Plano ng Volkswagen na tugunan ang mababang halaga nito sa isang paunang pampublikong alok sa huling bahagi ng Setyembre o unang bahagi ng Oktubre ng 25% na stake sa dibisyon ng Porsche nito. Ang isang matagumpay na pag-aalok ay magiging isang positibong katalista para sa stock ng VW.
Pangkalakal ng US-listed common shares (VWAGY) ng gumagawa ng sasakyan sa halagang $19. Ang mas gusto at karaniwan sa bawat isa ay katumbas ng 1/10th ng isang German-listed share.
Ang Porsche ay maaaring nagkakahalaga ng $60 bilyon hanggang $85 bilyon, batay sa mga nai-publish na ulat, malapit sa kasalukuyang halaga ng merkado ng Volkswagen na $87 bilyon. Ang Porsche ang pinakamahalagang bahagi ng kahanga-hangang automotive portfolio ng Volkswagen, na kinabibilangan ng mass-market na VW brand, premium na Audi unit, at ultrahigh-end na Bentley at Lamborghini marques.
Ang Porsche ay isang nangungunang tagagawa ng luxury-car, na gumagawa ng 911 at 718 na mga sports car, ang sikat na Cayenne at Macan sport-utility na sasakyan, ang Panamera sedan, at ang all-electric na Taycan, na ipinakilala noong 2019, na nakikipagkumpitensya laban sa Tesla's (TSLA) Model Gumagawa ang S. Porsche ng humigit-kumulang 300,000 sasakyan sa isang taon, na nagbebenta ng average na malapit sa $100,000 bawat isa. Ito ay may nakakainggit na 20% operating profit margin.
Nakabuo ang Porsche ng 25% ng $13 bilyon na operating profit ng Volkswagen sa unang kalahati ng 2022, ibig sabihin, ang mga mamumuhunan ay epektibong maaaring magbayad ng maliit para sa natitirang mga kita ng kumpanya. Ang Porsche ay maaaring halagahan ng 15 hanggang 20 beses na netong kita. Iyan ay isang diskwento sa high-end na luxury-auto maker
Ferrari
Ni
(RACE) 40 beses, ngunit mas mataas sa mga single-digit na multiple ng karamihan ng mga auto stock.
| Automaker / Ticker | Kamakailang Presyo | Pagbabago ng YTD | 2022E EPS | 2022E P / E | 2023E P / E | Dibidendo yield | Halaga ng Market (bil) |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.Germany | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Mercedes-Benz Group/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Ford Motor/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| General Motors/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Tesla/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | Wala | 889.0 |
E = tantyahin
Pinagmulan: Bloomberg
"Nakikita namin ang hindi kapani-paniwalang halaga sa VW," sabi ni Lawrence Paustian, isang equity research analyst sa Pzena Investment Management, na may hawak na VW shares. Sinabi niya na ang VW ay kaakit-akit, batay sa mga kita nito at isang sum-of-the-parts na pagsusuri, at maaaring ang pinakamahusay na kagamitan na nanunungkulan upang kunin ang Tesla.
Ang analyst ng Morningstar na si Richard Hilgert ay bullish sa VW, at pareho silang pinapaboran ni Paustian ang mas murang gustong share. Ang Hilgert ay may target na presyo na katumbas ng higit sa $30 bawat bahagi sa US. "Kung ang alinman sa mga tradisyunal na gumagawa ng sasakyan ay maaaring mahuli ang Tesla, ito ay VW," sabi ni Hilgert.
Ang Volkswagen ay nangunguna sa mga karibal sa pagbuo ng mga de-kuryenteng sasakyan at paggawa ng mga planta ng baterya. Ito ay may malakas na balanse, na may $28 bilyon na netong cash sa negosyong automotive nito.
Ang mababang halaga ng stock ay sumasalamin sa hamon ng industriya na maging all-electric sa susunod na 15 hanggang 20 taon. Pagkatapos, mayroong kumplikadong istruktura ng korporasyon at pamamahala ng VW.
Inaasahan ng VW na makakagawa ng isang milyong EV sa 2023 at posibleng dalawang milyon sa 2025, kung kailan maaaring magbenta si Tesla ng mahigit apat na milyon.
Hindi malamang na ang Porsche IPO ay susundan ng pamamahagi ng natitirang 75% stake sa mga shareholder, dahil sa pagsasama ng Porsche sa loob ng VW. Iyan ay isang banayad na negatibo.
Pag-sign up sa Newsletter
Magasin ngayong Linggo
Ang lingguhang email na ito ay nag-aalok ng isang buong listahan ng mga kwento at iba pang mga tampok sa magazine ngayong linggo. Sabado ng umaga ET.
Ang VW ay kinokontrol ng mga pamilyang Porsche at Piech, na mayroong 50% na stake
Porsche Automobil Holding
(PAH3.Germany), may-ari ng 53% ng mga bahagi ng pagboto ng VW. Ang mga mamumuhunan ay maaari ring maglaro ng VW sa pamamagitan ng US-listed nonvoting shares (POAHY), kamakailan sa paligid ng $6.
Ang Porsche Automobil ay nakikipagkalakalan sa tinatayang 30% na diskwento sa halaga ng VW stake nito, ngunit may bilyun-bilyong dolyar na potensyal na legal na pananagutan na may kaugnayan sa na-abort nitong bid sa pagkuha ng VW mahigit isang dekada na ang nakalipas, at ang "dieselgate" scandal ng VW na nagsimula noong 2015. Plano ng Porsche Automobil na bumili ng 12.5% ng Porsche IPO.
Tulad ng iba pang malalaking kumpanya ng Aleman, ang VW ay may supervisory board na may 20 miyembro, kalahati ay inihalal ng mga shareholder at kalahati sa pamamagitan ng paggawa. Ngunit dalawa sa mga kinatawan ng shareholder ay pinangalanan ng estado ng German ng Lower Saxony, kung saan nakabase ang VW, at malamang na i-back labor nila. Ang Lower Saxony ay nagmamay-ari ng 20% ng stock ng pagboto ng VW. Naging mahirap para sa VW na bawasan ang mga gastos sa paggawa, na maaaring maging isang hamon habang lumilipat ang industriya sa hindi gaanong labor-intensive na pagmamanupaktura ng mga EV.
Gayunpaman, ang VW ay umuusbong bilang isang lehitimong naghamon sa Tesla. Mayroon itong blue-chip na brand, isang murang stock, at ngayon, isang posibleng katalista upang lumikha ng halaga.
Sumulat sa Andrew Bary sa [protektado ng email]
