Maaaring pasayahin ng mga namumuhunan ng bono ang mga tunay na rate ng interes na umabot sa pinakamataas na 15 taon. Iyon ay dahil ang mga bono sa kasaysayan ay mas mahusay na gumanap pagkatapos ng mas mataas kaysa sa mas mababang tunay na mga rate.
Ang tunay na rate ng interes ay ang halaga kung saan ang mga nominal na rate ng interes ay lumampas sa inaasahang inflation. Ang mga tunay na rate ay negatibo sa karamihan ng nakalipas na 15 taon — na may mga nominal na rate na mas mababa kaysa sa inaasahang inflation. Ngunit ang mga tunay na rate ay naging positibo kamakailan — gaya ng makikita mo mula sa tsart sa ibaba ng 10-taong Treasury
TMUBMUSD10Y,
3.760%
tunay na ani. Ito ay kasalukuyang doble sa dalawang dekada na average; ang huling beses na ito ay mas mataas ay noong huling bahagi ng 2007.
Maaaring tumaas pa ang mga tunay na rate sa mga darating na buwan. Sinabi ni Federal Reserve chairman Jerome Powell kamakailan mas maraming pagtaas ng rate ang darating, kahit na maaaring bumaba ang inflation.
Mahalagang makilala ang pagitan ng nominal at tunay na mga rate dahil kung minsan ang mas mataas na nominal na mga rate ay nabibigyang katwiran ng mas mataas na mga inaasahan sa inflation. Sa pangyayaring iyon, ang mga mamumuhunan ng bono ay nasa nanginginig na lupa kung umaasa silang bababa ang mga rate at magra-rally ang mga bono. Sa kabaligtaran, kapag ang mga tunay na rate ay mataas, ang mga nominal na rate ay mas mataas kaysa sa makatwiran ng mga inaasahan ng inflation-at ito ay nagiging isang mas mahusay na taya na ang mga nominal na rate ay bababa at ang mga bono ay rally.
Ngayon ay isa sa mga panahong ito kung kailan napakahalaga ng pagkakaiba sa pagitan ng nominal at tunay na mga rate. Kung ang inflation ay bababa sa mga darating na buwan at taon, ang kasalukuyang mataas na nominal na mga rate ay inaasahang bababa din. Kung ang mas mataas na inflation ay narito upang manatili, sa kabaligtaran, kung gayon ang kasalukuyang mataas na nominal na mga rate ay mananatili-o mas mataas.
Mga inaasahan sa inflation
Tulad ng iminumungkahi ng pagkakaibang ito, ang wastong pagtukoy sa mga inaasahan ng inflation ay susi. Ang paggawa nito ay nangangailangan ng paggawa ng ilang mga pagpapalagay. Sa kasalukuyan, ayon sa Sentro ng Pananaliksik sa Inflation ng Cleveland Federal Reserve Bank, ang inaasahang inflation ng US sa susunod na 10 taon ay 2.27% bawat taon.
Ibinabatay ng Cleveland Fed ang kalkulasyong ito sa isang istatistikal na modelo na binuo nito na ang mga input ay kinabibilangan ng nominal na Treasury yields, inflation data, survey ng inflation expectations, at inflation swaps (derivatives kung saan ang interes na kinikita ng mga nagpapahiram ay isang function ng inflation). Bagama't ang modelong ito ay hindi lamang ang paraan upang makalkula ang inaasahang inflation, ang nangungunang alternatibong panukala ay kasalukuyang umaabot sa halos magkaparehong konklusyon.
Ang kahaliling panukalang ito ay ang tinatawag na breakeven inflation rate — ang pagkakaiba sa pagitan ng nominal na ani ng 10-taong Treasury at ang ani sa 10-taong TIPS. Noong Enero 12, kung saan huling na-update ng Cleveland Fed ang pagtatantya nito sa inaasahang inflation, ang 10-taong breakeven rate ay 2.21% — medyo malapit sa 2.27% na kinalkula ng Cleveland Fed.
Rmga rate ng eal at pagbabalik ng bono
Upang sukatin ang ugnayan sa pagitan ng mga tunay na rate at pagbabalik ng bono, umasa ako sa data ng Cleveland Fed sa inaasahang inflation, na umaabot pabalik nang higit pa kaysa sa breakeven rate — hanggang sa unang bahagi ng 1980s kumpara sa unang bahagi ng 2000s. Upang sukatin ang mga return ng bono, umasa ako sa isang index ng kabuuang kita na inflation-adjust sa mga bono na kinakalkula ni Robert Shiller ng Yale University.
Ang talahanayan sa ibaba ay nagbubuod sa kung ano ang nakita ko noong hinati ang lahat ng buwan sa nakalipas na apat na dekada sa apat na grupo, ayon sa kanilang mga tunay na rate ng interes. Hindi alintana kung ako ay tumutok sa mga pagbabalik ng bono sa kasunod na 1-, 5- o 10-taon, ang mga bono ay nakakuha ng mas mataas na inflation-adjusted return kapag ang mga tunay na rate sa simula ng mga panahong iyon ay mas mataas. Ang pattern na ito ay makabuluhan sa 95% na antas ng kumpiyansa na kadalasang ginagamit ng mga istatistika kapag tinutukoy kung ang isang pattern ay tunay.
| Quartile | Ang tunay na kabuuang kita ng mga bono sa susunod na taon | Ang tunay na kabuuang balik ng mga bono sa susunod na 5 taon (na-annualize) | Ang tunay na kabuuang balik ng mga bono sa susunod na 10 taon (na-annualize) |
| 25% ng mga buwan kung saan ang mga tunay na rate ay pinakamababa | -1.3% | 0.5% | 0.1% |
| Pangalawa pinakamababa 25% | 3.4% | 3.1% | 2.6% |
| Pangalawa sa pinakamataas na 25% | 5.0% | 4.7% | 4.2% |
| 25% ng mga buwan kung saan ang mga tunay na rate ay pinakamataas | 11.5% | 7.8% | 6.9% |
Saan nakatayo ang mga tunay na rate ngayon kaugnay ng kasaysayang ito? Bagama't tumaas ang mga ito sa mga nakalipas na buwan, sila ay kasalukuyang nasa pangalawang pinakamababang quartile ng makasaysayang pamamahagi. Kaya hindi makatotohanang asahan ang katakam-takam na pagbabalik ng pinakamataas na dalawang quartile. Gayunpaman, gayunpaman, ang mga pagbabalik na nauugnay sa pangalawang pinakamababang quartile ay makabuluhang positibo.
Paano ang tungkol sa mga stock?
Maaari kang magtaka kung ang mataas na tunay na mga rate ng interes ay maaaring sabihin sa amin ang anumang bagay tungkol sa stock market. Ang sagot ay hindi, hindi bababa sa pag-aalala sa aking pagsusuri sa nakalipas na apat na dekada. Wala akong makitang makabuluhang ugnayan sa istatistika sa pagitan ng mga tunay na rate at ang kasunod na pagbabalik ng stock market.
Iyon ay hindi nangangahulugan na ang mga stock ay hindi magiging maganda sa mga darating na taon. Nangangahulugan lamang ito na hindi tayo makakagawa ng konklusyon sa isang paraan o sa iba pa batay sa kung saan nakatayo ang kasalukuyang tunay na mga rate. Ang mga mamumuhunan ay kailangang manirahan sa mabuting balita na mayroon ang mataas na tunay na mga rate para sa merkado ng bono.
Si Mark Hulbert ay isang regular na nag-aambag sa MarketWatch. Sinusubaybayan ng kanyang Hulbert Ratings ang mga newsletter ng pamumuhunan na nagbabayad ng isang flat fee upang ma-audit. Maabot siya sa [protektado ng email]
Ang pagbili ng mga bono ngayon ay isang matalinong paglipat ng pera kahit na ang Fed ay nagpapanatili ng mga rate ng pag-hiking. Narito kung bakit.
Maaaring pasayahin ng mga namumuhunan ng bono ang mga tunay na rate ng interes na umabot sa pinakamataas na 15 taon. Iyon ay dahil ang mga bono sa kasaysayan ay mas mahusay na gumanap pagkatapos ng mas mataas kaysa sa mas mababang tunay na mga rate.
Ang tunay na rate ng interes ay ang halaga kung saan ang mga nominal na rate ng interes ay lumampas sa inaasahang inflation. Ang mga tunay na rate ay negatibo sa karamihan ng nakalipas na 15 taon — na may mga nominal na rate na mas mababa kaysa sa inaasahang inflation. Ngunit ang mga tunay na rate ay naging positibo kamakailan — gaya ng makikita mo mula sa tsart sa ibaba ng 10-taong Treasury
3.760%
TMUBMUSD10Y,
tunay na ani. Ito ay kasalukuyang doble sa dalawang dekada na average; ang huling beses na ito ay mas mataas ay noong huling bahagi ng 2007.
Maaaring tumaas pa ang mga tunay na rate sa mga darating na buwan. Sinabi ni Federal Reserve chairman Jerome Powell kamakailan mas maraming pagtaas ng rate ang darating, kahit na maaaring bumaba ang inflation.
Mahalagang makilala ang pagitan ng nominal at tunay na mga rate dahil kung minsan ang mas mataas na nominal na mga rate ay nabibigyang katwiran ng mas mataas na mga inaasahan sa inflation. Sa pangyayaring iyon, ang mga mamumuhunan ng bono ay nasa nanginginig na lupa kung umaasa silang bababa ang mga rate at magra-rally ang mga bono. Sa kabaligtaran, kapag ang mga tunay na rate ay mataas, ang mga nominal na rate ay mas mataas kaysa sa makatwiran ng mga inaasahan ng inflation-at ito ay nagiging isang mas mahusay na taya na ang mga nominal na rate ay bababa at ang mga bono ay rally.
Ngayon ay isa sa mga panahong ito kung kailan napakahalaga ng pagkakaiba sa pagitan ng nominal at tunay na mga rate. Kung ang inflation ay bababa sa mga darating na buwan at taon, ang kasalukuyang mataas na nominal na mga rate ay inaasahang bababa din. Kung ang mas mataas na inflation ay narito upang manatili, sa kabaligtaran, kung gayon ang kasalukuyang mataas na nominal na mga rate ay mananatili-o mas mataas.
Mga inaasahan sa inflation
Tulad ng iminumungkahi ng pagkakaibang ito, ang wastong pagtukoy sa mga inaasahan ng inflation ay susi. Ang paggawa nito ay nangangailangan ng paggawa ng ilang mga pagpapalagay. Sa kasalukuyan, ayon sa Sentro ng Pananaliksik sa Inflation ng Cleveland Federal Reserve Bank, ang inaasahang inflation ng US sa susunod na 10 taon ay 2.27% bawat taon.
Ibinabatay ng Cleveland Fed ang kalkulasyong ito sa isang istatistikal na modelo na binuo nito na ang mga input ay kinabibilangan ng nominal na Treasury yields, inflation data, survey ng inflation expectations, at inflation swaps (derivatives kung saan ang interes na kinikita ng mga nagpapahiram ay isang function ng inflation). Bagama't ang modelong ito ay hindi lamang ang paraan upang makalkula ang inaasahang inflation, ang nangungunang alternatibong panukala ay kasalukuyang umaabot sa halos magkaparehong konklusyon.
Ang kahaliling panukalang ito ay ang tinatawag na breakeven inflation rate — ang pagkakaiba sa pagitan ng nominal na ani ng 10-taong Treasury at ang ani sa 10-taong TIPS. Noong Enero 12, kung saan huling na-update ng Cleveland Fed ang pagtatantya nito sa inaasahang inflation, ang 10-taong breakeven rate ay 2.21% — medyo malapit sa 2.27% na kinalkula ng Cleveland Fed.
Rmga rate ng eal at pagbabalik ng bono
Upang sukatin ang ugnayan sa pagitan ng mga tunay na rate at pagbabalik ng bono, umasa ako sa data ng Cleveland Fed sa inaasahang inflation, na umaabot pabalik nang higit pa kaysa sa breakeven rate — hanggang sa unang bahagi ng 1980s kumpara sa unang bahagi ng 2000s. Upang sukatin ang mga return ng bono, umasa ako sa isang index ng kabuuang kita na inflation-adjust sa mga bono na kinakalkula ni Robert Shiller ng Yale University.
Ang talahanayan sa ibaba ay nagbubuod sa kung ano ang nakita ko noong hinati ang lahat ng buwan sa nakalipas na apat na dekada sa apat na grupo, ayon sa kanilang mga tunay na rate ng interes. Hindi alintana kung ako ay tumutok sa mga pagbabalik ng bono sa kasunod na 1-, 5- o 10-taon, ang mga bono ay nakakuha ng mas mataas na inflation-adjusted return kapag ang mga tunay na rate sa simula ng mga panahong iyon ay mas mataas. Ang pattern na ito ay makabuluhan sa 95% na antas ng kumpiyansa na kadalasang ginagamit ng mga istatistika kapag tinutukoy kung ang isang pattern ay tunay.
Saan nakatayo ang mga tunay na rate ngayon kaugnay ng kasaysayang ito? Bagama't tumaas ang mga ito sa mga nakalipas na buwan, sila ay kasalukuyang nasa pangalawang pinakamababang quartile ng makasaysayang pamamahagi. Kaya hindi makatotohanang asahan ang katakam-takam na pagbabalik ng pinakamataas na dalawang quartile. Gayunpaman, gayunpaman, ang mga pagbabalik na nauugnay sa pangalawang pinakamababang quartile ay makabuluhang positibo.
Paano ang tungkol sa mga stock?
Maaari kang magtaka kung ang mataas na tunay na mga rate ng interes ay maaaring sabihin sa amin ang anumang bagay tungkol sa stock market. Ang sagot ay hindi, hindi bababa sa pag-aalala sa aking pagsusuri sa nakalipas na apat na dekada. Wala akong makitang makabuluhang ugnayan sa istatistika sa pagitan ng mga tunay na rate at ang kasunod na pagbabalik ng stock market.
Iyon ay hindi nangangahulugan na ang mga stock ay hindi magiging maganda sa mga darating na taon. Nangangahulugan lamang ito na hindi tayo makakagawa ng konklusyon sa isang paraan o sa iba pa batay sa kung saan nakatayo ang kasalukuyang tunay na mga rate. Ang mga mamumuhunan ay kailangang manirahan sa mabuting balita na mayroon ang mataas na tunay na mga rate para sa merkado ng bono.
Si Mark Hulbert ay isang regular na nag-aambag sa MarketWatch. Sinusubaybayan ng kanyang Hulbert Ratings ang mga newsletter ng pamumuhunan na nagbabayad ng isang flat fee upang ma-audit. Maabot siya sa [protektado ng email]
Source: https://www.marketwatch.com/story/buying-bonds-now-is-a-smart-money-move-even-if-the-fed-keeps-hiking-rates-heres-why-d76a06d5? siteid=yhoof2&yptr=yahoo