Ang China ay hindi na basta basta anumang umuusbong na merkado

BEIJING — Ang China ay hindi na lamang isa pang umuusbong na laro sa merkado. Ngayon, ang bansa ay nagiging sariling hayop — kasama ang lahat ng mga panganib at gantimpala na dulot ng pagiging isang kapangyarihang pandaigdig.

Mayroong higit na pag-iingat sa China ngayong taon, habang patuloy ang mahigpit na kontrol sa Covid habang ang paglago ay tumatagal ng isang backseat. Pansinin ng mga analyst ang mga pangmatagalang uso ng nabawasang pagdepende ng China sa dayuhang pamumuhunan at intelektwal na ari-arian.

Iyan ay higit pa sa panunupil ng Beijing sa sektor ng internet tech at mga developer ng real estate sa nakalipas na dalawang taon.

Nagre-react ang mga dayuhang mamumuhunan. Ang bahagi ng Chinese stocks sa benchmark na MSCI emerging markets index ay bumagsak mula sa peak na 43.2% noong Oktubre 2020 hanggang 32% noong Hulyo 2022, itinuro ng mga analyst ng Morgan Stanley.

Pansamantala, ang mga exchange-traded na pondo na sumusubaybay sa mga umuusbong na merkado - ngunit hindi sa China - ay nakakita ng mga asset na nasa ilalim ng pamamahala ng pagtaas mula $247 milyon sa katapusan ng 2020 hanggang $2.85 bilyon noong Hulyo 2022, sinabi ng ulat.

Ang WisdomTree noong nakaraang buwan ay naging pinakabagong kumpanya na naglunsad ng isang umuusbong na pondo sa ex-China, kasunod ng Goldman Sachs noong unang bahagi ng taon.

"Tiyak na naririnig namin ang mga kliyente [na nagsasabi], marahil dahil sa kasalukuyang pampulitikang kapaligiran, marahil ang pag-dial sa China ay maaaring maging isang mas mahusay na diskarte," sabi ni Liqian Ren, pinuno ng quantitative investment sa WisdomTree.

Sa ngayon, aniya, ang bilang ng mga kliyente na hindi kasama ang China ay hindi "napakalaki," at ayon sa mga sukatan tulad ng per capita GDP ang bansa ay nananatiling isang umuusbong na merkado.

Kasama sa kategorya ang Brazil at South Korea at tumutukoy sa mga ekonomiya na karaniwang mas mabilis na paglago kaysa sa mga binuo na ekonomiya tulad ng US — at mas maraming panganib.

Ngunit ang sinasabi ni Ren at ng iba ay iba para sa China ngayon ay pinangalanan ito ng US na isang strategic competitor. Pinakabago, ang administrasyong Biden pa pinaghigpitan ang kakayahan ng China na gamitin ang teknolohiyang US para sa pagbuo ng mga advanced na semiconductors.

"Ang mood na ito ay lumipat mula sa China bilang isa sa mga pinaka-kaakit-akit na lugar upang mamuhunan sa mundo at kung gaano katiyak ang nakita sa patakaran, sa katotohanan na ang tunggalian [sa US] ay nagpakilala ng isang elemento ng kawalan ng katiyakan at medyo isang malaking elemento ng panganib," sabi ni Ketan Patel, co-founder at CEO ng Greater Pacific Capital, noong nakaraang buwan.

Hindi babalewalain ng mga tao ang Tsina, "ngunit nagbago ang antas ng kaguluhan," sabi ni Patel, dating pinuno ng Goldman Sachs' Strategic Group.

At sa halip na makita ang Tsina bilang isang umuunlad na bansa - na ito ay lalo na sa mga rural na lugar - mas makikita ito ng mga dayuhang mamumuhunan "bilang isang mahusay na pagkakataon sa kapangyarihan," sabi ni Patel. Pinamunuan din niya ang Force for Good initiative, na nagtataguyod ng pamumuhunan bilang isang paraan upang makamit ang napapanatiling pag-unlad sa buong mundo.

Ipinakikita rin ng Beijing ang sarili bilang isang dakilang kapangyarihan.

Itinulak ni Pangulong Xi Jinping ng Tsina ang bansa na hindi lamang maging sapat sa sarili sa teknolohiya at enerhiya, ngunit pamunuan ang ibang mga bansa na may alternatibo — kung hindi man nakikipagkumpitensya — na mga sistema para sa pananalapi, pag-navigate at mga relasyon sa internasyonal. Kabilang sa mga iyon ang Global Development Initiative at Global Security Initiative.

Sa loob ng Tsina, pinalaki ng gobyerno sa ilalim ni Xi ang papel nito sa ekonomiya.

Ang bahagi ng mga negosyong pag-aari ng estado sa nangungunang 10 kumpanyang Tsino ay tumaas ng 3.6 porsyentong puntos sa pagitan ng 2020 at 2021, sa kabila ng pangkalahatang pagbaba ng 10 porsyentong puntos sa nakalipas na dekada, Sinabi ng Rhodium Group. Sa kabuuan, sinabi ng ulat na ang mga negosyong pang-estado ay may higit sa 40% ng nangungunang 10 — mas mataas sa average ng open-economy na 2%.

"Hindi rin namin tumpak na masukat ang mga impormal na hadlang sa kompetisyon sa merkado—halimbawa, impormal na diskriminasyon laban sa mga dayuhan at pribadong kumpanya, mga patakarang pang-industriya, o pagkakaroon ng mga komite ng Partido Komunista," sabi ng ulat.

Ang lumalagong papel ng Partido Komunista ng Tsina sa ilalim ni Xi ay isa na ngayong mas malaking pag-aalala para sa pananalapi — isang industriya kung saan kamakailan ay pinahintulutan ng China ang higit pang dayuhang pagmamay-ari.

Ang batas ng China ay may matagal nang kinakailangan ng mga panloob na komite ng partido — para sa mga kumpanyang may hindi bababa sa tatlong miyembro ng partido. Gayunpaman, nagsimula ang pagpapatupad lamang pagkatapos ng 2012, ayon sa Sentro para sa Strategic at International Studies.

Ang isang panloob na komite ng partido, o opisina, ay nagtitipon ng mga empleyado ng kumpanya na mga miyembro ng Communist Party of China. Maaari silang magdaos ng mga kaganapan tulad ng pag-aaral ng "Xi thought."

Ang mga bagong alituntunin mula sa China Securities Regulatory Commission na nagkabisa noong Hunyo ay nagsasabing ang mga securities investment fund sa China kailangang mag-set up ng internal party office.

Nang tanungin tungkol sa mga bagong panuntunan, sinabi ng securities regulator na naaayon sila sa mga prinsipyo ng corporate governance at batas ng China, at "hindi na kailangang mag-alala" tungkol sa seguridad ng data, ayon sa pagsasalin ng CNBC ng Chinese.

Hindi malinaw kung ano ang papel na ginagampanan ng mga opisina ng partido sa mga operasyon ng negosyo, sabi ni Daniel Celeghin noong unang bahagi ng taong ito, noong siya ay namamahala ng partner sa consulting firm na Indefi.

Ngunit bago ang pandemya, sinabi niya, hindi bababa sa isang malaking Western asset manager ang nagpasya na huwag mag-set up ng isang subsidiary sa China dahil kapag natutunan nila ang pagtatatag ng isang party cell ay kinakailangan, "na daig ang lahat ng mga potensyal na komersyal na kita."

Ang mga pondo tulad ng iilan mula sa WisdomTree ay nag-aalok ng mga paraan upang mamuhunan sa mga umuusbong na merkado nang hindi inilalagay ang pera ng mga mamumuhunan sa mga negosyong pag-aari ng estado.

Sa China, ang market capitalization ng mga kumpanyang hindi pag-aari ng estado ay lumaki sa humigit-kumulang 47%, mula sa 35% noong nakaraang dekada, ayon kay Louis Luo, investment director ng multi-asset sa Abrdn.

Ang nalalapit na Chinese Communist Party congress ay higit pa sa isang "pagkumpirma ng kung ano ang nasa lugar," sabi ni Luo, at idinagdag na inaasahan niya ang pagbabalik ng ilang mga patakaran na mas madaling gamitin sa merkado. Kabilang sa mga sektor na kanyang tinatayaan sa mahabang panahon ang pagkonsumo, green tech at pamamahala ng kayamanan.

Kahit na may mas mabagal na paglago, ang pagiging kaakit-akit ng China sa hinaharap ay maaaring nasa pagbibigay lamang ng alternatibo sa pamumuhunan sa ibang mga bansa.

Ang mga pandaigdigang merkado ay nagulo ngayong taon ng US Federal Reserve at iba pang mga sentral na bangko na mga pagtatangka na pigilan ang inflation sa pamamagitan ng agresibong pagtaas ng mga rate ng interes. Ngunit ang People's Bank of China ay patungo sa kabaligtaran na direksyon.

Ang isang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng mga umuusbong na merkado at mga binuo ay kung paano independiyenteng magagawa nila ang kanilang patakaran sa pananalapi mula sa Estados Unidos, sinabi ni Luo. "Mula sa puntong iyon, sa palagay ko ay tumayo ang China."