Hindi Magiging Masaya ang China Habang Nagpapatuloy ang Race To 150 Yen

Ang mga Yen bull ay nakakaramdam ng biglaang pagsisisi ng mamimili habang ang nominado ng Gobernador ng Bank of Japan na si Kazuo Ueda ay naghudyat na maaari niyang panatilihin ang mga palimbagan ng Tokyo sa "mataas" na setting nang walang katiyakan.

Sasabihin ko "kung nakumpirma siya" dito. Ngunit isinasaalang-alang Sinabi ni Ueda sa mga pulitiko sa Tokyo kung ano mismo ang gusto nilang marinig noong Lunes, isa na siyang mas tiyak na taya para palitan ang papalabas na Haruhiko Kuroda. Iminumungkahi nito, sa turn, na ito rin ay isang mas ligtas na taya na ang BOJ "tapering" na mga galaw ay hindi mangyayari anumang oras sa lalong madaling panahon, hindi bale ang mga tahasang paghihigpit.

At iyon ay isang kahihiyan. Pagkatapos ng 20-plus na taon ng zero na mga rate ng interes, quantitative easing at ilan sa mga pinaka-agresibong piskal na pampasigla sa modernong kasaysayan, oras na upang alisin ng Japan ang mga gulong ng pagsasanay sa ekonomiya. Mahigit sa dalawang dekada ng pinakamalaking corporate welfare na pinakawalan ay hindi pagpapalaki ng sahod, pagpapasigla ng pagbabago, pagtaas ng produktibidad o pagpapanatili ng Japan sa laro habang tumataas ang dominasyon ng China.

Kahit na matapos taasan ni Kuroda ang monetary-steroid dosage simula noong 2013, ekonomiya ng Japan lumaki lamang nang katamtaman sa karaniwan. Talaga, kung posible ang paglalakbay sa oras, ang mga opisyal ng BOJ ngayon ay maaaring bumalik sa 1999 upang balaan ang noo'y Gobernador na si Masaru Hayami laban sa pagbaba sa zero rate/QE rabbit hole.

Ngunit ngayon, ang Tokyo ay mas gumon kaysa dati sa walang limitasyong monetary open bar ng BOJ. Sa darating na Abril, mahuhulog kay Ueda na subukan ang kanyang kamay sa paghahanap ng labasan. O hindi bababa sa nililimitahan ang labis na pagkatubig na pumapatay sa mga espiritu ng hayop ng Japan Inc. at pinipigilan ang mga mambabatas na gumawa ng mahihirap na desisyon.

Maaari pa kaming sorpresahin ni Ueda. Ang ekonomista na sinanay ng Massachusetts Institute of Technology ay nagpakita ng mga kislap ng independiyenteng pag-iisip sa panahon ng kanyang 1998-2005 stint bilang BOJ board member. Ngunit kung hindi ilalabas ni Kuroda ang napakalaking tindahan ng kapital na pampulitika na ito para sa isang biyahe, at kahit na i-telegraph lamang ang pangangailangang makapagtapos sa QE, anong pag-asa ang mayroon si Ueda sa susunod na taon o dalawa?

Si Kuroda, tandaan, ay nagpahiwatig ng isang pivot pabalik noong Disyembre 20, nang sabihin ng BOJ na hahayaan nito ang 10-taon na ani tumaas ng kasing taas ng 0.5%. Gayunpaman, nakita ng BOJ ang marahas na reaksyon sa mga merkado. Ang tumataas na yen ay natakot sa mga pamilihan sa lahat ng dako.

Natigilan ang BOJ. Ang koponan ni Kuroda ay gumugol ng dalawang linggo pagkatapos ng Disyembre 20 sa pag-inhinyero ng hindi mabilang na hindi naka-iskedyul na mga pagbili ng bono upang ipaalam na ang patakaran ng BOJ ay pareho pa rin.

Ngayon, kinumpirma ni Ueda na ang Pag-urong ng BOJ ay walang aberasyon. Musika sa pandinig ng karamihan sa mga mambabatas na marinig ang sinabi ni Ueda: “Sa tingin ko ay angkop na ipagpatuloy ang pagpapagaan ng pera. Upang mabago ang patakaran, sa palagay ko ay kailangang magkaroon ng malaking pagpapabuti sa takbo ng presyo.

Sa madaling salita, autopilot. Ito, hindi kataka-taka, ay marami sa mga yen bulls na ibinabato sa tuwalya. At maaari itong magsenyas na ang Japanese currency ay maaaring ipagpatuloy ang pagsubok nito sa 150 level sa dolyar, na labis na ikinalulungkot ng China.

Noong nakaraang taon, habang ang pag-slide ng yen ay pinabilis, ang mga ekonomista tulad ni Jim O'Neill, dating ng Goldman Sachs, ay nagbabala na maaaring mag-udyok sa Beijing na sumunod. Si O'Neill ay pinakamahusay na kilala sa pagbuo ng Konsepto ng BRIC pagpapangkat ng Brazil, Russia, India at China. Ang kanyang pag-aalala na ang isang mahinang yen ay maaaring mag-trigger ng isa pang 1997-tulad ng Asian financial crisis ay nagpapataas ng kilay.

Kung lalalim ang pagbaba ng yen, gaya ng sinabi ni O'Neill, ang pinuno ng Tsina na si Xi Jinping ay “makikita ito bilang isang hindi patas na kalamangan sa kompetisyon kaya ang mga parallel sa krisis sa pananalapi ng Asya ay ganap na kitang-kita. Hindi gugustuhin ng Tsina na ang pagpapababa ng halaga ng mga pera ay banta sa kanilang ekonomiya."

Ang mahalaga, si Ueda ay hindi lamang naglalagay ng haka-haka na ang BOJ ay pivot sa isang mas hawkish crouch. Siya ay nagpapahiwatig na ang sentral na bangko ng ikatlong-pinakamalaking ekonomiya ay sa halip ay maaaring buksan ang monetary spigot kahit na mas malawak. Sa pag-telegraph ng Federal Reserve sa Washington ng higit pang pagtaas ng rate ng US na darating, maaari nilang mapabilis ang pagtatagpo ng yen sa antas na 150—o higit pa.

Ang dahilan kung bakit hindi magiging masaya ang China ay ang ekonomiya nito ay tumatama pa rin mula sa panahon ng Covid-19. Ang biglaang muling pagbubukas ni Xi mula sa "zero Covid" na mga pag-lock ay hindi nakakatugon sa paggasta ng mga mamimili gaya ng inaasahan. Alibaba GroupIminumungkahi ng walang kinang na bilang ng mga benta ang pinakamalaking ekonomiya ng Asia na dapat gawin upang maibalik ang mga rate ng paglago bago ang Covid.

Marami pang dapat gawin ang Japan. Mula noong 2013, ang balanse ng BOJ ay nangunguna sa laki ng buong $4.9 trilyong ekonomiya ng Japan. Ang dahilan kung bakit hindi ito nagtagumpay sa pag-alis sa ekonomiya ay ang kakulangan ng mga reporma sa istruktura. Mula noong unang bahagi ng 2000s, ang gobyerno pagkatapos ng gobyerno ay nangako ng isang supply-side na Big Bang na tila hindi darating. Bagama't pinapanatili ng pera ng BOJ na matatag ang ekonomiya, ang mga negosyo at kabahayan kulang sa tiwala upang matulungan ang isang napapanatiling pagbawi.

Kaya't ang pakiramdam ng mga mambabatas ng lunas noong Lunes na marinig ang iginiit ni Ueda na malamang na tatahakin niya ang landas ng pananalapi na hindi bababa sa pagtutol. Kung ikaw ay China, gayunpaman, ito ay isang senyales na ang 2023 ay maaaring maging isang napakalaking taon para sa mga merkado ng pera sa Asia.