Ang Chevron's PDC Energy Acquisition Signals Confidence

Noong Mayo 22, 2023, ang Chevron
CLC
inihayag na pumasok ito sa isang tiyak na kasunduan sa PDC Energy, Inc. (NASDAQ: PDCE). Makukuha ng Chevron ang lahat ng natitirang bahagi ng PDC sa isang all-stock na transaksyon na nagkakahalaga ng $6.3 bilyon, o $72 kada bahagi. Inaasahang magsasara ang acquisition sa ikalawang kalahati ng 2023.

Ang PDC Energy ay isang independiyenteng kumpanya ng langis at natural na gas na may mga operasyon sa Rocky Mountains at Permian Basin. Ang kumpanya ay may isang malakas na balanse sheet at isang kasaysayan ng pagbuo ng malakas na daloy ng pera.

Ang Chevron ay isa sa pinakamalaking pinagsamang supermajor na kumpanya ng enerhiya sa mundo. Ang kumpanya ay may mga operasyon sa higit sa 180 mga bansa at gumagawa ng langis at natural na gas, pinong mga produkto, kemikal, at iba pang mga produktong nauugnay sa enerhiya.

Ang pagkuha ng PDC Energy ay isang madiskarteng hakbang para sa Chevron. Ang deal ay magbibigay sa Chevron ng access sa mga ari-arian ng PDC Energy sa Rocky Mountains at Permian Basin, dalawa sa pinakamaraming rehiyon na gumagawa ng langis at natural na gas sa Estados Unidos.

Inaasahan ng Chevron na ang transaksyon ay magiging akretibo sa lahat ng pangunahing hakbang sa pananalapi sa loob ng unang taon pagkatapos ng pagsasara at magdagdag ng humigit-kumulang $1 bilyon sa taunang libreng daloy ng salapi sa $70 bawat bariles na Brent at $3.50 bawat Mcf Henry Hub.

Matatandaan na noong 2019, sinubukan ng Chevron na makuha ang Anadarko sa ikaanim na pinakamalaking deal sa langis at gas sa kasaysayan. Bibigyan sana ng deal si Anadarko ng $33 bilyon, at ipagpalagay na sana nito ang $17 bilyong utang ng Anadarko para sa kabuuang gastos sa Chevron na $50 bilyon.

Ang Occidental ay pumasok sa bidding, sa huli ay nag-aalok na magbayad ng 78% sa cash at 22% sa stock sa isang transaksyon na nagkakahalaga ng $57 bilyon. Sinisira sana ng presyong ito ang mga cost synergies na na-target ng Chevron sa kanilang orihinal na alok, kaya nagsulat ako ng artikulong nagbabalangkas kung bakit dapat lumayo ang Chevron sa deal. Sa huli ay ginawa nila, nangongolekta ng $1 bilyong bayad sa breakup mula sa Anadarko sa proseso.

Ang alok mula sa Occidental ay tinanggap ng Anadarko, at ang mga presyo ng bahagi ng dalawang kumpanya ay naghiwalay mula noon. Ayon sa data na nakuha mula sa market data provider na FactSet, mula noong simula ng 2019, ang Chevron ay may kabuuang kita (kabilang ang mga dibidendo) na 74%. Ang pagganap ng Occidental sa panahong iyon ay kabuuang pagbabalik na 7%. Ito ay isang testamento sa disiplina sa pananalapi ng Chevron.

Kung babalikan pa, ang Chevron ang pinakamagaling na supermajor ngayong siglo. Muli, ayon sa data ng FactSet, ang kabuuang pagbabalik ng mga supermajor na kumpanya ng langis at gas ngayong siglo ay:

1. Chevron: +774%
2. ExxonMobil
   XOM
   : + 446%
3. Shell: +150%
4. BP: +75%

Ang bawat isa sa mga kumpanyang ito (maliban sa Chevron) ay nagkaroon ng malalaking pagkakamali sa pananalapi ngayong siglo. Ang Deepwater Horizon disaster ng BP noong 2010 ay ang pinakamataas na profile (at pinakamamahal) na kaganapan sa tatlo, ngunit ang ExxonMobil at Shell ay parehong gumawa ng malalaking desisyon na pinagsisihan nila sa pagbabalik-tanaw.

Ang pagkuha ng PDC ay mukhang isa pang matalinong hakbang para sa Chevron. Sa deal na ito, pinapataas ng Chevron ang mga napatunayang reserba nito ng 10% sa halaga ng pagkuha sa ilalim ng $7 kada bariles ng katumbas ng langis (BOE). Ang kumpanya ay nagdaragdag din ng 275,000 netong ektarya na katabi ng mga kasalukuyang operasyon ng Chevron sa DG Basin na nagdaragdag ng higit sa 1 bilyong BOE ng mga napatunayang reserba sa mataas na ekonomiyang mga lokasyon. Nagdagdag din ang Chevron ng 25,000 netong ektarya sa Permian Basin na isasama sa kasalukuyang mga operasyon ng pagpapaunlad na mahusay sa kapital ng Chevron.