(Bloomberg) — Ang merkado ng bono, sinabi ni St. Louis Fed President James Bullard noong Huwebes, "ay hindi mukhang isang napakaligtas na lugar upang puntahan." Ilang mamumuhunan ang makikipagtalo diyan - maliban, marahil, na tawagan itong isang maliit na pahayag.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang mga bagong alon ng pagbebenta ay bumalot sa Treasury market sa nakalipas na linggo, na gumugulo sa mga mamumuhunan at analyst na sinusubukang hulaan kung gaano kataas ang mga ani.
Noong Lunes, itinapon ng Barclays Plc ang tuwalya sa isang maliit na higit sa linggong gulang na taya na ang selloff ay lumampas na. Noong Miyerkules, sinabi ng Bank of America Corp. na mukhang oras na para bumili, isang tawag na naligaw kinabukasan. Pagsapit ng Biyernes, ang pag-endorso ng Federal Reserve Chair na si Jerome Powell sa mga agresibong aksyon upang pigilan ang inflation ay naghatid sa mga mangangalakal na naghahabol sa presyo sa kalahating porsyento na mga pagtaas ng rate ng interes sa susunod na apat na pagpupulong ng bangko, na inaasahan ang matinding pahinga sa ilang dekada nitong pagsasanay sa pagpapahigpit ng pera patakaran sa unti-unting bilis.
"Ito ay isang buhawi ngayon," sabi ni Gregory Faranello, pinuno ng US rate trading at diskarte para sa AmeriVet Securities. “Talagang mahalaga ngayon ang patakaran ng Fed, at hindi na ito lift-off. Ang tanong saan sila pupunta?"
Ang mga palatandaan ng pagkawala ng mga namumuhunan ay nasa lahat ng dako. Sa mga opsyon sa eurodollar futures, isang proxy para sa rate ng Fed, humihingi ng malalim na out-of-the-money na mga istruktura na nag-aalok ng proteksyon laban sa isang serye ng 75-basis-point na pagtaas ng mga rate sa taong ito. Sa merkado ng futures ng Treasury, dumami ang mga block trade. At ang Hoisington Investment Management, na sikat sa malakas nitong pananaw sa Treasuries sa nakalipas na tatlong dekada, ay nagbigay ng pambihirang pag-iingat sa quarterly report nito sa mga kliyente.
Ang pagkasumpungin ng linggo ay nagpahaba sa magulong pagtakbo para sa pinakamalaking merkado ng bono sa mundo habang sinisimulan ng Fed na bawiin ang napakalaking monetary stimulus na pinakawalan nito kaagad pagkatapos ng simula ng pandemya. Nasa 2022 na, ang Treasuries ay nawalan ng higit sa 8%, sa ngayon ang pinakamasamang pagsisimula sa kasaysayan ng isang Bloomberg index simula noong 1973.
Ang selloff ay pinasigla ng mga mamumuhunan na patuloy na pinapataas ang mga inaasahan para sa mga pagtaas ng rate ng Fed sa taong ito, sa kabila ng patuloy na alitan tungkol sa kung hanggang saan ito mapupunta.
Noong Huwebes, lumitaw si Powell upang patunayan ang kampo ng alarma nang sabihin niyang ang "front-end loading" ang mga pagtaas ng rate nito ay maaaring naaangkop at nailalarawan ang labor market bilang "hindi nasusuportahang mainit."
Ang mga komento ay nakatulong na itulak ang mga ani ng mas mataas. Sa huling bahagi ng Biyernes, ang dalawang taong ani ng Treasury, na lubhang sensitibo sa mga pagbabago sa patakaran sa pananalapi, ay tumaas sa 2.69%, tumaas nang humigit-kumulang 23 na batayan na puntos mula sa isang linggo na mas maaga. Ang 10-taong ani ay natapos sa 2.9%, tumaas ng 7 batayan sa linggo, pagkatapos ng halos umabot sa 3% noong Miyerkules.
Kapansin-pansin, ang mga pahayag ni Powell at ang agresibong pagpepresyo ng mas maraming pagtaas ng rate ng merkado ay nabigo na pigilan ang mga inaasahan ng inflation mula sa pagtaas. Ang 10-taong panukalang-batas ay tumawid ng 3% patungo sa pinakamataas na lahat ng oras.
"Ang Fed ay nawalan ng kontrol sa inflation," sabi ni Faranello. "Sila ba ay sobra-sobra, o magpapagaan ba ang inflation at makakatulong sa kanila?"
Ang isang hindi tiyak na larawan ng inflation at ang tugon ng Fed ay may kumplikadong mga pagsisikap na hulaan ang pangmatagalang pananaw para sa merkado ng bono.
Kung mabagal ang pagtaas ng presyo, maaaring i-pause ng Fed ang mga pagtaas nito, na magreresulta sa isang medyo mababang peak sa overnight lending rate, na nakikita ng market na nangunguna sa hindi kalayuan sa kasalukuyang pagtatantya ng central bank na 2.8% sa pagtatapos ng susunod na taon . Ito ay nasa hanay na 0.25-0.50% ngayon. Ngunit mayroon ding panganib na magpapatuloy ang inflation - o ang pagtaas ng rate ng Fed ay nagtutulak sa ekonomiya sa isang recession.
"Para sa lahat ng pagkabalisa at pagkasumpungin ng mga nakaraang buwan, ang merkado ay nagpepresyo sa isang katulad na ikot ng paghigpit ng rate sa kung ano ang nakita natin dati na may pinakamataas na ipinahiwatig na rate ng pondo na 3.25%," sabi ni Bob Miller, pinuno ng pangunahing fixed income ng Americas sa BlackRock Inc .
"Ang magtutulak sa Fed at terminal na pagpepresyo ay ang trajectory ng inflation sa susunod na anim na buwan," sabi niya. "Iyon ay higit na matutukoy kung ang mga pondo ng Fed ay umabot sa 2.5%, 3.5% o isang bagay na mas mataas."
Ano ang Panoorin
Kalendaryong pang-ekonomiya:
Abril 25: Pambansang index ng aktibidad ng Chicago Fed, aktibidad ng pagmamanupaktura ng Dallas Fed
Abril 26: Mga order ng matibay na produkto, index ng presyo ng bahay ng FHFA, mga presyo ng bahay ng S&P CoreLogic, kumpiyansa ng consumer ng Conference Board, mga bagong benta ng bahay, index ng pagmamanupaktura ng Richmond Fed
Abril 27: Mga aplikasyon sa mortgage, pakyawan na mga imbentaryo, mga nakabinbing benta ng bahay
Abril 28: 1Q advance na GDP, mga claim sa walang trabaho, aktibidad sa pagmamanupaktura ng Kansas City Fed
Abril 29: Employment cost index, personal na kita at paggasta (na may PCE deflator), University of Michigan sentiment at inflation expectations
Kalendaryo ng fed:
Kalendaryo ng auction:
Abril 25: 13- at 26-linggo na mga bayarin
Abril 26: Dalawang taong tala
Abril 27: Dalawang taong floating-rate na tala, limang taong tala
Abril 28: 4- at 8-linggo na mga bayarin, pitong taong tala
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/bond-danger-builds-fed-set-200000215.html