(Bloomberg) — Ang mga developer ng Tsina ay dumanas ng hindi bababa sa $90 bilyon sa mga stock at dolyar na bono sa taong ito, na may sumasabog na bubble ng pabahay at isang tumitinding krisis sa utang na nagbabantang magdulot ng higit pang sakit.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang mga tagabuo ay nawalan ng humigit-kumulang $55 bilyon sa halaga ng bahagi mula noong nagsimula ang 2022, ayon sa isang stock gauge ng Bloomberg Intelligence. Ang mga tala ng dolyar ng sektor ay bumagsak ng higit sa $35 bilyon, nagpapakita ng mga kalkulasyon batay sa isang index ng bono ng Bloomberg, ang mga nasasakupan nito ay maaaring magbago sa paglipas ng panahon. Ang mga wipeout ay nagtulak sa mga stock ng developer pababa sa mga antas na hindi nakita sa loob ng isang dekada at mga junk dollar notes upang magtala ng pinakamababa.
Ang pesimismo ay naging higit na nakabaon matapos ang hudyat ng Beijing na ang mga may-ari ng bahay, hindi ang mga tagapagtayo, ang priyoridad ng mga pagsisikap na patatagin ang bumabagsak na merkado ng pabahay ng China. Sa isang kamakailang tanda ng tensyon, mahigit isang dosenang developer sa gitnang lalawigan ng Anhui ang humingi ng tulong sa kanilang lokal na pamahalaan upang maibalik ang mga benta ng ari-arian sa harap ng mga protesta mula sa mga hindi nasisiyahang bumibili ng bahay. Ang mas mahabang panahon, isang tumatanda na populasyon at isang pagbabago sa patakaran na naglalayong muling tukuyin ang real estate bilang isang anyo ng mga pampublikong kalakal ay nangangahulugan na ang boom na panahon ng sektor ay maaaring lumipas na.
"Ang layunin ng mga hakbang sa pagsagip ay upang i-save ang merkado ng ari-arian at kumpiyansa ng sambahayan, ngunit hindi ang mga developer," sabi ni Gary Ng, senior economist sa Natixis SA, na tumutukoy sa kamakailang mga hakbang ng Beijing upang matiyak ang pagkumpleto ng mga natigil na proyekto. "Dahil malabong makakita ng mga makabuluhang pagbabago sa patakaran, malamang na tapos na ang ginintuang edad ng mabilis na paglaki ng kita at mataas na leverage para sa mga developer ng ari-arian."
Ang kapalaran ng mga tagabuo ng Tsino ay tiyak na lumala ngayong taon kasunod ng walang humpay na opisyal na kampanya upang pigilan ang pagpapalawak ng kanilang utang at isang taon na pagbagsak sa mga benta ng bahay. Ito ay humantong sa isang hindi pa naganap na cash crunch na nagkakalat ng mga panganib sa sistema ng pananalapi at nagbabanta din sa katatagan ng lipunan.
Sa pagkabigo ng mga mamumuhunan, ang mga hakbang upang mapataas ang pananalapi ng mga developer ay unti-unti. Kasama sa mga hakbang ang isang pangkalahatang panawagan para sa mga bangko na palakasin ang pagpapautang, ngunit ang data ng sentral na bangko noong Biyernes ay nagpakita ng matinding paghina noong Hulyo sa pinagsama-samang financing, isang malawak na sukat ng kredito, habang humina ang mga bagong pautang at pagpapalabas ng corporate bond. Naging mabagal din ang pag-usad sa isang iniulat na planong maglunsad ng pondo ng pagsagip ng estado, at mukhang abala ang mga awtoridad sa pagpapatahimik sa mga galit na mamimili ng hindi natapos na mga bahay sa gitna ng isang bihirang boycott sa mga pagbabayad ng mortgage.
Matapos maabot ang pinakamababang antas nito mula noong 2012 sa mga nakalipas na araw, ang Bloomberg Intelligence gauge ng mga stock ng ari-arian ng China ay nawalan ng 27% ngayong taon, na nagdaragdag ng 34% na pagbaba para sa lahat ng 2021 at lubos na kabaligtaran sa 80%-plus taunang mga natamo noong unang bahagi ng ito. siglo.
Ang sakit ay mas malalim pa sa mataas na ani ng dollar bond market ng bansa, kung saan nangingibabaw pa rin ang mga developer at minsan ay nabilang ang kanilang utang bilang mga mahal na mamumuhunan. Ang isang Bloomberg gauge na sumusubaybay sa sektor ay tumama sa pinakamababang antas nito noong nakaraang linggo sa gitna ng mga bagong palatandaan ng pakikibaka sa pagbabayad sa sektor. Ang mga Chinese borrower ay nag-default sa isang record na $28.8 bilyon ng mga offshore bond sa taong ito, halos lahat ng iyon ng mga builder.
Ang median dollar-bond na presyo ng mga Chinese real estate firm ay 16 cents, kumpara sa 40 cents noong Marso, na may humigit-kumulang 80% ng issuance trading na mas mababa sa 50 cents, tinatantya ng Bloomberg Intelligence noong huling bahagi ng Hulyo. Ang mga tinatawag na distressed level na ito ay sumasalamin sa mababang inaasahan ng mga mamumuhunan para maibalik ang kanilang pera sa oras.
Sa yield ng humigit-kumulang 25%, ang dating masiglang offshore market na ito ay halos hindi naa-access ng mga Chinese developer. At habang ang mga high-grade na borrower tulad ng China Vanke Co. ay nananatiling nakakakuha ng murang domestic funding, hindi na sila nakakaakit sa maraming mamumuhunan alinman dahil sa malungkot na pangmatagalang prospect na kinakaharap ng industriya.
"Wala nang polarisasyon sa pagitan ng mas mahusay na kalidad at nababagabag na mga developer," sabi ni Carl Wong, pinuno ng fixed income sa Avenue Asset Management Ltd. "Ito ay bumabagsak na domino."
Habang bumagal ang paglago ng ekonomiya at populasyon, ang merkado ng ari-arian ng China ay malamang na haharap sa isang hindi maibabalik na paglaki sa mga darating na taon. Ang paulit-ulit na pangako ng mga nangungunang lider na ang pabahay ay para sa pamumuhay at hindi para sa espekulasyon, gayundin ang isang kampanya para pataasin ang supply ng pampublikong pabahay, ay nangangahulugan na ang real estate ay hindi na magiging isang high-margin na negosyo.
"Sa mas mahabang panahon, magkakaroon ng pagbabago sa modelo ng negosyo ng real estate," sabi ni Andrew Chan, isang credit analyst sa Bloomberg Intelligence. "Ang industriya ay maaaring maging mas pinangungunahan ng estado, kaya sa isang kahulugan ang mga presyo ng ari-arian ay maaaring 'kontrolado' - na naaayon sa layunin ng Tsino na katatagan ng lipunan at pagpigil sa hindi pagkakapantay-pantay ng lipunan."
(Nagdaragdag ng mga detalye ng developer ng Anhui at pinagsama-samang financing)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/china-crisis-wipes-90-billion-103000292.html