(Bloomberg) — Kapag nagtitipon ang mga pinuno ng China sa Beijing para sa taunang parlyamento sa susunod na linggo, isa sa pinakamalaking panganib sa ekonomiya na kakailanganin nilang harapin ay ang tumataas na utang ng mga lalawigan.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Karamihan sa mga pamahalaang pangrehiyon — hindi bababa sa 17 sa 31 — ay nahaharap sa isang seryosong pagpipigil sa pagpopondo, na may natitirang paghiram na lampas sa 120% ng kita sa 2022, ayon sa mga kalkulasyon ng Bloomberg batay sa magagamit na opisyal na data. Iyan ang threshold na itinakda ng Ministri ng Pananalapi upang ipahiwatig ang hindi katimbang na mataas na panganib sa utang.
Ang Tianjin, isang lungsod sa antas ng probinsiya na kilala sa daungan nito at napakalaking overdevelopment, ay nahaharap sa pinakamalaking banta, na may utang na halos tatlong beses na mas malaki kaysa sa kita nito.
Ang pinansiyal na langutngot ay may ilang implikasyon para sa ekonomiya. Bagama't malabong mag-default ang anumang pamahalaang pangrehiyon, maaaring pilitin ng mataas na antas ng utang ang ilan na bawasan ang paggasta at itulak ang sentral na pamahalaan na gumastos nang higit pa. Maaari din nitong i-prompt ang People's Bank of China na panatilihing mababa ang mga rate ng interes upang panatilihing kontrolado ang pasanin sa pagbabayad para sa mga lalawigan.
"Ang pagtaas ng mga antas ng utang ay nagpapahiwatig ng mas mataas na pagbabayad ng utang at mga gastos sa paglilingkod para sa mga lokal na pamahalaan at nililimitahan ang kanilang silid para sa piskal na stimulus sa gitna ng pagbagsak ng return on capital," sabi ni Lisheng Wang, isang ekonomista sa Goldman Sachs Group Inc.
Sinabi ni Wang na ang PBOC ay malamang na panatilihing naka-hold ang mga rate ng patakaran sa taong ito, na bahagyang dahil sa mabilis na pagpapalawak ng utang ng gobyerno, pati na rin ang iba pang mga kadahilanan, tulad ng kawalan ng katiyakan tungkol sa pananaw ng ekonomiya at mahina pa ring inflationary pressure.
Ang mga mambabatas at nangungunang pinuno ng bansa ay nagpupulong mula ngayong Linggo upang aprubahan ang mga pangunahing target na pang-ekonomiya para sa 2023, kabilang ang isang bagong lokal na quota ng bono, ang badyet at ang malawak na paninindigan ng patakaran sa pananalapi.
Mas malawak na sukat ng kita ng gobyerno na kinontrata noong nakaraang taon sa unang pagkakataon mula noong 2012 dahil sa mga pagkagambala sa Covid, pagbagsak ng ari-arian, at mga talaan ng tax break, habang ang paggastos ay tumaas ng 3%. Ang depisit sa pananalapi ay tumaas sa isang rekord, na nagpilit sa pamahalaan na magbenta ng isang talaan na bilang ng mga bagong bono upang tumulong sa pagpopondo sa kakulangan.
Karamihan sa opisyal na utang na hiniram sa mga nakaraang taon ay nasa anyo ng mga espesyal na bono na pangunahing nilalayong bayaran para sa pamumuhunan sa imprastraktura. Ito ay naging isang pangunahing tool na ginagamit ng pamahalaan upang lumikha ng mga trabaho at palakasin ang ekonomiya kapag humina ang iba pang mga dahilan ng paglago tulad ng pag-export at domestic consumption.
Ang mga tala ay dapat bayaran sa mga kita mula sa mga proyekto. Sa totoo lang, ang kinikitang kita ay hindi malapit sa pagbabayad ng interes na dapat bayaran sa utang sa alinmang probinsya, at ang mga lokal na pamahalaan ay lalong nahihirapang maghanap ng mga kuwalipikadong proyekto upang magamit ang pera.
Ang natitirang utang ng lokal na pamahalaan ay lumampas sa 35 trilyon yuan ($5 trilyon) sa pagtatapos ng nakaraang taon.
Ang kabuuang iyon ay hindi kasama ang off-balance sheet na paghiram sa pamamagitan ng mga sasakyan sa pagpopondo ng lokal na pamahalaan, na ginagamit ng mga lalawigan upang tumulong sa paggastos ng kanilang mga pangangailangan sa paggasta. Ang "nakatagong" utang na ito ay maaaring higit sa dalawang beses na mas malaki kaysa sa mga opisyal na lokal na pananagutan, ayon sa analyst ng Guosheng Securities Co. Yang Yewei.
Habang tumataas ang utang ay tumataas din ang pasanin sa pagbabayad para sa mga lokal na pamahalaan. Binayaran nila ang 3.9 trilyong yuan sa prinsipal ng bono at mga pagbabayad ng interes noong nakaraang taon sa kanilang opisyal na utang, at higit pa sa kanilang mga hindi opisyal na paghiram.
Mga hadlang sa pampasigla
Paulit-ulit na binibigyang-diin ng mga nangungunang pinuno ng China ang kahalagahan ng pagpapanatili ng pananalapi at pag-iingat sa mga lokal na panganib sa utang. Nangangahulugan iyon na kahit na kailangan ang piskal na stimulus sa taong ito upang matulungan ang ekonomiya na makabangon, maaaring may mas kaunting suporta kaysa dati.
"Malamang na unti-unting humihigpit ang pagsisiyasat ng sentral na pamahalaan kapag ang isang lokal na pamahalaan ay lumalapit sa limitasyon ng utang," sabi ni Susan Chu, isang senior director ng S&P Global Ratings. "Ang suporta sa pananalapi mula sa mga lokal na pamahalaan patungo sa mga nauugnay na negosyong pag-aari ng estado ay lalong magiging mapili."
Isinasaalang-alang ng Beijing ang pagtatakda ng isang espesyal na quota ng bono na 3.8 trilyon yuan sa taong ito, iniulat ng Bloomberg News, mas mababa kaysa sa aktwal na pagpapalabas noong 2022. Sinabi ni Chu na ang mga rehiyong may utang na loob ay maaaring makakuha ng mas maliit na bahagi.
Maaaring bawasan din ang mga tax break, na may babala ang ministro ng pananalapi mas maaga sa buwang ito na ang paglago ng kita sa pananalapi ay "hindi magiging masyadong mataas" sa kabila ng mababang batayan ng paghahambing mula noong nakaraang taon.
Mga Alternatibo sa Patakaran
Ang isang opsyon upang isaksak ang agwat sa pagpopondo ay para sa sentral na pamahalaan na humiram ng higit pa at dagdagan ang mga paglilipat nito sa mga rehiyon, sa gayon ay binabawasan ang pangangailangan para sa mga lokal na pamahalaan na kumuha ng karagdagang utang. Hinimok ng mga ekonomista ang China na gawin ang pamamaraang ito sa loob ng maraming taon dahil ang Beijing ay maaaring humiram ng mas mura kaysa sa mga lokal na awtoridad at ang balanse nito ay mas malusog.
Ang gobyerno ay maaari ding tumawag sa mga bangko ng patakaran ng estado, tulad ng China Development Bank, na gumastos ng higit pa, katulad ng isang pamumuhunan na 740 bilyong yuan na ginawa ng mga nagpapahiram noong nakaraang taon sa ilalim ng isa sa kanilang mga programa.
Ang mas mababang mga rate ng interes ay maaari ring bawasan ang mga gastos sa financing para sa mga lokal na pamahalaan at pagbutihin ang kanilang kapangyarihan sa paggastos, isinulat ni Zhang Bin, isang mananaliksik sa state-run think tank na Chinese Academy of Social Sciences, sa isang tala. Ipagpalagay na ang mga pananagutan ng buong sektor ng gobyerno ay 82 trilyong yuan, bawat 1 porsyentong-puntong pagbawas sa mga rate ng patakaran ay maaaring mabawasan ang mga pagbabayad ng interes ng 160 bilyong yuan, isinulat niya.
–Sa tulong nina Adrian Leung at Jin Wu (Balita).
(Mga update na may mga detalye tungkol sa return on investment ng lokal na utang sa ika-9 at ika-10 na talata at chart.)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/china-growing-local-debt-means-210000802.html