Ang mga mamumuhunan ay kinuha bilang mabuting balita a iminungkahing pagbabago ng panuntunan ng mga regulator ng China na maaaring magbigay-daan sa mga ahensya ng gobyernong hindi Tsino na ma-access ang mga dokumento ng pag-audit. Dati nang hindi pinahintulutan ng mga regulator ang US ng ganap na pag-access sa mga papeles sa pag-audit ng mga kumpanyang Tsino. Iyan ang isyu sa gitna ng Holding Foreign Companies Accountable Act na nag-trigger ng proseso para i-delist ang mga kumpanyang Tsino maliban kung sumusunod sila sa mga pagbubunyag ng pag-audit ng US sa loob ng tatlong sunod na taon—sa 2024.
Ang pag-alis ng isang mahalagang parirala na ang mga on-site na inspeksyon ay dapat na "dominado" ng mga Chinese regulators ay ang "unang kongkretong pampublikong hakbang" na ginawa ng China upang mapabuti ang posibilidad ng ilang uri ng resolusyon upang panatilihing sumusunod ang mga kumpanyang Tsino, ayon sa isang tala ng kliyente mula sa analyst ng Bernstein na si Robin Zhu.
Kapansin-pansin, aniya, ay ang pagkilala ng mga regulator ng Tsina na ang mga dokumento at materyales na ibinigay sa mga pagbubunyag ng pag-audit ay "bihirang naglalaman ng mga lihim ng estado at sensitibong impormasyon." ayon kay Zhu.
Positibo din: Ang hakbang ay hindi lamang mula sa mga securities regulators kundi pati na rin mula sa China's Ministry of Finance at State Secrecy Administration, sabi ni KraneShares Chief Investment Officer Brendan Ahern. "Bumababa ang posibilidad ng pag-delist, ngunit hindi ito inaalis," sabi niya.
Nabanggit din ni Zhu ni Bernstein na nananatili ang mga panganib, na nagsusulat na marami ang maiiwan sa mga detalye ng pagbabago ng panuntunan.
Narito ang isang dahilan ng Maaaring hindi sapat ang pagbabago ng panuntunan: Binigyang-diin ng mga regulator ng US na naghahanap sila ng ganap na pagsunod o walang deal. Sinabi ng Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB). noong nakaraang linggo sa isang pahayag na patuloy itong nakikipag-ugnayan sa mga awtoridad ng China ngunit ang pangangailangan nito para sa ganap na pag-access sa nauugnay na dokumentasyon ng pag-audit, kahit na mula sa mga kumpanya sa mga sensitibong industriya, ay hindi mapag-usapan.
At ang pagbabago ng panuntunan ng China ay hindi nakakatugon sa pangunahing pangangailangan ng US. Nangangailangan pa rin ito ng mga kumpanyang Tsino na makakuha ng pag-apruba mula sa mga regulator bago magbahagi ng anumang materyal sa pag-audit, at nangangailangan din ito ng pag-apruba para sa paglilipat ng anumang mga dokumento na maaaring "magbunyag ng mga lihim ng estado o makapinsala sa estado at pampublikong interes," ang isinulat ni Thomas Gatley, isang senior analyst sa Gavekal Dragonomics, sa isang tala sa mga kliyente. Ang pinaka-malamang na resulta, idinagdag ni Gatley, ay ang karamihan sa mga kumpanyang Tsino ay maaalis sa listahan sa mga palitan ng US.
Hindi pa nakita ng US ang uri ng mass delisting na maaaring sundin kung walang maabot na kasunduan, isang dahilan kung bakit iniisip ng ilang analyst na ang ilang uri ng trabaho sa paligid ay maaari pa ring maabot. Maaaring kabilang doon ang mga kumpanyang may sensitibong impormasyon, tulad ng mga kumpanyang pag-aari ng estado gaya ng
PetroChina
(PTR), o kahit na ilang kumpanya sa internet na binigyan ng mga alalahanin ng China tungkol sa seguridad ng data na boluntaryong nagde-delist. Mas maraming kumpanyang Tsino ang malamang na ituloy ang mga pangalawang listahan sa Hong Kong, na may ilang katulad
Li-Auto
(LI) at
xpeng
(XPEV) na naghahanap upang gawin ang Hong Kong sa kanila pangunahing listahan, na nagpapahintulot sa kanila na i-tap ang mga mamumuhunan sa mainland Chinese sa pamamagitan ng programang Stock Connect.
At ang mga pagbabagong ito—anuman ang mangyari sa mga regulator—ay magdadala ng sarili nilang mga pagbabago habang mas maraming mamumuhunan ang pumipili para sa mga lokal na bahagi. Ang MSCI China index, halimbawa, ay pinalitan ang mga ADR ng
Alibaba
,
JD.com
(JD) at
NetEase
noong nakaraang taon para sa mga listahan ng mga kumpanyang ito sa Hong Kong.
Ang muling pagbabalanse ng MSCI noong Hunyo ay maaaring makakita ng higit pang mga naturang pagpapalit para sa mga kumpanyang nagkaroon ng kanilang pangalawang listahan sa Hong Kong nang ilang sandali at nakakatugon sa ilang partikular na kundisyon ng pagkatubig, kabilang ang
Baidu
,
at marahil
Bilibili
(BILI). "Para sa malalaking pandaigdigang tagapamahala ng asset ng US, magiging konserbatibo lang sila dahil nandoon pa rin ang panganib," sabi ni Ahern.
Ang mas malaking tanong para sa mga mamumuhunan ay kung ang mga Chinese internet stock tulad ng Alibaba, na nangangalakal sa dalawang standard deviations na mas mababa sa limang taong makasaysayang valuation, ay sulit na suntukin, lalo na pagkatapos ng napakaraming dami. reassurances mula sa mga opisyal ng China noong unang bahagi ng buwan na naglalayong pakalmahin ang mga pamilihan.
Ngunit ang panganib sa pag-delist ay bahagi lamang ng mga malalapit na hamon. Ang mahigpit na paghihigpit sa Covid ng China ay nagtulak sa mga lungsod tulad ng Shanghai, isang lungsod na may 25 milyon, sa isang pinahabang lockdown habang nakikipagbuno ito sa mga record na kaso at ang pagbabago ng geopolitical landscape bilang China sinusubukang manatiling neutral in ang digmaan sa Ukraine ay nagdaragdag ng isa pang antas ng kawalan ng katiyakan. Ang administrasyong Biden ay hinuhubog pa rin ang patakaran nito sa China at ang isang panukalang batas ng China ay gumagawa ng paraan sa pamamagitan ng Kongreso—na parehong maaaring makabawas sa damdamin ng mamumuhunan tungkol sa mga stock ng Tsino.
"Nakikita namin ang mga rebound na iyon bilang magandang selling point na hindi magandang pagkakataon sa pagbili dahil sa tingin namin ang mga hamon sa mga stock na iyon ay cyclical at structural," sabi ng BCA China Strategist na si Jing Sima sa isang briefing noong nakaraang linggo tungkol sa mga kumpanya ng teknolohiyang Tsino. "Ang ikot ng negosyo ay hindi pa bumabagsak at malamang na magkaroon ng napakabagal na ilalim na may muling pagkabuhay sa mga kaso ng Covid at mga pag-lock sa buong lungsod."
Maaaring magtagal ang mga bargain-hunter dahil maaaring tumagal ng ilang sandali ang pagkasumpungin.
Sumulat kay Reshma Kapadia sa [protektado ng email]