(Bloomberg) — Habang humihina ang merkado ng bono patungo sa 2023, nahaharap ito sa pag-asam ng isang huling labanan ng kaguluhan, na pinalala ng lumiliit na dami ng kalakalan na karaniwan sa mga huling linggo ng taon.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang pinakamahirap na yugto ng panahon na naitala para sa mga mamumuhunan sa mga bono ng gobyerno ng US ay isa rin sa mga pinaka-pabagu-bago, na may madalas na malalaking pagbabago sa araw-araw sa ani. Kadalasan, ang mga iyon ay tungkol sa pagpepresyo sa mga pagtaas ng rate ng Federal Reserve na naglalayong pigilan ang inflation. Nilinaw ng mga pag-unlad sa linggong ito na ang kaguluhan ay maaaring tumagal nang mas matagal.
Ang pang-araw-araw na hanay ng ani ng benchmark na 10-taong tala ay lumampas sa 12 batayan na puntos nang tatlong beses. Isang kaso ang kinasasangkutan ng mga komento ni St. Louis Fed President James Bullard noong Huwebes na nagmumungkahi ng mas mataas na peak para sa rate ng patakaran kaysa sa kasalukuyang pinagkasunduan na humigit-kumulang 5%.
Ito ay hindi karaniwan. Nagkaroon ng yield swings na lumampas sa 10 basis points sa 51 araw hanggang sa taong ito, sinabi ni Beth Hammack, co-head ng global financing group ng Goldman Sachs Group Inc. at isang tagapayo sa Treasury Department, sa isang panel sa New York Ang taunang kumperensya ng istraktura ng merkado ng Treasury ng Fed ngayong linggo.
Iyan ay napakarami, sabi ni Hammack, kahit na ang mga pagbabagong ito ay masasabing napakabihirang sa nakaraang 10 taon, nang ang Fed ay nagbibigay ng pambihirang tirahan.
"Ang merkado ng Treasury ay partikular na pabagu-bago pa rin ngayon at pakiramdam ng pagkatubig ay manipis," sabi niya. Ang isang sukatan ng pagkasumpungin ng merkado batay sa mga presyo ng mga opsyon, ang ICE BofA MOVE Index, ay nagpatuloy sa pagsulong nito ngayong linggo pagkatapos ng isang buwang pag-atras mula sa pinakamataas na antas mula noong simula ng pandemya noong Marso 2020.
Ang dami ng kalakalan ay tumaas sa taong ito, lumampas sa $600 bilyon bawat araw sa karaniwan nitong mga nakaraang buwan, sinabi ni Nellie Liang, ang nangungunang opisyal ng domestic finance ng Treasury Department, sa parehong kaganapan. Ngunit ito ay pinalakas ng mga mamumuhunan na naglalabas ng mga lumang-vintage na Treasuries, kahit na sa isang mas mababang lawak kaysa sa panahon ng pagkasira ng merkado noong Marso 2020.
Sa mga mamumuhunan tulad ni Matt Smith, direktor ng pamumuhunan sa Ruffer LLP na nakabase sa London at isang kamakailang bumibili ng 30-taong mga bono, ang Treasuries ay nananatiling isang panandaliang kalakalan sa kabila ng pinakamataas na ani ng nakaraang dekada. Ang rally na itinigil ng mga komento ni Bullard ay "isang counter trend move sa mga rate at hindi ko inaasahan na magtatagal iyon ng masyadong mahaba," sabi niya.
Ang mga potensyal na flash point sa pagitan ng ngayon at katapusan ng taon ay kadalasang nasa susunod na apat na linggo, kapag ang data ng trabaho at inflation para sa Nobyembre ay nagtakda ng tono para sa desisyon ng patakaran sa Disyembre 14 ng Fed. Ang mga minuto ng huling pagpupulong nito ay nakatakdang ilabas sa Miyerkules.
Ang mungkahi ni Bullard noong Nob. 17 na 5% hanggang 5.25% ang pinakamababang antas na dapat maabot ng rate ng patakaran ng Fed sa kalaunan ay nagdulot ng merkado ng bono sa iba't ibang mga bagong sukdulan sa linggong ito, kahit na ang mga ani ay nananatili sa ibaba ng kanilang mga pinakamataas na taon-to-date. Ang kanyang mga komento ay dumating sa araw pagkatapos ng mas malakas kaysa sa tinantyang data ng tingi sa Oktubre na nagdududa sa pagiging epektibo ng anim na pagtaas ng rate ng sentral na bangko mula noong Marso.
Ang ani ng dalawang-taong tala, isang proxy para sa malapit na mga inaasahan para sa rate ng Fed, ay umakyat, na lumampas sa 5- at 10-taong ani ng pinakamaraming sa isang henerasyon. Samantala, ang 10-taon ay bumaba sa ibaba ng target na hanay ng sentral na bangko, na kasalukuyang 3.75%-4%, sa unang pagkakataon sa cycle, isa pang palatandaan na ang mga mamumuhunan ay nahuhulaan ang pinsala sa ekonomiya na mangangailangan ng mga pagbawas sa rate.
"Ito ay isang merkado na gustong i-trade ang hinaharap na kinalabasan ngayon" sa kabila ng mga sub-optimal na kondisyon, sabi ni George Goncalves, pinuno ng US macro strategy sa MUFG. "Ang paglalagay ng bagong pera sa trabaho sa oras na ito ng taon ay hindi makatuwiran."
Ano ang Panoorin
Economic kalendaryo
Nob. 21: Chicago Fed pambansang index ng aktibidad
Nob. 22: Richmond Fed manufacturing index
Nob. 23: MBA mortgage applications; mga order ng matibay na kalakal; mga claim sa walang trabaho; Mga PMI ng S&P Pandaigdigang pagmamanupaktura at serbisyo; Mga pagbabago sa damdamin ng University of Michigan; bagong benta ng bahay
Kalendaryo ng fed:
Nob. 22: Cleveland Fed President Loretta Mester; Kansas City Fed President Esther George; St. Louis Fed President James Bullard
Nob. 23: FOMC Nob. 1-2 meeting minutes
Kalendaryo ng auction:
Nob. 21: 13- at 26 na linggong bill; 2- at 5-taon na mga tala
Nob. 22: 2-taong floating rate na mga tala; 7-taong tala
Nob. 23: 4-, 8- at 17-linggong bill
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html