Ang Rollercoaster Performance ni Cathie Wood ay Nag-aalok ng Isang Pamilyar na Aral Tungkol sa Pagkasumpungin

Ang volatility ay isang two way na kalye. Maaari itong maging kaibigan o kalaban ng isang mamumuhunan, depende sa direksyon.

Si Cathie Wood ng ARK Invest ay may uri ng investment track record upang maipakita nang mabuti ang puntong ito. Ang ARK Innovation ETF (ARKK) ng kanyang kumpanya ay nagbalik ng 23.5% taun-taon mula noong orihinal na paglulunsad nito noong 2014—tinatalo ang 500% na taunang pagbabalik ng S&P 14.6 sa parehong panahon. Pero naging rollercoaster ride din para makarating doon.

Walang anumang bagay na kahalintulad sa isang kinakailangan sa taas para sa isang tao na bumili ng isang ETF. Ngunit kung mayroon, ang pinakamahusay na proxy ay isang bagay na nauugnay sa isang personal na threshold para sa pagkasumpungin. Suriin natin kung bakit, simula sa masayang bahagi ng pagsakay ng ARKK.

ARKK's Upside

Karamihan sa mga kahanga-hangang pagbabalik ng ARKK ay nangyari sa pagitan ng 2019 at ang pinakamataas na halaga ng ETF na nakarehistro noong Pebrero 18, 2021. Sa panahong iyon, nagbalik ang ARKK ng 203% kumpara sa 24% na kita para sa S&P 500.

Sa paglipas ng panahong iyon, kasama sa nangungunang tatlong tagapag-ambag ng pagganap para sa ETF ng Wood ang Tesla (+1,083%), Block Inc. (+383%), at Invitae Corp. (+330%).

Dahil sa mahusay na pagganap ni Wood, naging isang bituin siya sa mga aktibong manager. Sa mga nakalipas na taon, naging staple siya sa mga financial network at ang mga asset ng kanyang kumpanya sa ilalim ng pamamahala ay tumaas.

Mula nang umakyat ang ARKK ETF noong nakaraang taon, gayunpaman, ang kanyang mga namumuhunan ay nasa ibang uri ng biyahe.

Ang Downside ng ARKK

Mula Pebrero 18, 2021 hanggang Enero 7, 2022, ang ARK Innovation ETF ay nagbawas ng 43% ng halaga nito habang ang S&P 500 ay nakakuha ng 21%.

Ang nakaraang taon ay malinaw na naging isang mas mahirap na spell para kay Ms. Wood. Ang ilang macro factor ay nagbago mula sa performance tailwinds tungo sa headwinds—lalo na ang hawkish policy turn ng Federal Reserve. Para sa uri ng mataas na lumilipad na paglago ng mga stock na pinapaboran ng ARK Invest, ang mas mataas na mga rate ay parang kryptonite. Ito ay dahil ang mga stock na may mataas na valuation ay karaniwang hindi gumagana kapag tumataas ang mga rate ng interes.

Para sa pananaw, ang ARK Innovation ETF ay kasalukuyang naglalaro sa isang Price-to-Sales na multiple na 9.3 kumpara sa isang 3.2 na multiple para sa SPDR S&P 500 Index Fund (SPY).

Ang pagkahilig ni Wood para sa mga stock na may mataas na halaga at kamakailang pagganap ay nakapagpapaalaala sa NASDAQ Bubble na naganap sa pagtatapos ng milenyo. Nauulit ba ang kasaysayan? Batay sa mahigpit na ugnayan sa analog sa ibaba, marahil. Ngunit oras lamang ang magsasabi kung ang ugnayan ay humahawak.

Sa ngayon, hindi bababa sa, nananatiling matatag ang pangmatagalang rekord ng pagganap ni Cathie Wood—sa kabila ng kamakailang pagbaba. Sa kasamaang palad, ang karaniwang mamumuhunan sa ARKK ay hindi maaaring sabihin ang parehong bagay.

Ang Kalokohan ng Paghabol sa Init

Ang mga daloy ng ETF ng ARKK ay nagpapahiwatig na ang karaniwang mamumuhunan sa pondo ay nasa ilalim ng tubig. Ang market strategist ng StoneX na si Vincent Deluard, ay nag-summed up kung bakit sa isang kamakailang ulat. "Ang ARK Innovation ETF ay nagbalik ng 346% mula noong ito ay nagsimula ngunit walang halaga ang nalikha dahil sa mahinang timing ng mga daloy," isinulat niya.

Araw-araw, ang mga kumpanya ng ETF ay inaatasan na i-publish ang kabuuang mga natitirang bahagi para sa bawat produkto na kanilang pinamamahalaan. Ang mga pagbabago sa mga natitirang bahagi ay batay sa isang pang-araw-araw na proseso ng paglikha at pagtubos na naiimpluwensyahan ng demand sa merkado. Sa pamamagitan ng pagsubaybay sa isang serye ng oras ng mga natitirang bahagi, makikita natin kung ano ang hitsura ng daloy ng mamumuhunan.

Sa chart sa ibaba, makikita natin kung paano naganap ang peak sa mga natitirang bahagi (4/15/21) ilang sandali matapos ang lahat ng oras na mataas sa performance ng ETF (2/18/21). Sa madaling salita, isang toneladang kapital ang nakapasok sa pondo bago ang pagganap ay lumiko sa timog.

Si Cathie Wood ay hindi ang unang star manager na naghatid ng mga negatibong kita sa kanilang grupo ng mga mamumuhunan. Sa katunayan, ilang beses na nating nakita ang kwentong ito.

Halimbawa, pinamahalaan ni Peter Lynch ang Fidelity Magellan Fund mula 1977 hanggang 1990, na nakabuo ng humigit-kumulang 29% na average annualized return. Gayunpaman, ayon sa isang pag-aaral ng Fidelity Investments, nagawa ng karaniwang mamumuhunan sa Magellan Fund mawala pera sa panahong iyon. Ang problema? Ang mga mamumuhunan ay may posibilidad na bilhin ang pondo pagkatapos ng mainit na mga streak ng pagganap at ibenta pagkatapos ng malamig na mga streak na naganap.     

Ang CGM Focus Fund ni Ken Heebner ay nakakuha ng 18% taun-taon mula 2000 – 2009, na nagra-rank bilang ang nangungunang gumaganap na mutual fund na sinusubaybayan ng Morningstar. Gayunpaman, ang average na mamumuhunan ay nawalan ng 11% bawat taon dahil sa mahinang timing (pinagmulan: Wall Street Journal).

Ang mga pagkakamali sa market timing ay karaniwan din sa kabila ng larangan ng mga star manager. Sa loob ng mga dekada, ang research firm na DALBAR ay nag-publish ng mga ulat na nagpapatunay sa pag-uugali ng mamumuhunan. Napag-alaman nilang napakadalas na nagpapalit ng mga diskarte ang karaniwang mamumuhunan ("habol ng init"), hindi naglalaan sa mga equities, at nagbebenta sa hindi angkop na mga oras. Bilang resulta, ang karaniwang mamumuhunan ay hindi gumaganap kumpara sa malawak na mga average sa merkado.

Mula 2000 – 2019, natagpuan ng DALBAR na ang average na equity fund investor ay nakakamit ng 4.3% taunang kita kumpara sa 6.1% na kita para sa S&P 500 index. Samantala, ang average na mamumuhunan ng bono ay nakakuha ng 0.5% na kita kumpara sa isang 5.0% na kita para sa index ng Bloomberg Barclays Bond.

Ang isang bagay na nagpapahirap sa anumang diskarte sa pamumuhunan ay ang pagkasumpungin. Halimbawa, ang CGM Focus Fund ay dati nang nagpakita ng mas mataas sa average na beta (isang sukatan ng pagiging sensitibo sa merkado), gayundin ang ARKK.

Sa kabilang banda, ang mga pagbabahagi ng Berkshire Hathaway ay dating nagpakita ng mas mababa sa average na beta. Iyon ay bahagyang nagpapaliwanag kung bakit nagawa ni Warren Buffett na makaakit ng mga malagkit na shareholder sa paglipas ng mga taon.

Ano ang pangunahing aralin dito? Sa huli, ang pinakamahusay na diskarte sa pamumuhunan ay isa iyon gumagana na kaya mo rin manatili sa.