Ito ay bagong paaralan kumpara sa lumang paaralan, at ang bagong paaralan ay walang pagkakataon.
Hindi, hindi natin pinag-uusapan ang NBA playoffs, kung saan ang bagong Memphis Grizzlies ay mayroong muling nabuhay na Golden State Warriors nakakulong sa isang labanan upang magpatuloy, o kahit na ang Bonnaroo festival ngayong tag-init sa Tennessee, kung saan ang Japanese Breakfast ay makakasama ng Robert Plant. Hindi, pinag-uusapan natin ang mga tinatawag na disrupter, na nakikita ang kanilang mga stock na bumagsak kahit na ang mga nagambala ay namamahala upang limitahan ang kanilang mga pagkalugi, o kahit na makakuha.
Ang pinsala sa mga nakakagambala—o umuusbong na teknolohiya, o paglago-sa-anumang-presyo—mga stock ay kilala na sa ngayon.
Carvana (ticker: CVNA), halimbawa, ay dapat na guluhin kung paano bumili ang mga tao ng mga kotse, ngunit bumaba ang stock nito 79% sa nakalipas na 12 buwan, habang ang mga pagkalugi nito ay patuloy na lumalaki.
Mga Marka ng Robinhood (HOOD) ay dapat na baguhin ang paraan ng mga tao na namumuhunan-at marahil ito ay ginawa-ngunit bumaba ang stock nito 73% mula noong isara sa $38 pagkatapos ng unang araw ng pangangalakal nito noong Hulyo 29.
Kalusugan ng Teladoc (TDOC), na nagtakdang palitan ang pagbisita sa doktor ng isang video screen, ay may bumaba ng 75% sa nakalipas na 12 buwan. Madalas itong nararamdaman na kung mas nakakagambala ang isang kumpanya ay dapat na maging, ang karagdagang stock nito ay bumagsak.
Bahagi ng problema ay ang maraming kumpanya na binansagang mga nakakagambala ay simple lang mga benepisyaryo ng Covid-19 lockdown. mula
peloton Interactive (PTON)—bumaba ng 80% sa nakalipas na taon—sa
Mag-zoom ng Komunikasyon ng Video (ZM)—bawas sa 66%—sa
DocuSign (DOCU)—bumaba ng 59%—ito ay mga makabagong kumpanya na may mga produkto na napilitang gamitin ng mga tao dahil sa coronavirus; hindi sila tunay na nakakagambala. "Sa panahon ng Covid, marami sa kanilang mga produkto ang pinilit sa amin dahil nagtatrabaho kami nang hiwalay," sabi ni Peter Andersen ng Andersen Capital Management.
Gayunpaman, sa napakaraming mga magiging disrupters na nakaupo sa napakalaking pagkalugi, dapat na dumami ang mga bargain-maliban, mabuti, hindi. Sa isang post sa LinkedIn nitong nakaraang linggo, sinabi ng tagapagtatag ng Bridgewater na si Ray Dalio na "hindi na lumilitaw na nasa bula ang mga umuusbong na tech na stock, ngunit hindi rin lumilitaw na ang mga ito ay lumilitaw nang malaki sa kabaligtaran na sukdulan, kaya hindi talaga totoo na ngayon ay isang magandang panahon upang bilhin ang mga ito.” Si Bill Gurley, isang pangkalahatang kasosyo sa venture capital firm na Benchmark ay gumawa ng isang hakbang sa pamamagitan ng pagkuha sa Twitter at babala na "ang mga nakaraang 'lahat ng oras' na mataas ay ganap na walang kaugnayan. Hindi ito 'mura' dahil bumaba ito ng 70%."
Ang Wall Street ay darating sa paniwala na ito habang nakikipagbuno ito sa kung paano pahalagahan ang dating high-flying growth stocks. Si Kirk Materne, na sumasaklaw sa mga stock ng software para sa Evercore ISI, ay nagsasaad na itinulak ng mga mamumuhunan ang halagang binabayaran nila para sa paglago ng kita na may kaugnayan sa mga margin ng tubo nang hanggang dalawa hanggang tatlong beses mula sa kung saan sila bago pa ang Covid. Sa sobrang pagbaba ng grupo, ang sukatan na iyon ay talagang bumaba sa mga antas ng pre-Covid, ngunit hindi dapat asahan ng mga mamumuhunan ang mga stock na babalik sa kung nasaan sila. Ang paglago "ay palaging magiging 'tunay na hilaga' para sa mga namumuhunan ng software," isinulat ni Materne. Ngunit "ang pagpapakita ng matatag na operating leverage ay maaaring maging isang mas mahalagang salik sa mga tuntunin ng pag-outperform sa susunod na isa hanggang dalawang taon."
Ang "operating leverage" ay ang terminong ginamit upang ilarawan ang halaga ng pagtaas ng kita na nakukuha ng isang kumpanya habang tumataas ang kita, at ang mga "nagambala" na mga stock ay tila nasa mga spades. Iyon ay dahil mayroon silang mataas na mga fixed cost na mas kumakalat habang tumataas ang mga benta, na ginagawang mas kumikita. Ito ay isang dahilan kung bakit marami sa mga nagambala ay mas mahusay na tumayo kaysa sa kanilang mga magiging disrupter.
AutoNation (AN), isang sinasabing biktima ng Carvana, ay nakakuha ng 16% sa nakalipas na 12 buwan, dahil inaasahan ng mga analyst na lalago ng 25% ang mga kita sa 2022.
Charles Schwab, isa sa mga target ng Robinhood, ay bumagsak lamang ng 2.7% sa parehong panahon.
Pangangalaga sa Kalusugan ng HCA, which runs hospitals Teladoc will help you avoid, tumaas ng 7%. Ang
S&P 500
ay bumagsak ng 1.3% sa parehong panahon.
Para sa mga mamumuhunan, nangangahulugan iyon ng paghahanap ng mga kumpanyang lumalago na katulad ng kanilang mga kakumpitensya sa lumang paaralan. Halimbawa, nagbabala kamakailan ang analyst ng Wedbush na si Dan Ives na ang work-from-home “mga poster na bata gaya ng
Netflix (NFLX), Zoom, DocuSign, atbp. ay patuloy na makakakita ng multiple compress habang ang mga resulta ay lumalambot sa mga mataas na pandemic." Sa halip, itinuturo niya ang mga mamumuhunan sa mga stock ng cybersecurity tulad ng
Palo Alto Networks (PANW),
Zscaler (ZS),
Fortinet (FTNT), at
CyberArk Software (CYBR), na ang lahat maliban sa huli ay inaasahang kikita sa susunod na taon. Ang kanyang takeaway: "Ang isang pangunahing tema na hindi napapansin sa panahon ng mga kita sa teknolohiya ay naging malakas na trend ng demand sa cybersecurity," isinulat niya.
Kahit na ang ilang dating matataas na flyer ay maaaring sulit na tingnan. Itinuturo ng Andersen Capital ng Andersen
Trade desk (TTD), na nagbibigay ng naka-target na advertising, bilang isang tunay na nakakagambala na pinarusahan nang higit pa sa nararapat. Ang stock nito ay bumagsak ng 40% sa taong ito, ngunit gusto ni Andersen ang kumpanya para sa pagkakalantad nito sa pag-advertise sa mga konektadong TV, na pinaghihinalaan niyang magtutulak sa mga pagbabahagi pasulong. "Ito ay itinapon kasama ang lahat ng iba pang mga sanggol sa tubig sa paliguan," sabi ni Andersen.
Gayunpaman, maaaring tumagal ng ilang oras bago magsimulang gumana muli ang mga pangalang iyon. Chris Harvey, US equity strategist sa Wells Fargo Securities, ay nagsasaad na sa pagtutok pa rin sa Federal Reserve at inflation, ang mataas na presyo ng mga stock ng paglago ay malamang na hindi gagana hanggang sa magsimulang bumaba ang mga inaasahan ng inflation. Inirerekomenda niyang panoorin ang 10-taong Treasury na “break-even—ang halaga ng inflation na binabayaran sa isang 10-taong Treasury Inflation Protected Security, o TIPS—para sa isang palatandaan kung kailan ligtas na makipag-ugnayan muli sa mga stock na iyon. Kung bumagsak ang mga ito sa hanay na 2.5% hanggang 2.75% na porsyentong puntos mula sa kasalukuyang 2.87%, maaaring panahon na para mag-rally ang mga natalo na stock na ito. "Kung ang mga breakeven ay bumaba, ito ay nagpapahiwatig na ang Fed ay nakapagpabagal sa ekonomiya," sabi ni Harvey. "Sa kapaligirang iyon, ang paglago ay babalik sa pabor."
Masiyahan sa paghihintay.
Sumulat sa Ben Levisohn sa [protektado ng email]