(Bloomberg) — Alam ng mga mangangalakal ng Brazil ang inflation. Pagkatapos ng mga dekada ng pagharap sa mga ligaw na labanan nito, itinuturing nila ang kanilang sarili na mga eksperto sa paksa. Ang kanilang mga katapat na Amerikano, sabi nila, ay naging kampante.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang mga taon ng mahinang inflation sa US ay nag-udyok sa kanila sa isang maling pakiramdam ng seguridad, tulad ng nakikita ng mga Brazilian. Ito naman, ang argumento, ay humantong sa mga bond trading desk na maling basahin ang pagtaas ng presyo na nagsimula noong nakaraang taon at bilhin ang linya ng Federal Reserve na ang episode ay magpapatunay ng kaunti pa kaysa sa isang maikling blip.
Mayroong tiyak na halaga ng schadenfraude sa lahat ng ito — “tingnan ang mga henyo sa Wall Street” — at walang alinlangang may mga sandali sa nakalipas na dalawang dekada nang ang sobrang pagkasensitibo ng mga mangangalakal ng Brazil sa inflation ay humantong sa kanila sa mga maling tawag sa US mga pamilihan. Ngunit sa ngayon ay hinahabol nila ito.
Marami sa mga nangungunang pondo sa hedge ng Brazil ang nauna sa pagtaas ng mga ani ng bono sa US sa taong ito, tamang pagtaya na ang Fed ay nahuhuli na matanto na kailangan nitong agresibong pataasin ang mga benchmark na rate upang sugpuin ang inflation na umabot na sa apat na dekada na mataas.
Ang US Inflation ay Bumibilis sa 8.5%, Nagpapataas ng Presyon sa Fed
"Hindi ka maaaring patuloy na umasa sa mga sentral na bangko dahil maaaring iwan ka nilang walang dala," sabi ni Bernardo Meres, isang kasosyo sa SPX Capital, na mayroong humigit-kumulang 64 bilyong reais ($14 bilyon) sa ilalim ng pamamahala. Ang pondo ng Nimitz ng kumpanya ay nanguna sa 99% ng mga kapantay noong Marso, nakakuha ng 7.3% para sa isang rekord na buwanang pagsulong at itinulak ang unang quarter na bumalik sa 13.2%.
Ang mga pondo ng hedge tulad ng SPX, Legacy Capital at Itau Optimus ay nakakita ng mga pagbabalik habang tumataas ang mga rate. Pagkatapos ng Federal Reserve Chairman na si Jerome Powell sa wakas ay hudyat ng isang kahandaan noong nakaraang buwan upang palakasin ang paglaban sa inflation na tumatakbo sa taunang bilis na 8.5%, ang mga bono ng gobyerno ng US ay nag-post ng pinakamalaking buwanang pagkalugi sa halos dalawang dekada, na nilimitahan ang pinakamatarik na quarterly na pagbagsak ng modernong panahon at pagbulag-bulagan sa lahat maliban sa isang maliit na minorya ng mga namumuhunan sa US.
Ang Inverting Yield Curve ay Senyales ng Mataas na Stake para sa Fed at Investor
Sa Brazil, gayunpaman, ang isang basket ng hedge funds ay tumaas ng 6.1% sa unang quarter, na lumampas sa lokal na rate ng deposito sa pagitan ng bangko, ang benchmark na ginagamit ng industriya upang sukatin ang pagganap, ng halos apat na puntos ng porsyento. Sa paghahambing, ang Bloomberg All Hedge Fund Index ay bumagsak ng 1.1% sa parehong panahon.
Si Meres, 39, ay ang iyong prototypical Brazilian money manager. Sinanay sa Rio de Janeiro, tahanan ng ilan sa mga pinaka-pinagkukunan ng mga pondo sa bansa, binuo niya ang kanyang karera mula sa mga rate ng kalakalan. Hindi tulad sa US, kung saan ang inflation ay hindi naging isyu sa loob ng mga dekada at ang macro hedge funds ay naging isang endangered species, sa Brazil ang mga macro trend sa pangangalakal ay karaniwan. Ang pinakamalaking ekonomiya ng Latin America ay nakakita ng double-digit na pagtaas ng presyo noong 2021, 2015 at 2002, pagkatapos ng matinding hyperinflation na tumagal noong unang bahagi ng 1990s.
Habang ang mga tagapamahala ng pondo tulad ni Meres ay napakabata pa para makipagkalakalan sa kasagsagan ng inflation ng Brazil, sila ay tinuruan ng mga kasamahan na nakipaglaban sa pinakamasama nito.
Ang mga Bangko Sentral ng Latin America ay Pinatutunayan pa rin ng Mas Hawkish kaysa sa Fed
Nagsimulang tumaya si Meres sa pagtaas ng pandaigdigang mga rate sa paligid ng huling quarter ng 2020, nang ang pag-unlad ng bakuna ay nagpalakas ng pag-asa na ang pandaigdigang ekonomiya ay babalik mula sa pandemya ng coronavirus. Sa oras na iyon, dumami ang mababang rate at ang mga awtoridad ay namamahagi ng hindi pa nagagawang halaga ng stimulus sa buong mundo. Ngunit naniniwala si Meres na malapit nang sumunod ang inflation at kailangang talikuran ng mga sentral na bangko ang kanilang dovish stances.
Si Pablo Salgado, isang 43-taong-gulang na negosyanteng nakabase sa Rio de Janeiro na nagpapatakbo ng pandaigdigang rates desk sa Itau Optimus, na may humigit-kumulang 31 bilyong reais sa ilalim ng pamamahala, ay may mga katulad na ideya. Ginugol niya ang nakalipas na apat na buwan na umiikot palayo sa mga trade na nakinabang sa pagtaas ng mga rate ng Brazil tungo sa pagtaas ng mga katulad na posisyon sa buong mundo. Ang pondo ng Itau Optimus Extreme ay isa sa pinakamahusay na gumaganap ng bansa sa taong ito, na umabante ng 4.9% noong nakaraang buwan upang itulak ang unang quarter return sa 9%.
"Ang mga mamumuhunan sa mga binuo na merkado ay may posibilidad na bumili ng salaysay mula sa mga gumagawa ng patakaran," sabi ni Salgado. "Ngunit kapag nakipagkalakalan ka sa mga umuusbong na merkado, lalo na sa Brazil, mas mahusay kang matukoy ang mga pagbabago sa pagbabago."
Ang hedge fund ng Legacy Capital ay nag-advance ng record na 5% noong nakaraang buwan sa pamamagitan ng pagtaya laban sa mga bono ng gobyerno ng US na may mga posisyon sa iba't ibang bahagi ng Treasury bond futures curve at sa pamamagitan ng Eurodollar futures, na nagpapakita ng outlook para sa mga rate ng US sa ilang partikular na panahon.
Ngayon, tumataya na rin ito sa mas matarik kaysa sa inaasahang pagtaas ng rate sa buong mundo. Ang teorya ay ang mga sentral na bangko ay mapipilitang maglaro ng catch-up pagkatapos ng tuluy-tuloy na nawawalang mga target ng inflation, isang pattern na nakikita nitong naglalaro sa paglipas ng mga taon sa Brazil.
"Talagang maraming pagpapaubaya sa inflation na nangyayari sa buong mundo," sabi ni Felipe Guerra, ang 44-taong-gulang na punong opisyal ng pamumuhunan sa Legacy Capital, na mayroong 21 bilyong reais sa ilalim ng pamamahala. "Ilang beses na nating nakitang nangyari ito: Nawala sa kontrol ang mga inaasahan, kumakalat ang inflation at naiwan ang sentral na bangko upang habulin ang buntot nito."
Sa gitna ng lahat ng back-slapping at high-fiving sa mga grupo ng hedge-fund ng Rio, mayroong isang caveat na dapat ituro. Kung ginamit ng mga tagapamahala ng pondo ang kanilang kadalubhasaan upang tawagan ang pagliko sa domestic stock market, sila, sa kabuuan, ay magiging mas mahusay pa. Ang Ibovespa stock index ay tumaas ng 11% ngayong taon, isa sa pinakamalaking pag-unlad sa mundo at halos doble ang average na hedge-fund return.
(I-update ang mga pagbabalik ng stock sa huling talata.)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/u-bond-market-wipeout-hands-133045119.html