Ang mga merkado ng bono na nahaharap sa makasaysayang pagkalugi ay nababahala sa Fed na 'hindi pa kumukurap'

Bilang resulta, ang mga nangungutang mula sa gobyerno ng US sa mga malalaking korporasyon at pinakamalaki ang binabayaran ng mga bumibili ng bahay para sa pag-access sa kredito sa higit sa isang dekada. Ang kabayaran - sa kalaunan - ay dapat na mas mababang inflation.

Ngunit para sa maraming mamumuhunan ng bono, ang pagpapanatiling bukas ng mga credit spigot sa nakalipas na siyam na buwan ay nangangahulugan ng pagtitiis sa pinakamatalim na whiplash mula sa mga rate ng pagkasumpungin sa kanilang mga karera, kahit na ang sakit ay maaaring hindi pa rin matapos.

"Bumili kami ng ilang Treasurys, dahil umiinom kami ng Kool-Aid sa pagmemensahe mula sa Fed," sabi ni Jack McIntyre, portfolio manager para sa pandaigdigang fixed-income sa Brandywine Global Investment Management, sa pamamagitan ng telepono.

Ang mensahe mula sa mga sentral na bangkero ay naging isang panata upang dalhin ang humigit-kumulang 8% rate ng inflation ng US hanggang sa 2% taunang target ng Fed, sa pamamagitan ng mas mataas na mga rate ng interes at isang mas maliit na balanse, kahit na nangangahulugan ito ng sakit para sa mga pamilya at negosyo.

"Ngunit ang tiyempo nito ay matigas, at kung gaano kalaki ang paghihigpit na kinakailangan upang masira ang inflation," sabi ni McIntyre. "Ang Fed ay hindi kumukurap. Iyon ang dahilan kung bakit mas maraming sakit ang maaaring nasa paligid."

Tingnan: Sinusuportahan ng Cook ng Fed ang patakaran ng mas mataas-para-mas mahabang mga rate ng interes

Pinakamasamang selloff sa loob ng 40 taon

Ang kapansin-pansing muling pagpepresyo sa mga bono sa taong ito ay maaaring magbigay sa mga mamumuhunan ng isang hindi magandang kailangan na pahinga pagkatapos ng isang masakit na siyam na buwan.

Karamihan sa mga hit sa mga presyo ng bono ay maaaring maiugnay sa mga gyration ng mga rate, kabilang ang benchmark na 10-taong Treasury yield,
TMUBMUSD10Y,
3.889%
alin panandaliang hinawakan ang 4% noong Setyembre, ito ang pinakamataas mula noong 2010, bago bumagsak at bumangon sa humigit-kumulang 3.9% noong Biyernes.

Para sa isang mas kumpletong larawan ng mga nasira, ang selloff sa Treasurys mula 2020 hanggang Hulyo 2022 ay na-peg bilang pinakamasama sa loob ng 40 taon ng mga mananaliksik sa Federal Reserve Bank ng New York, ngunit din ang pangatlo sa pinakamalaking mula noong 1971.

"Sa palagay ko ay hindi talaga alam ng merkado ng bono kung aling direksyon ang pupuntahan," sabi ni Arvind Narayanan, isang senior portfolio manager at co-head ng investment-grade credit sa Vanguard, sa pamamagitan ng telepono. "Nakikita mo iyan sa araw-araw na pagkasumpungin. Ang US bond market ay hindi dapat mag-trade ng 20 basis points sa isang araw."

Ang pagkasumpungin sa mga pamilihan sa pananalapi ay maaaring pakiramdam na malayo sa pang-araw-araw na buhay, dahil sa umuungal na merkado ng trabaho na gustong i-tamp down ng Fed. Gayunpaman, ang mga sektor ng kanlungan tulad ng Treasurys ay bumagsak ng 12% sa taong ito (tingnan ang tsart), habang ang mga segment na may mababang panganib tulad ng mga corporate bond ay nasa minus-17% noong Oktubre 4, sa total return basis.

Para makasigurado, mas bumagsak ang mga stock, kasama ang S&P 500 index
SPX,
-2.80%
bumaba ng humigit-kumulang 23% sa taon hanggang Biyernes, ang Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-2.11%
halos 19% at ang Nasdaq Composite
COMP
-3.80%
31% na mas mababa, ayon sa FactSet.

Ang mga ani at presyo ng bono ay gumagalaw sa magkasalungat na direksyon. Ang mas mataas na mga rate ng interes ay ginagawang mas kaakit-akit ang mga bono na inisyu sa mababang rate sa mga mamumuhunan, habang ang mga pagbawas sa rate ay nagpapalakas ng apela ng mga bono na nag-aalok ng mas mataas na kita.

"Kung patuloy kang nakakakita ng stress sa merkado, at pupunta tayo sa isang pag-urong, ang mga bono ay malamang na nakatakdang pahalagahan at higitan ang pagganap mula rito," sabi ni Narayanan tungkol sa investment-grade corporate yields na ngayon ay malapit sa 5.6%, o ang pinakamataas nito mula noong 2009, ngunit din na "ang likido ay mananatili sa isang premium."

Lumilitaw ang mga bitak

Ang mga pangunahing korporasyon at mga sambahayan sa Amerika ay lumilitaw na lumalaban sa rate ng bagyo na dumaan sa mga pamilihan sa pananalapi, kung saan ang parehong grupo ay humiram o nag-refinance sa panahon ng pandemya sa mga dating mababang rate.

Ngunit ang isang lugar na mukhang mas maulap, sa kabila ng kamakailang pagtaas ng mga manggagawa na nag-uulat sa mga trabaho nang personal, ay naging bahagi ng opisina ng komersyal na real estate.

Tingnan ang: Lumalaki ang mga problema sa komersyal na ari-arian kung saan 9% lang ng mga manggagawa sa opisina ng Manhattan ang bumalik sa opisina nang buong oras

"Mayroon ka lang masyadong maraming espasyo at nagbago ang mundo," sabi ni David Petrosinelli, managing director, sales at trading sa InspereX, isang broker-dealer.

Habang ang pangangalakal ng mga naka-securitize na produkto, mula sa mga mortgage bond hanggang sa asset backed debt, ay naging specialty niya, sinabi ni Petronelli na ang mga deal sa utang sa mga credit market kamakailan ay nahirapang tumawid sa linya o na-postpone, dahil lumalala ang mga kondisyon ng pagpapalabas.

"Sa tingin ko ito ay isang mahirap na hanay upang asarol," sabi niya, partikular sa mga komersyal na mortgage bond na may matinding pagkakalantad sa espasyo ng opisina, o paggamit ng mga pautang mula sa mga kumpanyang may mas kaunting pagpaparaya para sa mga pagtaas ng rate.

"Wala kaming nakitang tulad ng isang malalim na pag-urong na presyo sa mga lugar na iyon."