(Bloomberg) — Ang isang pakiramdam ng pananalig na ang mga bono ay dapat bilhin ay tumutulong sa mga tagapamahala ng pondo na ilagay ang pinakamasamang taon sa isang henerasyon sa likod nila.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Kahit na nilinaw ng Federal Reserve na nilalayon nitong itaas pa ang mga rate upang masiguro ang patuloy na pag-unlad sa inflation, at hindi nito pinag-iisipan ang pagpepresyo sa mga susunod na pagbabawas ng rate ng mga mangangalakal, ang mga mamumuhunan ay ginagantimpalaan na para makita ang halaga sa merkado ng Treasury. Sa pagtaas ng linggong ito sa 4.25%-4.5%, ang hanay ng sentral na bangko para sa federal funds rate ay lumampas sa pinakamataas na nagbubunga ng Treasury securities — isang babala sa mga mamumuhunan laban sa paghihintay ng mas matagal na pagbili.
Sa ilang pagkakataon sa linggong ito, mabilis na nawala ang intraday spike sa yield, isang senyales na tinutugis sila ng mga mamimili. Ang una ay naganap pagkatapos ng desisyon ng Fed noong Miyerkules, na hinimok ng mga gumagawa ng patakaran na binagong pataas ng median na mga pagtataya para sa kalaunang peak sa rate ng patakaran at para sa inflation. Sa susunod na dalawang araw, ang isang malalim na selloff sa euro-zone na mga bono ng gobyerno na pinasimulan ng hawkish na European Central Bank na komentaryo ay nagdulot lamang ng pansamantalang mura sa mga rate ng US. Ang isang matarik na pagbaba sa pagkasumpungin ng Treasury sa linggong ito pagkatapos ng desisyon ng Fed ay nagpalakas ng kumpiyansa ng mamumuhunan na ang mga magbubunga ay hindi makakamit ng mga bagong pinakamataas.
Ang interes sa pagbili ng mga bono ay sumasalamin sa pananaw na ang inflation ay malamang na tumaas at bababa nang husto, kahit na ang Fed ay hindi pa handang gumawa ng konklusyong iyon. Gayundin, ang pagtaas ng apat na porsyentong punto sa rate ng patakaran mula noong Marso ay naghahasik ng mga binhi ng pag-urong na hahantong sa mga pagbawas sa rate, kung hindi sa 2023 pagkatapos ay sa 2024.
"Naniniwala kami na ang pananaw para sa 2023 ay nagsisimula nang lumiwanag," sabi ni Marion Le Morhedec, pandaigdigang pinuno ng fixed income sa AXA Investment Managers SA. Ang pagtaas ng mga rate na nakita natin sa taong ito ay "nagdaragdag sa pagiging kaakit-akit ng merkado ng bono" at ang paghihigpit ng sentral na bangko "tila halos nasa likod natin."
Maliban sa dalawang-taong tala — mas sensitibo kaysa sa mas mahabang panahon na ani sa antas ng rate ng patakaran ng Fed — ang mga rate sa kabuuan ng Treasury spectrum ay bumalik sa ibaba 4%. Ang dalawang taon ay umakyat sa halos 4.80% noong nakaraang buwan, ang 10-taon na malapit sa 4.34% noong Oktubre, parehong multiyear highs. Ang kaukulang pagbagsak sa mga presyo ng bono ay nagbura ng hanggang 15% ng halaga ng Bloomberg Treasury Index sa taong ito. Habang ang pagkalugi ay nabawasan sa humigit-kumulang 11%, ito pa rin ang pinakamasama sa limang dekada na kasaysayan ng index.
Ang yield ng 10-year note ay lumalapit sa 3.40% ngayong buwan, tinulungan ng mga senyales ng pagmo-moderate ng inflation sa Oktubre at Nobyembre na mga ulat ng consumer price index, at ang Fed Chair na si Jerome Powell ay nagsi-preview sa mas mabagal na bilis ng pagtaas ng rate na pinagtibay ng central bank sa half-point hike nito. noong Disyembre 14.
Para makasigurado, ang pagbaba ng mga ani mula sa kanilang mga matataas ay nagpapataas ng mga pusta para sa mga mamumuhunan na nag-iisip na ngayon na ang oras upang bumili. Ang mga bagong median na pagtataya ng mga gumagawa ng patakaran ng Fed na inilabas pagkatapos ng pulong ng linggong ito ay nagpakita na inaasahan nila ang isang mas mataas na rurok para sa rate ng mga pondo ng fed na 5.1% sa susunod na taon upang makayanan ang mas mataas na pagtataya ng core inflation sa 3.5%.
Binigyang-diin ni Powell sa kumperensya ng balita kasunod ng pagpupulong na dahil ang merkado ng paggawa ay hindi pa nagpapakita ng anumang makabuluhang mga senyales ng paglambot, hindi malinaw kung gaano katagal ang rate ng patakaran ay kailangang manatili sa kanyang pinakamataas na pinakamataas. Kasabay nito, kasama sa mga median na pagtataya ng mga gumagawa ng patakaran para sa 2024 ang pagbaba sa rate ng pondo sa 4.125%.
"Ang isang 10-taon sa 3.5% ay mukhang masyadong mababa, ngunit sa parehong oras mahirap makita ang pagtaas ng presyon sa mga ani ng bono ng gobyerno kapag ang inflation ay nagsisimula nang magtulungan," sabi ni Andrzej Skiba, pinuno ng BlueBay US fixed pangkat ng kita sa RBC Global Asset Management.
Sa susunod na linggo, ang data ng personal na kita at paggasta para sa Nobyembre ay inaasahang magpapakita ng pagbaba sa core inflation rate sa 4.6%, ang pinakamababa mula noong Oktubre 2021. Ang survey ng sentimento ng University of Michigan sa Disyembre, na babaguhin sa susunod na linggo, ay natagpuan na ang mga mamimili ay umaasa ng 4.6% inflation sa susunod na taon, pinakamababa rin sa mahigit isang taon.
Ang mga inaasahan ng inflation na ipinahihiwatig ng merkado ay humina din, kasama ang rate ng breakeven para sa limang taon na mga securities na protektado ng inflation ng Treasury na papalapit sa mga year-to-date low nito sa paligid ng 2.20%. Iyon ay nagmumungkahi na ang mga mamumuhunan ay may kumpiyansa na ang Fed ay magtatagumpay sa pakikipagbuno sa CPI rate, 7.1% noong Nobyembre, mas mababa pa mula sa pinakamataas nitong Hunyo na 9.1%.
Sinabi ni San Francisco Fed President Mary Daly, na nagsasalita noong Biyernes, na ang sentral na bangko ay nananatiling malayo sa layunin nito sa katatagan ng presyo at "malayo pa ang mararating." Ang mga mangangalakal ng bono ay hindi nabigla.
Ang mga seasonal dynamics ay nagpapalubha sa pagsusuri, gayunpaman, sabi ni Michael de Pass, pinuno ng mga linear na rate sa Citadel Securities.
Ang malakas na tono ng merkado ng bono ay "maaaring sumasalamin sa mga daloy ng pagtatapos ng taon habang ang pera ay lumipat sa mga bono sa gitna ng mababang pagkatubig," sabi niya.
Ngunit pagkatapos ng 400 na batayan na mga punto ng pagtaas ng rate, ang isang hawkish Fed ay hindi na naglalagay ng parehong antas ng panganib sa mga namumuhunan sa bono na dati nitong ginawa, na nagbibigay-daan sa kanila na gumawa ng iba't ibang mga konklusyon.
"Ang Fed ay higit na nahuli sa sitwasyon sa lupa," sabi ni de Pass. "Iniisip ng merkado na ang ekonomiya at merkado ng paggawa ay lalala nang mas materyal kaysa sa Fed."
Ano ang Panoorin
Kalendaryong pang-ekonomiya:
Disyembre 19: NAHB housing market index
Disyembre 20: Magsisimula ang pabahay
Disyembre 21: MBA mortgage application; kasalukuyang balanse ng account; kasalakuyang benta; Kumpiyansa ng consumer ng Conference Board
Disyembre 22: Panghuling rebisyon ng 3Q GDP; lingguhang mga claim sa walang trabaho; Nangungunang Index; Aktibidad sa pagmamanupaktura ng Kansas City Fed
Disyembre 23: Personal na kita at paggasta; mga order ng matibay na kalakal; bagong benta ng bahay; Survey ng damdamin ng University of Michigan
Kalendaryo ng fed:
Kalendaryo ng auction:
Disyembre 19: 13-linggo; 26-linggong mga bayarin
Disyembre 21: 17-linggong mga bayarin; 20 taong bono
Disyembre 22: 4-linggo, 8-linggo na mga bayarin; 5yr TIPS
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/bond-managers-sense-opportunity-yields-205805049.html