(Bloomberg) — Ang mga namumuhunan sa bono ay nagsisimula nang tumingin sa kabila ng utang-kisame na kumunoy kahit na ang mga babala ni Treasury Secretary Janet Yellen tungkol sa kung kailan mauubusan ng kapasidad sa paghiram ang US. Ang nasa kabila ay medyo nakakabahala.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Habang ang pile ng cash ng Treasury department ay bumagsak sa mga antas na huling nakita noong 2017 at ang halaga ng mga espesyal na hakbang na magagamit nito upang maiwasan itong lumabag sa limitasyon ng ayon sa batas sa paghiram ay lumiliit, ang mga negosyador sa Washington ay lumalapit sa isang kasunduan upang itaas ang paghiram ng bansa kapasidad. Bilang resulta, medyo lumuwag ang pag-aalala sa merkado tungkol sa pag-asam ng mga pagbabayad sa Treasury. Ang mga maiikling petsa na ani ng bill ay umatras mula sa kanilang mga sukdulan, pati na rin ang pagpepresyo sa mga credit default swaps. Ngunit may mga bagong alalahanin sa abot-tanaw, ang ilan ay nagmumula sa mismong paglutas ng krisis sa utang na humuhubog bilang isang mas malamang na posibilidad.
Sa merkado ng Treasury, ang pagpapagaan ng mga panganib sa pag-urong ng utang-cap ay nangangahulugan na ang pagtuon ay maaaring ilipat muli sa mga pangunahing pang-ekonomiya at ang pananaw para sa patakaran ng Federal Reserve, pati na rin ang epekto ng anumang potensyal na pakikitungo sa Kongreso sa parehong mga merkado at aktibidad sa ekonomiya.
Ang ginustong sukatan ng inflation ng sentral na bangko ay tumatakbo pa rin nang mas mainit kaysa sa inaasahan ng marami at ang mga mangangalakal ay pinapataas ang kanilang mga taya sa hindi bababa sa isa pang laban ng paghihigpit ni Chair Jerome Powell sa mga darating na buwan. Ang mga mangangalakal ay bumalik na ngayon sa pagpepresyo sa isang sitwasyon para sa mas mataas na mga rate ng interes na higit sa lahat ay wala dahil ang mga alalahanin tungkol sa mga rehiyonal na bangko ay nag-upend sa mga merkado mas maaga sa taong ito at ang mga ani ng Treasury ay nasa isang tila walang humpay na martsa na mas mataas na ang dalawang taong rate ay nangunguna sa 4.6%.
Laban sa background na iyon, ang mga mamumuhunan ay magiging zero sa mga pangunahing macro indicator, tulad ng buwanang ulat sa trabaho sa susunod na linggo, at pag-parse ng mga pampublikong komento mula sa mga opisyal ng Fed.
Anumang utang-kisame na kasunduan mismo ay malamang na maglalagay din ng anino. Kung, gaya ng malamang, kasama nito ang mga limitasyon sa paggasta, maaaring magkaroon ng karagdagang pag-drag sa paglago mula sa badyet na makakaapekto sa mga pagpipilian sa patakaran sa pananalapi. Isa rin sa pag-aalala ay ang pagbagsak mula sa mga galaw ng Treasury na palitan ang payat na balanse ng cash nito. Ang lumiliit na tumpok na iyon—kasama ang unti-unting pagkaubos ng mga gimmick sa accounting na naglalayong pigilan ang US na lumabag sa limitasyon nito—ay nakitang muli ni Yellen na nagbabala na ang mga bagay-bagay ay humihigpit, na nagsasabi sa mga mambabatas noong Biyernes na inaasahan ng gobyerno na makapagbayad lamang hanggang Hunyo 5.
Nangangahulugan din ito na magkakaroon ng mas maraming pagpapalabas na dapat gawin upang madala ang pera sa mas normal na antas kung at kapag nagkaroon ng deal. Ang nagreresultang delubyo ng mga benta ng bill ay malamang na humigop ng malaking halaga ng pagkatubig mula sa mga merkado, humihigpit sa mga kondisyon sa pananalapi at nagdaragdag ng mga panggigipit sa panahon na ang mas mataas na mga rate ng interes ng sentral na bangko at pag-urong ng balanse ng Federal Reserve ay lumilikha na ng tensyon.
"Ang merkado ng bono ay lumampas sa limitasyon ng utang ngayon" at muling tumutuon sa ilan sa mga isyu na nanaig bago ang pag-aalsa ng pagbabangko noong Marso, sabi ni Tom Essaye, isang dating Merrill Lynch na mangangalakal na nagtatag ng The Sevens Report. "Ang ulat ng mga trabaho sa susunod na linggo ay magiging mas mahalaga kaysa sa napagtanto ng ilang mga tao, dahil kung ito ay mainit ang Fed ay tataas muli sa Hunyo," sabi niya sa isang panayam sa telepono.
Sabi nga, hindi pa rin tapos ang deal at ang mga tagamasid ay mag-iingat pa rin sa mga palatandaan ng stress. Mula sa Washington hanggang sa Wall Street, narito ang dapat panoorin sa kisame ng utang, ekonomiya at patakaran sa darating na linggo:
Washington Wrangling
Habang ang mga negosyador para sa White House at pamumuno ng Kongreso ay lumilitaw na lumalapit sa isang kasunduan, may mga patuloy na panganib. Maaaring matigil ang mga pag-uusap, siyempre, ngunit kahit na may kasunduan, kailangan pa rin itong dumaan sa iba't ibang mga hadlang sa pambatasan. Hanggang sa maging batas, ang gobyerno ay malamang na patuloy na magdurugo ng pera at kumain sa mga accounting gimmick na ginagamit nito upang maiwasan ang paglabag sa kisame. Kaya ang bawat araw ng pagkaantala ay binibilang.
"Batay sa pinakahuling magagamit na data, tinatantya namin ngayon na ang Treasury ay magkakaroon ng hindi sapat na mga mapagkukunan upang matugunan ang mga obligasyon ng gobyerno kung hindi itinaas o sinuspinde ng Kongreso ang limitasyon sa utang sa Hunyo 5," sabi ni Yellen noong Biyernes sa kanyang pinakabagong liham sa mga mambabatas sa potensyal timing ng default ng gobyerno.
Ang Balanse sa Pera at Mga Pambihirang Panukala
Ang halaga na nasa checking account ng gobyerno ng US ay nagbabago araw-araw depende sa paggasta, mga resibo ng buwis, mga pagbabayad sa utang at mga nalikom sa bagong paghiram. Kung ito ay masyadong malapit sa zero para sa kaginhawaan ng Treasury na maaaring maging isang problema. Noong Huwebes ay wala pang $39 bilyon ang natitira at maingat na babantayan ng mga mamumuhunan ang bawat bagong araw na paglabas sa figure na iyon. Nakatuon din ang mga tinatawag na extraordinary measures na ginagamit ng Treasury para madagdagan ang kapasidad nito sa paghiram. Noong Martes ay bumaba iyon sa $67 bilyon lamang.
Mga Ahensya ng Rating
Samantala, ang pag-hover sa buong laban sa pag-utang sa kisame ay ang panganib na maaaring piliin ng isa sa mga pangunahing pandaigdigang credit assessor na baguhin ang kanilang mga pananaw sa US sovereign rating. Naglabas ang Fitch Ratings nitong linggong ito ng babala na maaari nitong piliin na bawasan ang pinakamataas na marka ng kredito ng bansa, isang hakbang na umuusad sa merkado na binawi ng Standard & Poor's noong 2011 na laban sa limitasyon sa utang. Sa pagkakataong ito sa paligid ng parehong S&P at Moody's Investors Service ay umiwas sa paglilipat ng kanilang mga pananaw, bagama't ito ay potensyal na isang panganib at ang mga mamumuhunan ay mapapatunayan sa anumang bagay na maaaring sabihin ng mga pangunahing ahensya ng rating tungkol sa sitwasyon, kahit na ang isang kasunduan ay natapos.
Paglabas ng Data sa Ekonomiya
Mayo 30: Mga presyo ng bahay; kumpiyansa ng konsumer; gauge ng pagmamanupaktura ng Dallas Fed
Mayo 31: Mga aplikasyon sa mortgage; MNI Chicago purchasing managers index; Mga pagbubukas ng trabaho; gauge ng mga serbisyo ng Dallas Fed; Fed Beige Book
Hunyo 1: Mga pagbawas sa trabaho ng Challenger; Ulat sa trabaho ng ADP; nonfarm productivity; lingguhang mga claim sa walang trabaho; S&P Global US manufacturing PMI; paggasta sa pagtatayo; Ulat sa pagmamanupaktura ng ISM; pagbebenta ng sasakyan
Hunyo 2: Buwanang ulat sa trabaho
Mga Tagapagsalita ng Fed
Mayo 30: Tom Barkin ng Richmond Fed
Mayo 31: Susan Collins ng Boston Fed; Gobernador Michelle Bowman; Patrick Harker ng Philadelphia Fed; Gobernador Phillip Jefferson
Hunyo 1: Harker
Mga Auction
(Mga update na may pinakahuling Yellen, impormasyon sa balanse ng pera at hindi pangkaraniwang mga hakbang.)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-starting-eye-potential-181520042.html