(Bloomberg) — Ang isang seismic shift sa mga daloy ng kapital ay naglalaro sa mga merkado ng bono at pera ng Europa habang ang mga mamumuhunan ay umaayon sa isang mundo na walang stimulus ng sentral na bangko.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Tatlong daang batayang punto ng pagtaas ng interes-rate ng European Central Bank mula noong Hulyo ang nagpahinto sa mahabang taon na paglabas mula sa mga pondo ng fixed-income ng rehiyon. Ang mga net outflow na umabot sa €818 bilyon ($872 bilyon) noong huling bahagi ng 2021 — ang pinakamarami sa loob ng hindi bababa sa dalawang dekada — ay nabaliktad na ngayon, ang data na pinagsama-sama ng Deutsche Bank AG na palabas.
Ang juicier bond yields, gayundin ang kaginhawaan na ang digmaan sa Ukraine ay hindi nagdulot ng mas malalim na krisis sa enerhiya, ay nag-aalis din ng isang pundamental na drag sa nag-iisang pera habang ang kapital ay lumilipat mula sa mas mataas na ani na mga merkado tulad ng US tungo sa euro-denominated asset.
"Ang pinagbabatayan na dinamika ng daloy ay nagiging higit na positibo para sa euro ngayong taon," sabi ni George Saravelos, ang pandaigdigang pinuno ng FX research ng bangko. "Sinasabi sa amin ng mga tagapamahala ng pera na nakikita nila ang mga daloy ng pamumuhunan sa nakapirming kita sa Europa sa unang pagkakataon sa mahabang panahon."
Ang ECB ay nagpanatiling negatibo sa mga rate ng interes sa loob ng maraming taon upang bawasan ang mga gastos sa paghiram at i-hoover ang trilyon-trilyong mga bono, una upang labanan ang walang pag-unlad na paglago at pagkatapos ay ang pagsiklab ng Covid.
Ang mga mamumuhunan ay tumanggi, na pinutol ang bahagi ng euro-denominated na bono sa European investment fund ng 14 na porsyentong puntos sa pagitan ng 2014 at 2021 — sa huli ay lumilikha ng kulang sa timbang na posisyon na katumbas ng kalahating trilyong euro, ayon sa mga strategist ng Deutsche Bank.
Pagsasara ng Gap
Ngayon, na may mga ani sa kanilang pinakamataas sa mga taon at sentimento patungo sa fixed income na mas positibo habang ang ECB ay nakakakuha ng mga pagtaas ng rate ng Federal Reserve, ang mga netong daloy ay nakahanda na maging positibo, iminumungkahi ng data ng Deutsche Bank. Ang mga money market ay nagpepresyo ng halos 125 na batayan na puntos ng karagdagang pagtaas ng ECB kumpara sa karagdagang 75 na batayan na puntos sa US.
"Magkakaroon ng pagsasara ng agwat sa pagitan ng mga rate ng Fed at ECB," sabi ni Paul Jackson, pandaigdigang pinuno ng pananaliksik sa paglalaan ng asset sa Invesco Asset Management Ltd. "Iyon ang dahilan kung bakit malamang na patuloy na lalakas ang euro sa buong taon na ito."
Ang u-turn sa mga daloy ay isang pangunahing salik na nagpapatibay sa bullish na pangmatagalang pananaw ng Deutsche Bank, kahit na ang isang muling nabuhay na dolyar ay pinilit ang pares na mas mababa sa buwang ito. Ang euro ay nakikipagkalakalan sa paligid ng $1.07 noong Biyernes, pababa mula sa kamakailang peak na $1.1033 noong Pebrero 2.
Ang balanse ng mga pagbabayad sa Disyembre ng bloke, na inilathala noong Biyernes, ay tumuturo sa isang pagpapabuti ng larawan ng daloy ng euro, sabi ni Jordan Rochester, FX strategist sa Nomura. Bilang karagdagan sa mga pagpasok ng portfolio, ang kasalukuyang account — pinalakas ng mas mababang presyo ng enerhiya — ay tumaas pa sa €16 bilyon na surplus.
Tiyak na, ang anumang pagbabalik ng kapital sa lugar ng euro ay malamang na isang proseso ng maraming taon na unti-unting aagos: ang mga pag-agos ay humina sa mga taon bago ang pandemya, upang bumilis lamang sa ilalim ng bagong pag-ikot ng stimulus na nagpababa ng mga ani. muli.
At ang karaniwang pagbebenta ng utang - na nakikita bilang isa pang potensyal na katalista para sa isang malaking pag-agos ng kapital - ay malamang na mga taon pa ang nakalipas. Iyan ay kahit na ang mga panawagan para sa magkasanib na pagpapalabas ay ramped up pagkatapos ng digmaan sa Ukraine binibigyang-diin ang kagyat na pangangailangan upang palakasin ang pamumuhunan sa pagtatanggol at seguridad sa enerhiya.
Ang iba pang mga positibong salik ay naglaro pa rin.
Ang gastos para sa mga dayuhang mamumuhunan sa pag-iwas sa mga hawak ng utang sa US ay tumaas, na nagpapabagal sa kanilang mga kita nang magsimulang magmukhang mas kaakit-akit ang mga ani sa kanilang mga home market. Iyon ay malamang na magtulak ng repatriation ng kapital sa Europa tulad ng nangyari sa Japan, kung saan ang mga namumuhunan ay nag-offload ng isang record na halaga ng utang sa ibang bansa noong nakaraang taon.
Sa mas mababang mga presyo ng enerhiya na tumutulong sa kasalukuyang-account surplus ng EU na lumaki, hindi maiisip na ang euro ay maaaring bumalik sa kanyang hanay ng kalakalan bago ang QE, ayon kay Kit Juckes, punong global FX strategist sa Societe Generale SA. Ang ibinahaging pera ay umabot sa isang dekada na mataas na $1.40 noong 2014.
"Ang ECB ay nagsikip sa mga mamumuhunan sa Europa sa labas ng mga European bond, at ngayon ay epektibong pinahihintulutan silang bumalik," sabi niya.
Susunod na linggo:
Magtutuon ng pansin sa mga survey noong Pebrero ng mga tagapamahala ng pagbili sa UK at sa euro area, kung saan ang mga mamumuhunan ay naghahanap ng mga pahiwatig kung gaano kalayo ang maaaring pahabain ng mga cycle ng paglalakad sa gitnang bangko
Kasama sa mga opisyal ng Bank of England na magpapakita sina Catherine Mann, Jon Cunliffe at Silvana Tenreyro at ang European Central Bank ay magsasagawa ng non-monetary policy meeting sa Finland
Ang Euro-zone sovereign issuance ay nakatakdang bumagal sa humigit-kumulang €25 bilyon, ayon sa mga strategist ng Commerzbank AG, na may mga auction na naka-iskedyul sa mga bansa kabilang ang Germany at Italy
Sa UK, ito ay magiging isang mabigat na linggo ng supply, kung saan ang BOE ay nagsasagawa ng medium- at short-dated gilt sales sa ilalim ng quantitative tightening program nito kasabay ng mga auction ng gobyerno ng mga bono na magtatapos sa 2029 at 2053
–Sa tulong mula kay Libby Cherry.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/bond-bilions-coming-home-europe-080000985.html