Ang industriya ng brokerage ay naghahanap ng mga alternatibo sa pagbabayad para sa daloy ng order habang ang SEC chair na si Gary Gensler ay naglalayon sa pagsasanay.
Isang ideya ang nagmumula sa Apex Clearing, natutunan ng CNBC. Pinangangasiwaan ng clearing firm ang mga trade para sa SoFi, Webull at iba pang fintech at tahimik na gumagawa ng marketplace para sa pagtutugma ng mga order ng customer. Ang proseso ng "auction", gaya ng inilalarawan ng Apex CEO, ay maaaring hayaan ang mga stock exchange na direktang makipagkumpitensya sa mga gumagawa ng market tulad ng Citadel Securities at Virtu.
"Ito ay lumilikha ng mas maraming kumpetisyon, na isasalin sa mas mahusay na mga presyo," sinabi ni Bill Capuzzi, CEO ng Apex, sa CNBC. "Ang malaking nagwagi ay ang retail investor."'
Sa unang bahagi ng linggong ito, iminungkahi ni SEC chairman Gary Gensler ang pagbabago ng mga panuntunan na namamahala sa kung paano pinangangasiwaan ng Wall Street ang mga retail trade. Sinabi ng nangungunang securities regulator na ang kanyang plano ay, sa bahagi, ay mangangailangan ng mga kumpanya na direktang makipagkumpetensya upang maisagawa ang mga trade mula sa mga retail investor. Naghahanap din ang Gensler ng higit pang mga pagsisiwalat tungkol sa mga bayarin at data. Ang SEC chair ay naging kritikal sa mga potensyal na salungatan ng interes at nagreklamo ng kapangyarihan na nakakonsentra sa mga piling gumagawa ng merkado.
"Hiniling ko sa staff na kumuha ng holistic, cross-market view kung paano namin maa-update ang aming mga panuntunan at magmaneho ng higit na kahusayan sa aming mga equity market, lalo na para sa mga retail investor," sabi ni Gensler sa isang Piper Sandler fintech conference noong Miyerkules.
Ang pagbabayad para sa daloy ng order, o PFOF, ay tumutukoy sa mga pagbabayad na natatanggap ng mga brokerage para sa pagdidirekta ng mga trade ng customer sa isang gumagawa ng market, gaya ng Citdel o Virtu. Bagama't madalas itong isang fraction ng isang sentimos, ang pag-aayos ay nagdudulot ng malaking kita para sa Robinhood at iba pang mga brokerage, at pinahintulutan silang mag-alok ng walang komisyon na kalakalan.
Ang PFOF ay malawakang ginagawa ng industriya ng brokerage ngunit binatikos sa panahon ng Gamestop saga. Gensler at ang SEC kinuwestiyon ang mga potensyal na salungatan ng interes at kung nakukuha ng mga retail trader ang pinakamagandang presyo. Kinakailangan na ng mga kumpanya na bigyan ang mga customer ng pinakamagandang presyo, na kilala bilang "pinakamahusay na pagpapatupad."
Bagama't ang marketplace — na tinatawag na alternatibong sistema ng kalakalan — ay “built and ready to go,” sabi ng Apex's Capuzzi, hindi pa ito nailunsad at maaaring mangailangan ng pag-apruba ng SEC. Ngunit kung maaprubahan, ang isang auction na tulad nito ay maaaring maagang malutas ang ilan sa mga reklamo ng ahensya tungkol sa kung paano gumagana ang industriya ng mga seguridad sa likod ng mga eksena.
Sinabi ni Rich Repetto, isang managing director at senior research analyst sa Piper Sandler, na maaaring mayroong higit pang mga halimbawa ng mga kumpanyang sumusubok na subukan ang mga ideya bago ang anumang pormal na paglipat ng SEC. Maaaring bawasan pa nito ang pangangailangan para sa anumang mga pagbabago sa kasalukuyang mga panuntunan.
"Ngayon na ang balangkas ay ipinakita ng Gensler, maaaring mayroong pagbabago sa harap nito na maaaring maghatid sa kanya sa kung saan niya nais na maging walang anumang pormal na paggawa ng panuntunan," sinabi ni Repetto sa CNBC.
Bagama't isang pagkakaiba-iba pa rin ng pagbabayad para sa daloy ng order, ang isang pamilihan tulad ng itinatayo ng Apex ay maaaring lumiit sa mga kita para sa mga gumagawa ng pakyawan na pamilihan, sabi ni Repetto.
Ang isa pang alternatibo sa mga panukala ng Gensler ay maaaring ang industriya na bumalik sa "internalization," o mga broker na pinupunan ang mga order ng customer mula sa sariling imbentaryo ng isang kumpanya, ayon kay Devin Ryan ng JMP Securities. Ang pagsasanay ay isang opsyon lamang para sa mas malalaking self-clearing brokerage na may makabuluhang daloy ng order. Ginagawa ito ng katapatan, halimbawa. Charles Schwab at E*Trade dati.
"Ang sitwasyong ito ay maaaring maging mas matipid para sa pinakamalalaking manlalaro ngunit malamang na humantong sa higit na pagkapira-piraso sa pagkatubig at higit pang mga katanungan sa kalidad ng pagpapatupad," sabi ni Ryan.
Ang punong legal na opisyal ng Robinhood na si Dan Gallagher, isang dating komisyoner ng SEC, ay nangatuwiran na habang nakatayo ang mga retail na mangangalakal ay hindi pa ito naging napakahusay. Itinuro ni Gallagher ang mabilis na pagpapatupad, mga zero na komisyon at mga minimum na account bilang mga dahilan upang mapanatili ang status quo.
"Ito ay talagang magandang klima para sa tingian. To go in and muck with it right now, to me, is a little worrisome,” sabi ni Gallagher sa parehong kumperensya ng industriya noong Miyerkules.
Gayunpaman, para sa mga mangangalakal, ang isang set-up ng auction na may mas maraming kumpetisyon ay maaaring magresulta sa unti-unting mas mahusay na mga presyo. Bagama't ito ay maaaring magmukhang "maliit-maliit," humigit-kumulang 1 sentimo para sa ilang mga trade, sa kalaunan ay nagdaragdag ito, ang argumento ni Capuzzi.
"Kung gagawin mo ito nang paulit-ulit, at nagbibigay ka ng 10% na mas mahusay na pagpapatupad, iyon ay babalik sa retail trader - ito ay mas mahusay na pagpapatupad sa parehong bahagi ng pagbili at pagbebenta, kaya mas maraming pera sa kanilang mga bulsa," sabi ni Capuzzi . "Maaari itong gumawa ng materyal na epekto at magbago sa positibo para sa istraktura ng merkado."
sumuskribi sa CNBC PRO para sa eksklusibong pananaw at pagsusuri, at live na programa sa araw ng negosyo mula sa buong mundo.
Pinagmulan: https://www.cnbc.com/2022/06/10/brokers-look-to-replace-payment-for-order-flow-amid-sec-crack-down.html