Ang mga bono ay hindi nakakaganyak kay Warren Buffett kahit na pagkatapos ng matalim na pagtaas ng mga ani sa taong ito.
Ang Berkshire ay humawak ng $18.6 bilyon na mga bono noong Setyembre 30, o humigit-kumulang 4% ng portfolio ng pamumuhunan nito na humigit-kumulang $460 bilyon, ayon sa kamakailang kumpanya 10-Q na ulat. Ang kabuuang bono ay tumaas ng humigit-kumulang $2 bilyon sa ngayon sa taong ito, habang ang Berkshire ay naging isang netong mamimili ng halos $49 bilyong mga stock.
Ang Berkshire ay nagmamay-ari ng humigit-kumulang $335 bilyon ng mga stock noong Setyembre 30—kabilang ang mga hawak sa
Kraft Heinz
(KHC) at
Occidental Petroleum
(OXY), na napapailalim sa espesyal na pagtrato sa accounting—at may hawak na $105 bilyon na cash (hindi kasama ang halaga sa mga negosyong riles at utility nito).
Karamihan sa portfolio ng Berkshire ay sumusuporta sa malaking negosyo ng seguro sa ari-arian at nasawi, kabilang ang espesyalista sa sasakyan na si Geico at malalaking negosyong reinsurance.
Karamihan sa mga tagaseguro ng P&C ay may hawak ng malaking bulto ng kanilang mga pamumuhunan sa mga bono dahil ayaw nilang makapinsala sa pagkasumpungin ng stock market ang kanilang kakayahang magbayad ng mga claim. Gusto rin ng mga regulator at credit-rating firm ang seguridad ng malalaking bondholding. Pinuno ng industriya
Chubb
(CB), halimbawa, ay may mas mababa sa 1% ng kanyang $111 bilyon na portfolio ng pamumuhunan sa mga stock noong Setyembre 30, at ang pagkakalantad ng stock sa karibal ni Geico,
Umuunlad
(
PGR
), ay mas mababa sa 10%.
Si Buffett, 92, ay gumagamit ng ibang taktika kaysa sa halos lahat ng iba pang mga pangunahing tagaseguro sa pamamagitan ng mabigat na pamumuhunan sa mga stock at paghawak ng maraming pera sa anyo ng mga kuwenta ng Treasury—sa halip na mag-invest ng mga premium ng insurance na karamihan sa mga bono. Mas gugustuhin ni Buffett na humawak ng pera at hindi kunin ang panganib sa rate ng interes ng mga bono. Pagkatapos tumanggap ng halos zero na mga rate sa cash, sa wakas ay binabayaran na ngayon ang Berkshire na may 4% na yield sa mga short-term Treasury bill nito.
"Ang outsize na antas ng equity investment ng Berkshire, na nauugnay sa mga kapantay nito, ay sumasalamin sa isang matagal nang kasanayan, na sinusuportahan ng mataas na antas ng cash sa balanse nito at ng isang halo ng negosyo sa GEICO na may mga kamag-anak na panandaliang obligasyon," sabi ni Cathy Seifert, isang analyst kasama ang CFRA.
Hindi kaagad tumugon si Berkshire sa isang kahilingan para sa komento.
Pag-sign up sa Newsletter
Suriin at I-preview
Tuwing araw ng trabaho sa gabi ay nai-highlight namin ang kinahinatnang balita sa merkado ng araw at ipinapaliwanag kung ano ang malamang na maging mahalaga bukas.
Pinapaboran din ni Buffett ang tinatawag na barbell strategy na ito ng mga stock at cash sa personal na pamumuhunan. Iniutos niya na magtatag ng pondo para sa kanyang asawa pagkatapos ng kanyang kamatayan na 90% ay ipupuhunan
S&P 500
index funds at 10% sa Treasury bill. Ang kanyang sariling mga pamumuhunan ay equity-heavy. Hawak niya ang humigit-kumulang $100 bilyon ng stock ng Berkshire, na bumubuo ng halos 98% ng kanyang mga ari-arian.
Kapansin-pansin na ang insurer ng P&C na si Alleghany, na binili ng Berkshire sa halagang humigit-kumulang $11.6 bilyon noong Oktubre, ay may halos kasing laki ng portfolio ng bono na halos $17 bilyon kaysa sa Berkshire, sa kabila ng pagiging maliit ng laki nito. Ang Alleghany ay mayroong halos $3 bilyon na stock.
Ang portfolio ng fixed-income ng Berkshire ay napakakonserbatibo na binuo. Nakakonsentra ito sa utang ng gobyerno at ahensya ng US pati na rin sa dayuhang soberanya na utang na may mga maturity na wala pang limang taon. Ang utang sa ibang bansa ay pinaniniwalaan na higit sa lahat ay resulta ng mga utos mula sa mga regulator ng seguro sa ibang bansa para sa ilan sa internasyonal na negosyo ng Berkshire.
Ang sinabi ni Berkshire sa nito pinakabagong 10-K na ulat tungkol sa mga pamumuhunan nito ay pambihira sa mga tagaseguro: “Sa pangkalahatan, walang mga naka-target na alokasyon ayon sa uri ng pamumuhunan o mga pagtatangka na tumugma sa mga tagal ng asset ng pamumuhunan at pananagutan sa seguro. Gayunpaman, ang mga portfolio ng pamumuhunan sa kasaysayan ay nagsama ng isang mas malaking proporsyon ng mga equity securities kaysa sa kaugalian sa industriya ng seguro.
Sa taunang pagpupulong ng shareholder ng Berkshire noong Abril, binanggit ni Buffett ang tungkol sa kung paano ang mga insurer ay reflexively nagmamay-ari ng mga bono sa kabila ng mababang ani, at siya ay kritikal sa Progressive, ang pangunahing karibal ni Geico sa auto insurance, dahil sa kalakhan ay hindi pinapansin ang mga pagkakataon sa pamumuhunan sa pamamagitan ng labis na pagpapabor sa mga bono.
"Marahil lahat ng tao sa negosyo ng seguro ay sasabihin na, mabuti, nagmamay-ari kami ng mga bono dahil iyan ang ginagawa ng mga tao," sabi ni Buffett, na inihambing ang diskarte na iyon sa matinding pagtuon sa mga tagaseguro tungkol sa pagtatakda ng mga wastong rate para sa mga policyholder. Napansin niya ang hit na kinuha ng mga insurer sa kanilang diumano'y ligtas na mga portfolio ng bono ngayong taon dahil sa mas mataas na mga rate.
Pagkatapos ay tinalakay niya si Peter Lewis, ang matagal nang CEO ng Progressive na namatay noong 2013 pagkatapos itayo ang kumpanya sa isa sa mga pinakamahusay na pinapatakbo na insurer sa mundo sa pamamagitan ng isang nangungunang kultura ng underwriting.
"Si Peter Lewis ay nakaupo sa aking opisina 40 taon na ang nakakaraan at matalino bilang impiyerno," paggunita niya. "Ang taong ito ay malinaw na magiging isang pangunahing kakumpitensya ng seguro ng Berkshire...at napakaliwanag at lahat, ngunit binalewala lang nila ang panig ng pamumuhunan. At iyon ay kasinghalaga ng underwriting side." Ang Progressive, gayunpaman, ay nalampasan ang Geico sa insurance underwriting, at si Geico ay naglalaro ng catch-up sa Progressive sa teknolohiya.
Sumulat kay Andrew Bary sa [protektado ng email]