Dumating sa Sabado ang dapat basahin na taunang liham ni Buffett. Ano ang aasahan

Ang tapat na pagsunod ni Warren Buffett sa mga value investor ay malapit nang marinig mula sa alamat mismo, sa isang mahalagang oras kung kailan tumaas ang mga rate ng interes at ang mga pangamba sa recession ay lumalaganap.

Ang 92 taong gulang na chairman at CEO ng Berkshire Hathaway ay nakatakdang ilabas ang kanyang taunang liham ng shareholder sa Sabado ng umaga, kasama ang pinakabagong quarterly na kita ng conglomerate. Ang liham mula sa "Oracle of Omaha" ay kinakailangang basahin para sa mga mamumuhunan sa loob ng mga dekada, at ang mensahe sa taong ito ay partikular na inaasahan dahil sa pagbabago ng tanawin ng pamumuhunan.

Kapansin-pansin, nagkaroon ng pagbabago sa dagat sa mga ani ng Treasury, na tumaas sa pinakamataas na antas mula noong Krisis sa Pinansyal na Pandaigdig sa gitna ng agresibong pagtaas ng rate ng Federal Reserve. Ang anim na buwan at isang taong ani ay parehong lumampas sa 5% sa unang pagkakataon mula noong 2007, habang ang benchmark na 10-taong Treasury yield ay nasa ibaba lamang ng 4%. Pagkatapos ng higit sa isang dekada ng malapit sa zero na mga rate ng interes, ang matalim na pagtaas ng mga ani ay maaaring makapinsala sa apela para sa mga equities at makapinsala sa mga presyo ng asset, sinabi ni Buffett dati.

"Ang mga rate ng interes ay sa mga presyo ng asset, alam mo, tulad ng gravity ay sa mansanas," sikat na sinabi ni Buffett sa taunang pagpupulong ng Berkshire noong 2013. Naniniwala siya na kapag mataas ang mga rate ng interes, maaari itong maging isang pangunahing "gravitational pull" sa mga halaga.

“Mayroon kaming humigit-kumulang 15-taong panahon ng abnormal at kasaysayang mababang mga rate ng interes. Ang mga short term rates na mayroon tayo ngayon ay mas normal,” sabi ni David Kass, isang propesor sa pananalapi sa Robert H. Smith School of Business ng University of Maryland. "Ang mga rate ng interes ay ang pangunahing determinant ng mga presyo ng equity, upang banggitin si Buffett, kaya sa palagay ko ay naghahanap ako at umaasa sa isang talakayan sa mga rate ng interes."

Marahil ay ipinaliwanag nito kung bakit malamang ang Berkshire isang netong nagbebenta ng mga stock sa ikaapat na quarter. Ang conglomerate ay nagtapon ng malaking bahagi ng Taiwan Semiconductor, isang chip stock na kabibili lang nito sa ikatlong quarter. Binawasan din ng Berkshire ang mga bahagi nito Bangko ng New York Mellon at U.S. Bancorp huling quarter.

Samantala, salamat sa tumataas na mga rate, ang bundok ng cash ng Berkshire — halos $109 bilyon sa katapusan ng Setyembre — ay nag-ambag ng makabuluhang kita sa conglomerate, na mayroong $77.9 bilyon sa US Treasury bill.

"Ang isang komento na maaaring gawin ni Buffett sa kanyang liham ay hindi masyadong masakit na umupo sa cash. May alternatibo na ngayon at ito ay tinatawag na Treasury bills, o short term Treasuries,” ani Kass.

Higit pang deal?

Ang tumataas na rate na kapaligiran ay maaari ding makinabang sa sikat na deal-making ni Buffett. Hindi lamang dahil sa pagbagsak ng mga presyo ng asset, ngunit dahil mayroon din siyang sapat na pagkatubig na magagamit, samantalang ang kanyang mga kakumpitensya tulad ng mga pribadong equity firm ay kailangang humiram upang makagawa ng mga deal.

"Ang pribadong equity at iba pa na nag-iisip na gumawa ng mga acquisition ay kailangang pumunta sa merkado upang humiram [sa] mas mataas na mga rate ng interes. Magbibigay ito ng competitive advantage pabalik sa Berkshire,” sabi ni Kass.

Binili ng Berkshire ang kompanya ng seguro na Alleghany para sa $11.6 bilyon na cash noong nakaraang taon, ang pinakamalaking deal nito mula noong 2016.

Malaking energy taya

Patuloy na pinalakas ni Buffett ang posisyon nito Occidental Petroleum sa nakalipas na taon, na ang stake ng Berkshire sa oil giant ay nangunguna sa 21%. Sa Agosto, Nakatanggap ang Berkshire ng pag-apruba sa regulasyon na bumili ng hanggang 50%, na nag-udyok sa espekulasyon na maaaring bilhin nito ang lahat ng Occidental na nakabase sa Houston.

Marami ang sabik na malaman kung may gana pa si Buffett para sa mas marami pang Occidental shares, dahil sa hindi magandang performance ng producer ng langis at gas noong 2023. Bumaba ang stock sa taong ito nang humigit-kumulang 6% sa taong ito, na trading sa ibaba $60 pagkatapos ng higit sa pagdoble noong 2022.

"Nagpakita siya ng maraming disiplina dito dahil nauugnay ito sa pagbili ng mga bahagi ng OXY sa bukas na merkado," sabi ni James Shanahan, isang analyst ng Berkshire sa Edward Jones. "Mayroong ilang mga pagkakataon lamang na gumastos siya ng higit sa $60 bawat bahagi upang makakuha ng stock ng Occidental."

Samantala, Chevron nanatiling ikatlong pinakamalaking equity holding ng Berkshire sa katapusan ng 2022, sa likod lamang mansanas at Bank ng Amerika.

Ang hina ni Geico

Interesado din ang mga mamumuhunan sa anumang mga update sa mga nagpapatakbong negosyo ng Berkshire sa liwanag ng nalalapit na recession.

“Bilang shareholder, ang pinakanasasabik ko ay ang update sa pinagbabatayan na operating business,” sabi ni Bill Stone, CIO sa Glenview Trust at isang shareholder ng Berkshire. “Nakita na namin ang publicly traded portfolio. Sa totoo lang, mas interesado ako sa kung gaano kahusay ang pagpapatakbo ng mga pinagbabatayan na negosyo at ang kanyang pananaw sa mga kalakasan at kahinaan.”

Ang kumpanya ng seguro sa sasakyan ng Berkshire na si Geico ay nasa ilalim ng presyon kamakailan na may magkakasunod na quarter ng pagkalugi sa underwriting.

“Ano (kung mayroon man) mga pagwawasto ang ginagawa ng Berkshire upang malunasan ang sitwasyong ito? Marami sa mga kapantay ng GEICO ay nakikipagbuno sa parehong mga isyu at nagtaas ng mga premium na rate upang kontrahin ang masamang mga uso sa pag-claim," sabi ni Catherine Seifert, analyst ng Berkshire ng CFRA, sa isang tala.

Mga Buyback

Hinahanap din ng mga buffett watchers ang kanyang komentaryo sa mga buyback.

Bumagal ang bilis ng mga muling pagbili ng bahagi ng Berkshire noong nakaraang taon, nang bumili kabuuang $5.25 bilyon hanggang sa pagtatapos ng ikatlong quarter. Iyon ay kapansin-pansing mas mabagal kaysa sa bilis noong 2021, nang binili ng Berkshire ang isang record na $27 bilyon ng sarili nitong mga bahagi habang nakahanap si Buffett ng mas kaunting mga pagkakataon sa labas sa gitna ng isang sky high bull market.

Sinabi mismo ni Buffett sa mga shareholder sa taunang pagpupulong nito noong nakaraang taon na mas gusto niyang bumili ng mga stake sa ibang mga kumpanya kaysa sa muling pagbili ng kanyang sariling mga pagbabahagi.

"Kung mayroon kaming pagpipilian sa pagbili ng mga negosyo na gusto namin, o pagbili ng pabalik na stock - ang pagkontrol sa kadahilanan kung gaano karaming pera ang mayroon kami - mas gugustuhin naming bumili ng mga negosyo," sabi ni Buffett noong Abril sa Omaha.