Mamimili Mag-ingat Sa SPAC/Trump Media Deal

Tulad ng maraming mga deal sa special purpose acquisition company (SPAC), ang iminungkahing pagsasama ng Digital World Acquisition Corp. (DWAC) at ng Trump Media and Technology Group ay kumplikado, na nagdudulot ng panganib sa mga mamumuhunan na hindi nakakaintindi ng mga SPAC. Ngunit ang pagiging kumplikado na ito ay pinagsasama ng katotohanan na ang mga pagbabahagi ng DWAC ay nakikipagkalakalan bilang isang meme stock na may sariling reddit forum, r/DWAC. Posible, gayunpaman, na humukay sa mga detalye ng deal at gumawa ng ilang haka-haka tungkol sa hinaharap ng DWAC/Trump Media merger at kung ano ang maaaring ibig sabihin nito para sa mga paggalaw ng presyo ng stock nito.

Ang kasunduan

Noong Setyembre 2021, isinagawa ng DWAC ang IPO nito sa pamamagitan ng pagbebenta ng 30 milyong unit (shares plus warrants) sa 11 institutional investors, pati na rin ang founder, sa $10 bawat unit, na nakalikom ng humigit-kumulang $300 milyon. Ang SPAC ay kasalukuyang nakikipagkalakalan ng higit sa $70 bawat bahagi, kaya ang SPAC ay nagkakahalaga ng higit sa $2 bilyon ngayon. Para sa mga orihinal na namumuhunan sa IPO, ang SPAC ay naging napakahusay sa ngayon, na kumikita sa kanila ng hindi bababa sa 500% na kita. Gayunpaman, kung ito ay magiging isang mahusay na pakikitungo para sa mga mamumuhunan na bumili pagkatapos ng IPO ay kaduda-dudang. 

Noong Oktubre 2021, inihayag ng DWAC ang merger deal nito sa Trump Media, na pinahahalagahan ang Trump Media sa minimum na $875 milyon para sa isang kumpanyang hindi pa rin gumagana. Depende sa presyo ng stock ng pinagsanib na entity sa loob ng tatlong taon kasunod ng pagsasara ng merger, ang mga shareholder ng Trump Media ay makakatanggap ng hanggang 127.5 milyong share sa pinagsamang entity at $1.2 bilyon sa working capital. Sa kasalukuyang presyo ng pagbabahagi, pinahahalagahan ng merkado ang pinagsamang entity sa mahigit $10 bilyon. 

Noong Disyembre 2021, nakalikom ang DWAC ng karagdagang $1 bilyon sa pamamagitan ng pribadong alok na kilala bilang pribadong pamumuhunan sa pampublikong entity (PIPE). Ang mga mamumuhunan ng PIPE na ito ay may mga pasulong na kasunduan na mag-invest ng $1 bilyon sa convertible preferred shares sa nakalistang Trump Media bilang bahagi ng pagsasara ng merger. Ang bilang ng mga karaniwang share na maaari nilang i-convert ay batay sa value-weighted average na presyo (VWAP) sa loob ng 10 araw pagkatapos ng pagsasara, na kilala bilang panahon ng VWAP. Kung mas mababa ang VWAP, mas maraming share ang inilalaan.

Sa paghahain nito ng SEC para sa alok ng PIPE, ibinunyag ng DWAC na nasa ilalim ito ng imbestigasyon ng US Securities and Exchange Commission (SEC). Labag sa batas para sa isang SPAC na magkaroon ng mga makabuluhang talakayan sa pagsasanib na may mga posibleng target bago ang kanilang listahan at pagkatapos ay panloloko na magsabi ng iba. Naiulat na tinalakay ng DWAC at Trump Media ang deal bago ang kanilang IPO at diumano ay nagsinungaling tungkol dito sa maraming pag-file ng SEC. Ang pagsisiyasat ng SEC sa deal na ito ay naiulat na nagpapatuloy, ang pinakabago sa isang serye ng mga iniulat na pagsisiyasat sa Arc Capital na nakabase sa Shanghai, na siyang nag-iisang tagapayo sa paglikha ng DWAC.

Mga Posibleng Paggalaw sa Presyo ng DWAC/Trump Media

Upang bumuo ng mga haka-haka tungkol sa mga paggalaw ng presyo sa hinaharap, kailangan nating makilala ang tatlong grupo ng mga mamumuhunan: ang mga kasalukuyang mamumuhunan, ang mga mamumuhunan ng PIPE, at ang mga shareholder ng Trump Media. Ang mga kasalukuyang mamumuhunan na may mahabang posisyon ay gustong tumaas ang presyo hangga't maaari. Ang mga speculators na may maikling posisyon, siyempre, ay nais na bumaba ang presyo. Nais ng mga shareholder ng PIPE na bumagsak ito sa panahon ng VWAP upang mabigyan sila ng mas maraming share, at gusto ng mga shareholder ng Trump Media na tumaas ang presyo pagkatapos ng merger upang maaari din silang maglaan ng mas maraming share. 

Simula sa mga motibasyon ng mga mamumuhunan ng PIPE, malinaw na gusto nilang bumaba ang presyo sa panahong ito ng VWAP sa hindi bababa sa $16.67 upang makuha ang kanilang pinakamataas na paglalaan ng bahagi na 100 milyong pagbabahagi. Ang mga namumuhunan ng PIPE ay maaaring potensyal na magtapon ng 30 milyon o higit pang mga bahagi sa merkado sa panahon ng VWAP upang makamit ang kanilang layunin. Higit pa rito, ang mga mamumuhunan ng PIPE ay maaari ding maikli sa anumang presyong higit sa $33.60 sa panahon ng VWAP. Samakatuwid, tila makatuwirang asahan na ang presyo ay ibababa sa panahon ng VWAP, na mas malapit hangga't maaari sa $16.67.

Maliwanag, ang mga kasalukuyang mamimili, kabilang ang mga manlalaro ng meme, ay umaasa na ang pagsasama ay makakakuha ng pag-apruba ng SEC at na ang nakalistang Trump Media ay magiging maayos; maaaring hindi rin nila naiintindihan ang mga motibasyon ng mga namumuhunan ng PIPE. Samantala, para sa mga kasalukuyang nagbebenta ay may dalawang inaasahan: walang pag-apruba ng SEC at pag-unawa sa mga namumuhunan ng PIPE. Kaya, ang kasalukuyang mga mamimili at nagbebenta ay naglalaro laban sa isa't isa, na bumubuo ng kasalukuyang presyo ng stock.

Upang ilarawan, ipagpalagay natin na mayroong 50% na pagkakataon para sa pag-apruba ng SEC at isang presyo ng pagbabahagi na $70.00. Inaasahan ng ilan sa mga short selling ang pagtanggi sa SEC, at samakatuwid ay may inaasahan sa presyo na $10.20, ang tinatayang presyo kung saan maaaring matubos ang mga bahagi ng DWAC. Ang mga umaasang mapupunta ang deal ay may ipinahiwatig na target na presyo na humigit-kumulang $130 dahil ang 50% (130.00) at 50% ($10.20) ay nagbibigay sa amin ng presyo ng bahagi na $70.00. 

Mayroong dalawang salik na nakakaapekto sa inaasahang presyo na ito. Una, ang mga mamimili ng meme ay hindi makatwiran na kumikilos na parang ang posibilidad ng pagtanggi ng SEC ay maliit kung hindi zero, na tila hindi kapani-paniwala dahil sa ebidensya. Pangalawa, dahil sa limitadong bilang ng mga pagbabahagi sa maikli, mayroong labis na demand mula sa mga short seller. Ayon sa Bloomberg, ang DWAC ay may pinakamataas na maikling gastos sa paghiram ng anumang stock sa ikaapat na quarter, sa 86%. Ang mga gastos na ito ay naglalagay ng limitasyon sa kung magkano ang maitulak ng mga maiikling nagbebenta sa presyo pababa. Ang lahat ng mga salik na ito ay nagiging sanhi ng kasalukuyang mataas na presyo ng bahagi ng DWAC, ngayon ay higit sa $70. 

Siyempre, tataas ang presyo ng DWAC kung aprubahan ng SEC ang deal, na magiging magandang panahon para magbenta o maikli at hindi ang pinakamagandang oras para bumili dahil sa inaasahang aksyon ng mga PIPE investors. Alam ng mga may kaalamang mangangalakal ang mga motibasyon ng mga mamumuhunan ng PIPE; samakatuwid, dahil sa pag-apruba ng SEC, habang nalalapit ang pagsasara ng merger, maaari nating asahan ang ilan sa mga mangangalakal na ito na ibebenta ang kanilang mga bahagi kung hindi pa nila nagagawa, at ang iba ay maiikli ang pagbebenta, na itinutulak ang presyo ng DWAC pababa. Kung ninanais, maaari silang bumili muli sa panahon ng VWAP. Bilang karagdagan, kaagad pagkatapos ng pagsasanib, sa panahon ng VWAP, maaari nating asahan ang pagtaas ng mga benta ng bahagi at maikling pagbebenta ng mga namumuhunan sa PIPE. Pagkatapos ng VWAP, maaari nating asahan na ang shorts ay sakop at ang presyo ng stock ay hinihimok ng mga meme investor, na naglalagay ng pataas na presyon sa presyo. Gayunpaman, pagkatapos ng pagsasama-sama, ang bilang ng mga bahaging magagamit sa pangangalakal ay malamang na tumaas mula sa aking tinantyang 15 milyong pagbabahagi ngayon upang isama ang karagdagang 45 milyong pagbabahagi mula sa mga namumuhunan ng PIPE at kasalukuyang mga namumuhunan sa institusyon. Bukod dito, ang mga shareholder ng Trump Media at ang founder ay makakapagsimula ring magbenta ng kanilang mga share kaagad pagkatapos ng pagsasara kung ang presyo ng stock ng pinagsanib na entity ay higit sa $12 para sa isang matagal na panahon, na magdaragdag ng hindi bababa sa isa pang 95 milyong pagbabahagi sa merkado. Ano ang nananatiling upang makita ay kung magkakaroon ng sapat na post-merger demand upang ibabad ang lahat ng mga potensyal na pagbabahagi.

Aling Daan mula Dito

Dapat isaalang-alang ng mga mamumuhunan ang dalawang kritikal na isyu: ang posibilidad na tanggihan ng SEC ang deal at ang pagganyak ng mga mamumuhunan ng PIPE, na parehong maaaring maglagay ng pababang presyon sa presyo ng bahagi ng DWAC. Sa kasalukuyan, ipinapalagay ng mga maiikling nagbebenta na ang isa o ang isa pa sa mga resultang ito ay magiging sanhi ng pagbaba ng presyo. Ang mga manlalaro ng meme ay lumilitaw na binabalewala ang dalawang posibilidad na ito, at samakatuwid ang kanilang patuloy na pagtaas ng pag-asa para sa presyo ng stock. Pagkatapos ng panahon ng VWAP, gusto ng mga shareholder ng Trump at mga mamimili ng stock na tumaas ang presyo; ngunit maaaring may halos sampung beses ang bilang ng mga share trading sa oras na iyon.

Maliban kung ang mga mamumuhunan ay kasalukuyang nagmamay-ari o nagpapaikli ng stock ng DWAC, ngayon ay isang mapanganib na oras upang bumili at isang mahal na oras upang maikli. Para sa mga kasalukuyang nagmamay-ari ng stock, maaaring matalino na magbenta bago ang pagsasama, at maaaring mabili muli ang mga share pagkatapos ng panahon ng VWAP. Kung ikaw ay kasalukuyang kulang, hawakan ang iyong short hangga't maaari dahil sa halaga ng shorting. Anuman ang diskarte, matalino sa anumang SPAC merger deal—at lalo na ito—para malaman ng mga mamumuhunan kung ano ang kanilang ginagawa at bakit.