(Bloomberg) — Ang ilang matapang na kaluluwa sa mundo ng pamumuhunan ay nagsisimula nang bumalik sa mga bono upang labanan ang paparating na bagyo sa ekonomiya.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Habang ang mga toro ng utang sa Wall Street ay nadurog sa buong taon, ang sentimento sa merkado ay kapansin-pansing nagbago sa nakaraang linggo mula sa mga takot sa inflation hanggang sa paglago.
Bumaba ang mga inaasahan mula sa merkado ng paglago ng presyo ng US mula sa pinakamataas na maraming taon habang ang mga nominal na ani sa US, Germany, Italy at UK ay umatras. Kasabay nito, nabigo ang isang ulat na nagpapakita ng mas mataas kaysa sa inaasahang mga pagtaas ng presyo para sa mga consumer ng Amerika na mag-apoy ng matagal na pagkawasak — isang senyales ng pagkahapo sa bear-market pagkatapos ng dating masamang simula ng taon.
Sa mga panggigipit sa inflation na talamak pa rin sa lahat ng dako, walang sinuman ang tumataya nang may pananalig na ang mga ani sa alinman sa mga pangunahing merkado sa mundo ay tumaas. Ngunit ang argumento ay nagsasabi na ang asset class ay nag-aalok pa rin ng isang makapangyarihang hedge dahil ang agresibong pagpapahigpit ng kampanya ng Federal Reserve ay nagbabanta na mag-udyok ng paghina sa ikot ng negosyo na maaaring magkagulo sa mga pandaigdigang asset.
"Nagsimula lang kaming bumili ng Treasuries," sabi ni Mark Holman, isang kasosyo sa TwentyFour Asset Management, isang kumpanya sa pamumuhunan na nakabase sa London na dalubhasa sa mga fixed-income securities. "Ako ay lubos na nalulugod na ang mga ani ng Treasury ay tumaas nang malaki, dahil alam kong kakailanganin natin ang mga ito dahil tayo ay huli na."
Bumagsak ang mga binuong stock at credit market ngayong buwan na may mga pang-ekonomiyang sensitibong kalakalan sa linya ng apoy, na tumutulong sa pag-udyok sa pinakamalaking pag-agos ng Treasury mula noong Marso 2020. Bagama't ang mga bunds ay mabilis na nag-rally nitong huli, sila ay mukhang mas mahina dahil sa mahigpit na kampanya ng European Central Bank ay wala pa upang kick in. Ngunit hindi iyon humihinto sa mga tulad ng mga strategist ng Citigroup Inc. na makakita ng pagbaliktad sa bund selloff sa ngayon dahil ang pag-aalala ng pandaigdigang paglago ay higit na tinataas ang mga inaasahan sa inflation.
"Ang mga bono ng gobyerno ay maaaring magsimulang mabawi ang mga panganib sa ibang lugar," sabi ni Howard Cunningham, isang fixed income manager sa BNY Mellon Investment Management. "Hindi kami tumataya na ang pagtaas ng mga ani ay mababaligtad, ngunit ang mga bono ng gobyerno ay maaaring magsimulang gumawa ng trabaho. Ngayon, mayroon kang negatibong ugnayan sa mga equities minsan.”
Ang mga bono ng gobyerno ng US ay nawalan na ng 8.4% ngayong taon hanggang Huwebes, na inilalagay ang mga ito sa kurso para sa kanilang unang sunod-sunod na taunang pagbaba sa hindi bababa sa limang dekada, ayon sa isang index ng Bloomberg. Ang isang global gauge ay bumaba ng 12%. Gayunpaman, ang 10-taong ani ng Treasury ay bumagsak ng halos 30 batayan mula nang umabot sa 3.20% noong Mayo 9, ang pinakamataas nito mula noong 2018. Kasabay nito, ang mga stock ay bumagsak nang husto sa gitna ng takot sa paglago, na pinalala ng digmaan sa Ukraine at Covid lockdown sa China .
Ang isang pagtingin sa ilalim ng hood ng derivatives market ay nagmumungkahi na ang mga pondo ng hedge ay nag-aalis na ngayon ng mga bearish na paglalantad ng Treasury at nagpapababa ng mga ani.
European Lag
Ang Candriam at AXA Investment Managers ay kabilang sa mga kumpanyang nakikita ang utang sa US bilang isang mas magandang taya kaysa sa mga bunds sa ngayon. Ang mga inaasahan na ipinahiwatig ng merkado ay nagmumungkahi na ang Fed ay magsisimulang magbawas ng mga rate sa lalong madaling 2024, pagkatapos na itaas ang rate ng pondo sa higit sa 3% lamang sa susunod na taon.
"Nagsisimula kaming mag-isip tungkol sa pagbili ng mga Treasuries," sabi ni Nicolas Forest, pinuno ng pandaigdigang fixed income sa Candriam. “Mas patas ang presyo ng yields ng US dahil nagaganap na ang hiking cycle. Talagang nahuhuli tayo sa Europe.” Ang dalawang taong ani ng Aleman, sa paligid ng 0.11% sa Biyernes, ay "masyadong mababa" dahil ang deposito ay maaaring 0.25% sa pagtatapos ng taon, idinagdag niya.
Ang European Central Bank ay inaasahan lamang na magsisimulang magtaas ng mga rate sa Hulyo at ang mga mangangalakal ay hindi nakakakita ng mga pagbawas sa loob ng hindi bababa sa susunod na apat na taon. Sa trajectory na ito, ang mga presyo ng bono ng US ay makakakuha ng makabuluhang pagtaas sa pamamagitan ng Fed easing cycle sa panahon na ang mga bund ay humaharap sa salungat sa mas mahigpit na patakaran sa pananalapi.
Paghila sa Paunahan
Ngunit ang mga bagay ay hindi masyadong malinaw. Para kay Mark Healy, isang portfolio manager sa AXA Investment Managers, ang UK ay mukhang isang relatibong ligtas na lugar na dapat puntahan ngayon, dahil ang paghigpit ng kampanya ng Bank of England ay umuusad, ngunit ang mga bono sa euro area ay maaaring mag-alok pa ng mga pagkakataon.
"Mas gusto namin ang UK ang pinaka, pagkatapos ay ang US at pagkatapos ay ang Europa, kahit na malamang na kami ay itulak pabalik ng kaunti sa mga tuntunin ng kung gaano karaming mga pagtaas ng ECB ang napresyuhan," sabi ni Healy. "Kaya sa ibaba ng kalsada, ang mga bono ng gobyerno ng Europa ay maaaring mag-alok ng halaga."
Gayunpaman, ang mga mamumuhunan ay nagkakaisa sa kanilang maingat na paninindigan sa utang ng Italyano ngayon. Ang BNY IM kamakailan ay tumaas ng isang maikling sa BTP futures habang tinatanggal ng ECB ang easy-money era, habang ang BNP Paribas SA ay nagpayo laban sa isang mahabang posisyon.
Samantala, si Gary Pollack ng Deutsche Bank AG ay nagbabala na ang pagbebenta ng Treasury ay hindi pa tapos dahil sa patuloy na paggigipit sa presyo mula sa mga gastos sa pagrenta hanggang sa mga pamasahe sa eroplano.
"Habang inaasahan nating bababa ang inflation, ang tanong ay magiging masaya ba ang mga merkado kung saan ito naninirahan?" sabi ng pinuno ng fixed income para sa private wealth management. "Kaya nga medyo nag-aatubili akong sabihin dito na tayo bumili."
Anong Peak? Ipinapakita ng Data ng Inflation ng US ang Mabagsik na Presyo ng Presyo
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html