakikita ng BofA na sinisimulan muli ng Boeing ang mga regular nitong pagbabayad ng dibidendo hanggang sa maabot nila ang mas konserbatibong antas ng leverage. Ito ay nagdudulot ng banta sa stock ng Boeing at maaaring itaboy ang mga potensyal na mamumuhunan tungo sa iba pang mga pangalang "magiliw sa shareholder" sa aerospace at depensa tulad ng Raytheon (RTX extension).
12. Ang patuloy na mga hamon sa kita ay maaaring makaapekto sa credit rating
Ang Boeing ay nagkaroon ng $14.7 bilyon sa mga umiikot na kasunduan sa kredito sa pagtatapos ng 1Q 2022, ngunit nakikita ng BofA ang posibilidad ng patuloy na mga hamon sa pagpapatakbo sa mga sektor ng negosyo nito na nakakasama sa pagbuo ng EBITDA, na humahantong sa mga pagbaba ng rating ng kredito.
13. Mga panganib sa pinagkasunduan sa mga pagtatantya ng pera
Ang BofA ay nagpapanatili ng pagtataya na $8.5 bilyon hanggang $8.8 bilyon sa taunang henerasyon ng free cash flow (FCF) para sa 2024 hanggang 2026, na nagpapakita ng paghina mula sa $11.7 bilyon para sa 2023. Ang paghina na ito ay pangunahing nauugnay sa pagtatapos ng 737 MAX inventory burndown cash inflows.
Si Thomas Hum ay isang manunulat sa Yahoo Finance. Sundan siya sa Twitter @thomashumTV
Basahin ang pinakabagong balita sa pananalapi at negosyo mula sa Yahoo Finance
Sundin ang Yahoo Finance sa kaba, Instagram, YouTube, Facebook, Flipboard, at LinkedIn
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/boeings-13-problems-management-isnt-fully-recognizing-bof-a-152907233.html