Ang China ay Lumago nang Mas Mabagal Kumpara sa Asya Sa Unang Pagkakataon Sa 30 Taon

Sa isang press briefing ngayong linggo, ang Punong Economist ng Asian Development Bank na si Albert Park ay naghulog ng isang bagay ng isang geopolitical bombshell: Ang China ay lumalago nang mas mabagal kaysa sa mga umuunlad na ekonomiya ng Asia sa unang pagkakataon sa mahigit tatlong dekada.

Tanggapin, hindi ito dapat na nakakagulat kung paano ang "zero Covid" na sugal ni Pangulong Xi Jinping ay humahampas sa gross domestic product ng China. Ngunit ang pagtataya ng ADB na ang ekonomiya ni Xi ay lalago lamang ng 3.3% sa taong ito kumpara sa 4.3% para sa pagbuo ng Asya ay maglalagay sa madilim na daan patungo sa 2023 sa lubos na kaluwagan.

“Patuloy na bumabawi ang pag-unlad ng Asya, ngunit malaki ang mga panganib,” sinabi ni Park sa mga mamamahayag noong Setyembre 20. “Ang isang makabuluhang pagbagsak sa ekonomiya ng daigdig ay lubhang magpapapahina sa pangangailangan para sa mga pag-export ng rehiyon. Ang mas malakas kaysa sa inaasahang paghihigpit ng pera sa mga advanced na ekonomiya ay maaaring humantong sa kawalan ng katatagan sa pananalapi. At ang paglago sa [China] ay nahaharap sa mga hamon mula sa paulit-ulit na pag-lock at mahinang sektor ng ari-arian.”

Ang lahat ng ito ay nangangahulugan na "ang mga pamahalaan sa pagbuo ng Asya ay kailangang manatiling mapagbantay laban sa mga panganib na ito at gawin ang mga kinakailangang hakbang upang mapigil ang inflation nang hindi naaalis ang paglago," pagtatapos ni Park.

Gayunpaman, hindi nasabi, kung paano ang mga pinuno ng China ay tila nakatakdang sirain ang 2023 ng Asya upang maiwasan lamang ang pag-amin na dapat nilang i-recalibrate ang kanilang mga diskarte sa Covid noong unang panahon. Maaaring makipagtalo ang mga tao sa Pangulo ng US na si Joe Biden na nagsasabing "ang tapos na ang pandemic.” Ngunit ang gobyerno ng China ay tila naka-lock noong Setyembre 2020. Mukhang hindi napansin na ang mga mas naililipat ngayon, hindi gaanong nakamamatay na mga variant ay hindi titigil sa pamamagitan ng padlocking 65 milyong tao sa isang oras sa bahay.

Ang koponan ni Xi, gayunpaman, ay gustong magmukhang malakas at determinadong patungo sa Oktubre 16, nang magsimula ang Partido Komunista ng dalawang beses sa isang dekada na kongreso. Doon, sigurado si Xi na makakamit ang pangatlong termino bilang pinuno. Pagkatapos nito, inaasahan, ang mga epidemiologist ay magkakaroon ng pagkakataon na kumbinsihin si Xi na ang lahat ng zero Covid ay naglalaman ng paglago.

Ang bagay tungkol sa mga numero ng ADB ay maaari silang maging sobrang optimistiko. Ang pinakamalaking ekonomiya ng Asya, tandaan, ay tumaas lamang ng 0.4% sa ikalawang quarter mula noong nakaraang taon. Ang mga bangko mula sa Nomura Holdings hanggang Morgan Stanley ay naglalagay ng sub-3% sa taong ito.

Upang makatiyak, ang koponan ni Xi ay nagpapalakas ng stimulus—at may mga palatandaan na ito ay gumagana. Sa Agosto, tingian benta tumaas ng 5.4% taon sa taon, doble ang pagtaas ng Hulyo ng 2.7%. Ang produksyon ng industriya ay tumalon ng mas mahusay kaysa sa inaasahang 4.2% noong Agosto. Sa unang walong buwan ng taon, ang fixed asset investment ay tumaas ng 5.8%. Gayunpaman, may mga wastong dahilan upang mag-alala na ang mga headwinds mula sa Covid absolutism ni Xi ay lumalampas sa anumang stimulus na maaaring makuha ng Beijing.

Ang usapan sa Beijing ay na kapag ligtas na sa pag-iskor ng isa pang termino, ang mga tauhan ni Xi ay sa wakas ay magsisimulang magpagaan sa mga Covid lockdown. Maaaring i-claim ng mga opisyal ng China, halimbawa, na ang mga siyentipiko ng bansa ay gumawa ng bago at pinahusay na teknolohiya sa pagbabakuna. Sapat na, ngunit sa anong halaga ng ekonomiya?

Ang 3.3% na bilis na inaasahan ng ADB para sa China sa taong ito ay maaaring maging karaniwan. O, marahil mas mababa pa kaysa doon. Salamat sa bahagi ng sariling layunin ni Xi sa Covid, iniisip ng Oxford Economics na ang China ay maaaring lumago ng average na 3% taun-taon sa susunod na dekada pagkatapos mag-average ng 4.5% sa kasalukuyan.

Hindi lamang Covid ang sugat na ginawa ng panloob na bilog ni Xi sa pinakamataong bansa. Ang desisyon noong Nobyembre 2020 na ipakita ang mga tech founder tulad ni Jack Ma ng Alibaba Group na boss ay patuloy na nagkakaroon ng mas malawak na pagsisikap sa mainland innovation.

Sa unang bahagi ng taong ito, sinimulan ng mga analyst at mamumuhunan na tawagan ang mga kumpanya ng internet sa China na "hindi mamuhunan.” Ang koponan ni Xi ay gumugol ng karamihan sa taong ito upang patunayan ang punto.

Ang yuan ay bumaba ng halos 11% ngayong taon habang ang kapital ay lumalawak sa mas pare-parehong pastulan. Ang krisis sa ari-arian ng Beijing, isang hamon na pinalala ng mga pag-lock ng Covid, ay tiyak na hindi nakakatulong upang bigyan ng katiyakan ang mga namumuhunan.

Ito ay kumplikado, siyempre. Ang pinaka-agresibong ikot ng pagpapahigpit ng Federal Reserve mula noong kalagitnaan ng dekada 1990 ay ang pagtaas ng Asya sa pamamagitan ng pagtaas ng dolyar. Ang pagtaas ng rate ng Fed noong 1994-1995 ang naging dahilan kung bakit imposibleng ipagtanggol ang mga peg ng dolyar sa Bangkok, Jakarta at Seoul.

Ang mas maraming Fed Chairman Jerome Powell's team hit ang preno, ang mas sumisikat na ani ay papanghinain ang pandaigdigang paglago at magpapabagsak sa China at sa natitirang bahagi ng pagbuo ng Asia sa balanse.

Nakakabahala din, na ang mga reserbang foreign-currency sa rehiyon ng Asia ay mabilis na nauubos. Nagbabala ang mga ekonomista sa Standard Chartered Bank na ang mga bansang Asyano, hindi kasama ang China, ay nakaupo sa pinakamababang antas ng reserba kaugnay sa GDP mula noong 2008. Na nag-iiwan sa rehiyon ng mas kaunting buffer kung muling yumanig ang mga pandaigdigang merkado habang papalapit ang 2023.

Ilang mga pag-unlad ang magpapasaya sa mga pamahalaan o mamumuhunan ng Asya kaysa sa isang matatag at lumalagong Tsina. Gayunpaman, tulad ng iminumungkahi ng ADB, ang susunod na taon ay maaaring maging isa sa mga nakakagambalang pagbabago sa tungkulin. Wala nang iba kundi ang mga opisyal ng Tsino na kailangang gamitin ang paglago sa kanilang kapitbahayan—hindi ito ibigay.