Binibigyan ng China ang Lehman Brothers ng Enerhiya sa Buong Ekonomiya

Ang matinding init na bumabalot sa mga bahagi ng China ay isang masakit na angkop na metapora para sa pang-ekonomiyang temperatura sa Beijing.

Ang mga ulo ng balita ng mga kamakailang araw ay maaaring maging smack ng paglamig. Halimbawa: Ang pinakamalaking ekonomiya sa Asya lumago lamang ng 0.4% sa quarter ng Abril-Hunyo mula noong isang taon. Mas mababa ito sa mga pagtataya na 1% at isang mundong malayo sa 5.5% 2022 na target.

Ngunit ang sobrang init na mga panganib na nagmumula sa mga merkado ng utang ng China ang nangingibabaw sa atensyon ng mga mamumuhunan. Ang ilan sa pinakamatinding init ay nararamdaman ng China Evergrande Group at iba pang mga developer ng ari-arian na nahaharap sa isang pag-aalsa sa mga may-ari ng bahay.

Ang problema: maraming Chinese ang kumuha ng malalaking sangla para sa mga ari-arian na hindi pa tapos. Ang mga bumibili ng bahay ay alinman sa tumatangging magbayad o nagbabanta. Ang bubble na ito ay may bilang ng mga ekonomista na nag-aalala na ang China ay nagbibigay ng malakas na Lehman Brothers vibes habang humihinto ang paglago.

Minxin Pei, dalubhasa sa China sa Claremont McKenna College, sinabi na ang kumpiyansa sa katatagan ng mga bangko sa mainland ay "nanginig nang husto" ng pagkabigo ng ilang maliliit na bangko sa Henan Province noong Abril.

Mula noong 2008-2009, nang bumagsak ang krisis sa Lehman sa pandaigdigang sistema ng pananalapi, ang Tsina ay nabaon sa utang upang suportahan ang paglago. Marami sa mga ito ay inilabas ng mga lokal na pamahalaan na malayo sa totoong upuan ng kapangyarihan sa Beijing. "Marami ang nag-iisip kung gaano katagal ang party," paliwanag ni Pei.

Itinuturo ni Diana Choyleva sa Enodo Economics ang isa pang babala na palatandaan na ang mga bagay ay mali ang pinakamalaking bansa sa kalakalan sa mundo: masa mga protesta ng bangko sa lungsod ng Zhengzhou, ang kabisera ng probinsiya ng Henan, nitong mga nakaraang buwan bilang tugon sa mga account na na-freeze.

Ang pagtulak na ito ng "mga depositor sa bangko na hinihiling na ibalik ang kanilang mga naipon sa buhay at pagkondena sa katiwalian sa gobyerno ay isa pang pagpapakita ng malalaking hamon na kinakaharap ng Beijing sa kasalukuyan," sabi ni Choyleva. "Sa China, na ang mga mamamayan ay walang pagkakataon na magpahayag ng mga pananaw sa pamamagitan ng ballot box, ang mga domestic bank run ay maaaring magpahiwatig ng pagbagsak ng kumpiyansa sa sistemang pinangungunahan ni Xi."

Maliwanag, ang mga mamumuhunan na tumataya sa tulad ng Japan na pagtutuos sa China ay hindi kumikita nitong huling 13-14 na taon. Paulit-ulit, naitaboy ng mga pinuno ng Partido Komunista ang Tsina mula sa mga bato. Ginawa ito ng Beijing sa pamamagitan ng pagtulak ng ratio ng utang-sa-GDP ng China sa gilid ng 265%.

Ang mga short-sellers na sumulong upang tumaya laban sa utang ng gobyerno ng China o ang yuan sa nakalipas na dosenang taon ay natapos pagsasara ng mga trade na iyon. Dito, isipin ang hedge fund manager na si Kyle Bass, tagapagtatag ng Hayman Capital na nakabase sa Dallas.

Ngunit ang hamon ng utang ng China ay nagbabanggaan ngayon sa dalawang malaking banta, isa mula sa ibang bansa at isang gawang bahay.

Ang una ay isang pandaigdigang pag-akyat ng inflation na pumipilit sa Federal Reserve na gawin ang mga pinakamalaking hakbang na humihigpit mula noong unang bahagi ng 1990s. Ang pangalawa ay ang “ ni Pangulong Xi Jinpingzero-covid” mga pag-lockdown, na nagbabalik-balik-at mabilis.

Para sa China, ang anumang pagbabasa ng gross domestic product sa ilalim ng 4% ay maaaring maglagay ng ekonomiya sa teritoryo ng recession. Hindi lamang isang bagong Covid-19 wave ang tumitimbang sa pananaw ng China, kundi pati na rin ang isang lumiliit na return dynamic na maaaring mabawasan ang kapangyarihan ng sariwang Chinese stimulus.

Mahigit sa isang dekada ng pagbuo ng paglago na may malalaking proyektong pang-imprastraktura, na marami ang pinondohan sa antas ng lokal na pamahalaan, ay nag-iwan sa China ng mas kaunting mga produktibong proyekto na iuutos. Sa paglipas ng panahon, humihina ang kabayaran sa ekonomiya, na nagdaragdag ng mga gastos sa mas malawak na lipunan.

Tulad ng sinabi ni Xinquan Chen, ekonomista sa Goldman Sachs: "Ang mga pondo ay hindi gaanong hadlang para sa pamumuhunan sa imprastraktura sa taong ito, habang ang mga bottleneck ay pangunahing nakasalalay sa mga pipeline ng proyekto at mga insentibo ng gobyerno."

At pagkatapos ay nariyan si Charlene Chu, isang ekonomista na kilala sa pagpuna sa mga kaguluhan sa bubble ng China noong siya ay nasa Fitch Ratings. Ngayon sa Autonomous Research, si Chu ay may dalawang malaking alalahanin tungkol sa ekonomiya ni Xi.

Ang kagyat ay isa pang cycle ng Mga default na parang Evergrande bilang paglago flatlines. Tiyak na maaaring subukan ng People's Bank of China na buksan ang monetary floodgates upang maiwasan ang contagion. Sa ilang mga punto, ang mga tanong tungkol sa kung aling mga kumpanya ay masyadong malaki upang mabigo ay pivot sa kung sila ay masyadong malaki upang i-save.

Ang pangmatagalang problema ay kung paano ang utang ay nagiging isang tumitinding salungat para sa $17 trilyong ekonomiya ng China. Sa isang kamakailang paglitaw sa Isang Desisyon Podcast, sinabi ni Chu na "patuloy tayo sa isang klima kung saan ang gobyerno ng China ay nagpapalaki ng kredito sa napakabilis na rate. At sa mas mahabang panahon, ito ay may halaga.”

Kahit na ang China ay hindi bumagsak anumang oras sa lalong madaling panahon, sabi ni Chu, ang pasanin sa utang ay "nagsisimulang pisilin ang pangkalahatang paglago ng ekonomiya. Kapag mas pinapasan mo ang mga sambahayan at negosyong may utang, mas mababayaran ng bawat dolyar o RMB ng kita o kita mula sa sahod ang utang. At hindi iyon kumonsumo ng mga kalakal, hindi ito pupunta sa mga bagong paggasta sa kapital upang himukin ang paglago at negosyo.

Ang China, sabi ni Chu, "ay nasa isang sitwasyon ngayon kung saan ang bula ng utang ay patuloy na lumalaki at sa tingin ko ay isa sa mga isyung istruktura na tumitimbang sa paglago ng Chinese." Idinagdag niya na ito ay "isa sa mga dahilan kung bakit sa tingin namin ay pumapasok kami sa isang lugar dito kung saan titingnan namin ang mababa hanggang kalagitnaan ng solong-digit na paglago sa China sa pinakamahusay dahil ang bansa ay talagang nagsisimulang bumagal mula rito."

Maraming mga bearish short-sellers ang magpapatunay na ang gobyerno ni Xi ay bihasa sa lituhin ang mga naysayers. Ngunit ang kanyang koponan sa pagliligtas sa pananalapi ay talagang naputol ang trabaho Mga paghahambing ni Lehman gumawa ng mga round sa investment circles.