Ang hard seltzer ay napatunayang isang bubble na nakita ng ilang mga brewer, analyst, o mga eksperto sa industriya ng inumin na hindi natuloy.
Ang muling pagbubukas ng mga bar at restaurant noong nakaraang tag-araw ay nagbigay sa usong summer backyard party na staple ng bagong kompetisyon. Nahuli ang mga retailer at distributor na may labis na imbentaryo ng White Claw, Truly, at iba pang mga hard seltzer na brand na hindi nila maibenta.
Na fizzle whipsawed
Boston Beer
(ticker: SAM), na ang Truly brand ay ang No. 2 player sa hard seltzer. Sa nakalipas na dalawang taon, ang stock chart nito ay kahawig ng isang matarik na sloped na taluktok ng bundok, na malapit na nasubaybayan ang hard seltzer hype sa pag-akyat at bumagsak kasabay ng kasunod na pagkabigo. Nagsimula ang mga pagbabahagi noong 2020 sa mataas na $300, bago ang isang mahabang rally ay nagtulak sa kanila sa itaas ng $1,300 noong nakaraang Abril. Simula noon, bumagsak sila ng halos 70%, sa isang kamakailang $419.
I-reset ang mga inaasahan at may diskwentong presyo ng stock na ngayon ay ginagawang interesante muli ang stock ng Boston Beer.
Itinatag ni Jim Koch noong 1984, ang kumpanya ay may kasaysayan ng pagbabago at pagiging maaga sa mga bagong kategorya sa mga inuming may alkohol. Ang punong barko nitong si Samuel Adams Boston Lager ay tumulong sa pagpapasiklab ng craft beer revolution, ang Angry Orchard ay mabilis na naging pinakamabentang tatak ng hard cider sa US, at ang Truly ay nauna sa merkado ng mga hard seltzer na handog mula sa iba pang tradisyonal na mga brewer.
| headquarters: | Boston |
|---|
| Kamakailang Presyo: | $419.04 |
| Pagbabago ng YTD: | -17% |
| Halaga ng Market (bil): | $5.1 |
| 2022E Benta (bil): | $2.3 |
| 2022E Netong Kita (mil): | $209 |
| 2022E EPS: | $16.22 |
| 2022E P / E: | 25.8 |
E = Tantyahin
Pinagmulan: FactSet
Ang lahat ng mga kategorya ng inumin ng Boston Beer ay may maraming lasa at uri na madalas na ina-update.
Ang resulta ay isang tambalang taunang rate ng paglago ng kita na 12.5% sa nakalipas na limang taon, at 16.5% taunang kita sa bawat paglago ng bahagi. Parehong nakatayo ang mga iyon kumpara sa mga karibal na brewer, at nakuha ang stock nito ng isang premium valuation multiple.
Ang mga bahagi ng Boston Beer ay napupunta na ngayon para sa 25.8 beses noong 2022 na tinantyang mga kita, kumpara sa average na humigit-kumulang 34 na beses na nauuna sa mga kita sa nakalipas na kalahating dekada. Ang pagbabalik sa makasaysayang marami nito ay makikita ang stock rally ng humigit-kumulang 32%, at higit pang mga pakinabang ang maaaring nasa tindahan kung maibabalik ng hard seltzer ang mojo nito.
Ang hard seltzer demand ay sumabog sa panahon ng pandemya, nagte-trend sa social media at malayang dumadaloy sa mga barbecue sa likod-bahay at mga pagtitipon sa bahay. Ang Boston Beer ay nagpaplano para sa higit sa 70% na paglago sa pangkalahatang kategorya ng hard seltzer noong 2021. Ang imbentaryo ay binuo sa pag-asa. Ngunit ang industriya at ang mga analyst ng Wall Street ay parehong minamaliit kung gaano kalaki ang mayroon ng isang stay-at-home boost hard seltzer. Ang paglulunsad ng mga bakuna at malawakang pagpapahinga sa mga paghihigpit sa kainan sa Covid-19 ay nagbalik sa mga bar at restaurant bilang isang opsyon sa pag-inom para sa karamihan ng mga Amerikano.
Natagpuan ng Boston Beer ang sarili nitong may labis na suplay ng Truly. Ang nabubulok na hindi nabentang imbentaryo ay hindi maaaring umupo sa isang bodega magpakailanman, at sinabi ng kumpanya na sinira nito ang milyun-milyong kaso.
“Dahil sa aming mas mataas na mga projection ng demand sa unang bahagi ng taon at sa aming pangako na maiwasan ang 'out of stocks' na naranasan namin noong mga tag-araw ng 2019 at 2020, nagdagdag kami ng malaking kapasidad at mga prebuilt na imbentaryo ng mga lata at tapos na mga produkto sa mga antas na natapos. lumalampas sa aktwal na mga pangangailangan habang ang kategorya ay bumagal, "sabi ng CEO ng Boston Beer na si Dave Burwick sa tawag sa kita ng kumpanya sa ikatlong quarter noong Oktubre. "Bilang resulta, kasalukuyan kaming nahaharap sa makabuluhang pansamantalang gastos habang nag-a-adjust kami sa mga bagong trend ng kategorya."
Malubha ang epekto sa bottom line ng Boston Beer: Mula Abril 2021 na gabay na $22 hanggang $26 sa mga kita kada bahagi noong nakaraang taon, sinabi ng management noong nakaraang buwan na inaasahan na ngayon ang mga kikitain sa pagitan ng tubo na $1 bawat bahagi at pagkawala ng $1 . Hindi na kailangang sabihin, iyon ay malawak na swing para sa anumang kumpanya sa loob ng siyam na buwang panahon hindi sa panahon ng krisis sa ekonomiya.
Ang paglago ng hard seltzer category ay umabot sa humigit-kumulang 16% noong 2021, ayon kay Nielsen, pagkatapos ng mga nadagdag na 226% noong 2019 at 165% noong 2020. Tunay na mas mahusay kaysa sa kategorya, lumaki nang humigit-kumulang 32%—ngunit hindi inaasahan.
Inaasahan pa rin ng pamunuan ng Boston Beer na tataas ang hard seltzer sa 15% hanggang 20% ng mga beer dollars na ginugol sa susunod na limang taon, mula sa 11% sa unang tatlong quarter ng 2021 at 9% sa parehong panahon noong 2020. Iniulat ng kumpanya ang mga resulta ng ikaapat na quarter noong Peb. 16.
Nakikita ng analyst ng RBC Capital Markets na si Nik Modi na tumataas ang hard seltzer hanggang sa 18% ng kategorya ng beer sa katulad na time frame, kung saan ang Truly ay patuloy na nakakakuha ng market share at lumalampas sa masikip na kategorya. Bukod sa White Claw at Truly, na magkasamang bumubuo ng 68% ng mga benta noong nakaraang taon sa bawat Nielsen, kasama sa iba pang mga tatak
Anheuser-Busch InBev
Ni
(BUD) Bud Light hard seltzer,
Konstelasyon Tatak ng
' (STZ) Corona hard seltzer,
Inumin ng Molson Coors
Ni
(TAP) Vizzy at Topo Chico hard seltzer, at E. & J. Gallo Winery's High Noon.
"Batay sa aming mga talakayan sa mga nagtitingi, tila maliwanag na mayroong maraming hard seltzer [mga produkto sa istante] na hindi gaanong nagagawa at mapuputol," sabi ni Modi, na nagre-rate ng stock ng Boston Beer sa katumbas ng isang Bumili gamit ang $625 na target na presyo, o 49% sa itaas ng kasalukuyang presyo. "Ang Truly at White Claw ay makakakuha ng mas maraming espasyo sa istante."
Ang pagbabalik ni Truly ay nakasalalay sa pagbabago ng lasa at pagpapatupad, ngunit ang Boston Beer ay may magandang record doon. Dahil medyo mura ang shares nito, may pagkakataon na ngayong humigop ng stock ng Boston Beer at anuman ang susunod na inumin na mapagpipilian.
"Mali ang hula ng lahat sa 2021," sabi ni Modi. “Ngunit napamahalaan nila ang kanilang pagpasok sa hard seltzer at ang pagba-brand at marketing para sa Truly nang napakahusay. Ang kakayahang maging matagumpay ay mailalapat din sa iba pang mga kategorya, at iyon ang hinahanap mo bilang isang analyst ng stock."
Sumulat sa Nicholas Jasinski sa [protektado ng email]
