Ang mainit na inflation at tumataas na mga rate ng interes ay humampas sa pandaigdigang merkado ng bono. Mula sa Treasuries hanggang sa junk bond, ang pamumuhunan sa utang ay mababa sa mga tambakan—ngunit kung ano ang susunod na mangyayari sa mga tuntunin ng mga rate at ang ekonomiya ay hindi ituturing na pareho ang lahat ng mga pondo ng bono.
Nagsimula ang Biyernes sa isang mahalagang sandali sa buwanang pag-aalsa na ito, kung saan ang Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index ngayon ay higit sa 20% na mas mababa sa maagang 2021 na pinakamataas nito. Ang pagbaba ay nagmamarka ng pagsisimula ng isang bono bear market-ang una sa isang henerasyon.
Ang isang pagtingin sa mga pondo na ipinagpalit sa palitan ng bono ay nagpapakita ng pagpatay. Ang mga mamumuhunan na matagal nang US Treasuries kasama ang
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
(ticker: TLT) ay bumaba ng higit sa 24% sa ngayon sa taong ito, o 26% sa nakalipas na 12 buwan, sa batayan ng presyo. Ang
iShares iBoxx $ Investment grade Corporate Bond ETF
(LQD) ay nasa katulad na hugis, bumaba ng higit sa 20% ngayong taon sa batayan ng presyo. Sa total return basis, ang TLT ay nawalan ng 25% noong 2022 at ang LQD ay bumagsak ng 17%.
Ang kabuuang pagbabalik ay hindi maganda sa kabuuan ng landscape ng bono. Ang
iShares Core US Aggregate Bond ETF
(AGG),
SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF
(JNK), at
Vanguard Total World Bond ETF
(BNDW) bawat isa ay nawalan ng mamumuhunan sa pagitan ng 11% at 13%.
Ang
Dow Jones Industrial Average
ay bumaba ng humigit-kumulang 13% sa ngayon sa taong ito huli ng Biyernes ng hapon, at ang
S&P 500
ay bumaba ng halos 17%. Ang paghawak ng mga bono ay hindi nakatulong sa mga mamumuhunan na kunin ang mga piraso.
"Ang 2022 ay isa sa mga pinakamasamang taon para sa isang tradisyonal na 60/40 portfolio, lalo na dahil ang mga bono ay hindi gumanap sa kanilang bahagi bilang mga portfolio diversifier," isinulat ng mga strategist sa PGM Global sa isang tala noong Biyernes, na tumutukoy sa isang klasikong portfolio ng 60% na mga stock at 40% na mga bono.
Ang susunod na mangyayari ay malamang na depende sa kung ang mga rate ng interes ay patuloy na tumaas, at kung ang US ay dumulas sa isang pag-urong. Iba't ibang uri ng utang ang gaganap nang iba sa mga sitwasyong iyon.
Ang panganib sa rate ay tumama sa utang ng gobyerno lalo na nang husto, habang ang panganib sa kredito ay higit na nadarama sa mataas na ani na utang o "junk" na mga bono. Kung patuloy na tataas ang mga rate ngunit maiiwasan ng US ang pag-urong, malamang na mas mahusay ang performance ng mga junk bond tulad ng nasa JNK ETF—na iniiwasan ang pinakamasamang epekto mula sa mga matataas na singil habang nilalampasan ang mga pagkalugi sa kredito na maaaring asahan sa isang recession.
Ngunit kung mayroong isang pag-urong, at ang Federal Reserve ay gumagalaw upang bawasan ang mga rate sa kalaunan at mapagaan ang paglaban nito laban sa inflation, ang mga ETF tulad ng TLT ay mas mahusay na gumanap. Ang mga bono na ito ay nakalantad sa panganib sa pag-rate, ngunit hindi ang panganib sa kredito na kasama ng mga junk bond, dahil ang kanilang nagbigay ay ang gobyerno ng US. Ang mga junk bond ay malamang na matalo sa isang recession habang ang mga nanghihiram ay nasa ilalim ng presyon.
Naniniwala ang PGM Global team na ang mataas na ani na utang ay medyo nasa panganib. Nilinaw ni Fed Chairman Jerome Powell sa talumpati noong nakaraang linggo sa kumperensya ng ekonomiya ng Jackson Hole na ang sentral na bangko ay nakatuon sa paglaban sa inflation na may mas mataas na mga rate ng interes, at kinikilala ang panganib ng paghina, sinabi ng koponan sa isang tala sa pananaliksik.
"Ang ultra-hawkish na retorika ng Fed sa Jackson Hole ay dapat magsimulang muling magpresyo ng panganib sa kredito sa mga bulsa ng mataas na ani na espasyo," isinulat nila. "Habang humihina ang paglago at mas mahigpit na patakaran sa pananalapi, inaasahan naming makakita ng mas masamang pagganap sa mataas na ani. Ito ay partikular na totoo kung ang mga presyo ng enerhiya ay patuloy na humihina, dahil sa suportang mataas ang ani na ibinigay ng Enerhiya sa pangkalahatang high-yield complex."
Kung may recession ngunit nagpapatuloy ang inflation, pinipilit ang Fed na patuloy na iikot ang mga turnilyo sa mga kondisyon sa pananalapi, ang bond bear market ay maaaring maging mas mabuhok. Ang mga mamumuhunan ay malamang na nais na lumipat sa cash.
Maaaring mahirap manatiling optimistiko. Sa isang tala noong Huwebes, ang mga analyst na pinamumunuan ni Michael Hartnett sa
Bank of America Securities
binalangkas kung ano ang nakikita nila bilang isang paparating na "mabilis na pagkabigla sa inflation, mabagal na pag-urong na pagkabigla," na malamang na makakita ng mga ani na mas mataas pa.
“Ang nominal na paglago ay patuloy na pinalalakas ng inflation, fiscal stimulus, nakaraang panahon ng pagtitipon ng yaman, bagong panahon ng 'economic cancel culture' (economic pain elicits immediate public sector bailout); at digmaan palaging inflationary; sektor ng pabahay lamang na nagpapakita ng mga masasamang uso sa ngayon,” sulat ng pangkat ni Hartnett. Nakikita nila ang inflation na malamang na bumaba sa ibaba 4% sa 2024, na may 10-taong ani na malamang na lumampas sa 4% sa taong iyon, na nangangatwiran na ang US ay malamang na mag-tip mula sa inflation patungo sa recession.
Ngunit maaaring kailanganin ang optimismo. Ang mga namumuhunan sa bono ay mayroon na ngayong kasaysayan sa kanilang panig, ayon kay Mark Haefele, ang punong opisyal ng pamumuhunan sa UBS Global Wealth Management.
Para sa isa, ang mga ani ng bono ay nasa kanilang pinakamataas na antas mula noong 2008-2009 pandaigdigang krisis sa pananalapi, sinabi ni Haefele sa isang tala noong Biyernes. Ang panimulang antas ng mga ani ay may posibilidad na magbigay ng isang mahusay na gabay para sa mga pagbabalik sa hinaharap, na nagmumungkahi na ang pananaw ay mas malakas na ngayon kaysa sa karamihan ng panahon mula noong krisis, idinagdag niya.
Bilang karagdagan, "bihira ang mga panahon kung kailan ang 12-buwan na rolling total return ay bumagsak para sa parehong mga stock at bono, ngunit ang kasunod na pagganap ay naging maganda," sabi ni Haefele. "Mula noong 1930, ang 12-buwan na pagganap ng bono kasunod ng mga naturang panahon ay naging positibo sa 100% ng oras, na may average na pagbabalik na 11%."
Sumulat kay Jack Denton sa [protektado ng email]