(Bloomberg) — Sa nakalipas na 15 taon, ang sentro ng grabidad ng pandaigdigang merkado ng tanso ay isang hanay ng mga bodega sa free-trade zone ng Shanghai kung saan ang Yangtze River ay nakakatugon sa Pasipiko.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang mga mangangalakal mula London hanggang Lima ay nahuhumaling sa mga daloy sa loob at labas ng malaking bonded copper stockpile ng Shanghai. Ito ang focal point para sa multi-bilyong dolyar na cash-for-copper na kalakalan, kung saan ang mga kumpanyang Tsino ay gagamit ng metal bilang collateral para sa murang financing. Isang cottage industry ng mga analyst ang umusbong upang tantiyahin ang laki ng naging pinakamalaking cache ng tansong metal sa mundo.
Ngunit ngayon ay walang laman ang mga bonded warehouse ng China. Ang dating nakakasindak na daloy ng metal sa stockpile ay huminto dahil ang dalawang nangingibabaw na financier ng Chinese metals, JPMorgan Chase & Co. at ICBC Standard Bank Plc, ay nagpahinto ng bagong negosyo doon. Maraming mga mangangalakal at bangkero na nakapanayam ng Bloomberg ang nagsabing naniniwala sila na ang kalakalan ay patay na sa ngayon, at ang ilan ay hinulaang ang mga bonded na stock ay maaaring bumaba sa zero, o malapit dito.
Nararamdaman ang mga implikasyon sa buong merkado, dahil ang pinakamalaking consumer ng tanso sa mundo ay nagiging higit na umaasa sa mga pag-import upang matugunan ang mga malapit-matagalang pangangailangan nito sa panahong ang mga pandaigdigang stock ay nasa mababang antas ng kasaysayan. Ang merkado ng tansong Tsino ay nasa pinakamahigpit sa loob ng higit sa isang dekada habang ang mga mangangalakal ay nagbabayad ng napakalaking premium para sa mga agarang supply.
Sa ngayon, ang mga minero, mangangalakal at financier na darating sa London ngayong katapusan ng linggo para sa taunang LME Week jamboree ay higit na maingat sa malapit na mga prospect para sa tanso, dahil sa mga alalahanin tungkol sa pandaigdigang ekonomiya. Ngunit marami sa merkado ang nagsasabi na sila ay nakahanda para sa mga pagtaas ng presyo kapag ang macroeconomic na balita sa kalaunan ay bumuti. At kung wala ang buffer nito ng bonded stocks, ang anumang pickup sa Chinese demand ay maaaring magkaroon ng explosive effect sa market.
"Napakahigpit ng pisikal na merkado, ito ay parang isang silid na puno ng pulbura - anumang kislap at ang buong bagay ay maaaring pumutok," sabi ni David Lilley, punong ehekutibo ng hedge fund Drakewood Capital Management Ltd. Kung wala ang Shanghai bonded na imbentaryo, "nabubuhay tayo walang safety net."
Ang bonded copper stockpile ng China (tinatawag na dahil ang metal doon ay naka-hold “in bond,” bago binayaran ang mga import duties) ay unang dumating sa atensyon ng mundo sa kalagayan ng pandaigdigang krisis sa pananalapi. Nang bumagsak ang mga presyo ng tanso, binili ng mga mangangalakal na Tsino ang lahat ng metal na makikita nila - salamat sa napakalaking plano ng stimulus ng Beijing - na ginagawang ang tanso ang nangungunang tagapagpahiwatig ng pandaigdigang pagbawi ng ekonomiya.
Ngunit hindi talaga inuubos ng China ang lahat ng tansong iyon - hindi bababa sa, hindi kaagad. Sa halip, itinuro ito ng mga mangangalakal sa bonded stockpile, gamit ang metal upang itaas ang financing. Ang pagpapalawak ng kredito ng gobyerno upang suportahan ang kalakalan at imprastraktura ay nangangahulugang mayroong maraming madaling pagkakataon para sa mga kumpanya na makalikom ng pera gamit ang tanso — gamit ang mga linya ng bangko para sa pagpopondo sa pag-import o mga kasunduan sa muling pagbili, na kilala bilang "repos," upang gawing panandaliang pera ang kanilang mga imbentaryo ng metal .
"Ito ay tulad ng isang silid na puno ng pulbura - anumang kislap at ang buong bagay ay maaaring pumutok"
Ang perang nalikom nila ay maaaring i-reinvest sa ibang mga lugar, tulad ng red-hot property market. Maraming kumpanyang Tsino na walang koneksyon sa industriya ng mga kalakal ang umupa ng mga pangkat ng mga mangangalakal at bangkero upang makapasok sa larong tanso. Ang mga pagbagsak at daloy ng ikot ng kredito ng China ay nagsimulang magmaneho sa pandaigdigang merkado ng tanso.
Sa peak noong bandang 2011-12, ang mga bonded stock ng China ay mayroong humigit-kumulang isang milyong toneladang tanso, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $10 bilyon. Sa buwang ito, umabot lamang sila ng 30,000 tonelada, ayon sa consultancy ng industriya na Shanghai Metals Market. Bumaba iyon ng halos 300,000 tonelada mula sa unang bahagi ng taong ito at ang pinakamababang antas sa mga dekada, ayon sa ilang mga pisikal na mangangalakal na Tsino na nasa merkado nang higit sa 15 taon.
Panloloko sa Warehousing
Nagsimula ang pagbaba ilang taon na ang nakararaan, kasama ang napakalaking pandaraya sa warehousing sa Qingdao noong 2014 na naging dahilan upang muling suriin ng maraming bangko at mangangalakal ang kanilang gana para sa industriya ng metal ng China sa kabuuan.
Ngunit ito ay bumilis sa taong ito, dahil ang pagbagsak ng ekonomiya ng China, pagtaas ng mga rate ng interes at ilang mataas na profile na pagkalugi ay naging sanhi ng mas maraming kalahok na lumayo. Ang huling dagok ay dumating ngayong taglagas, dahil ang Maike Metals International Ltd., ang nangungunang mangangalakal ng tanso ng China at isang napakaaktibong kalahok sa bonded copper trade, ay nahaharap sa isang krisis sa pagkatubig.
Basahin ang: Tycoon Running a Quarter of China's Copper Trade is on the Ropes
Ang JPMorgan at ICBC Standard Bank ay hindi pumasok sa mga bagong metal financing trades para sa bonded metal mula noong Setyembre, at sinabi ng mga taong pamilyar sa bagay na ito na hindi malinaw kung sila ay magsisimulang muli.
Ang mga pisikal na mangangalakal ng Tsina, na humiling na huwag makilala, ay nagsabi na inaasahan nilang bababa pa ang mga stock ng naka-bond na tanso ng Shanghai - potensyal na maging zero, o ilang daang tonelada lamang - dahil ang mga kalahok sa merkado ay nawalan ng tiwala sa negosyo ng paggamit ng metal upang itaas ang financing para sa iba pang layunin.
Upang makatiyak, ang mga pag-import at produksyon ng tanso ng China ay nanatili sa mataas na antas sa kabila ng paghina ng ekonomiya: ang metal ay hindi pa napupunta sa mga bonded na bodega.
Ngunit ang kahihinatnan ng pagbagsak ng mga stock ay nararamdaman na sa merkado. Ang tanso para sa agarang paghahatid sa Shanghai Futures Exchange ay nakipagkalakalan ngayong buwan sa 2,020 yuan na premium sa tanso para sa paghahatid sa loob ng tatlong buwan – ang pinakamarami mula noong 2005. Ang mga pisikal na premium — na binabayaran nang lampas at higit sa mga presyo ng palitan upang matiyak ang pisikal na metal — ay tumaas sa pinakamataas sa halos isang dekada sa Yangshan, sa bonded zone ng Shanghai.
At hindi lang sa China mababa ang stocks. Tinatantya ni Robert Edwards sa CRU Group na ang mga pandaigdigang stock ng tanso ay kasalukuyang nasa 1.6 na linggo lamang ng pagkonsumo — ang pinakamababa kailanman sa data ng consultancy mula noong 2001.
Bilang resulta, ang anumang pagpapabuti sa macroeconomic outlook o pickup sa demand ng Chinese ay maaaring magkaroon ng malaking implikasyon para sa pandaigdigang presyo ng tanso.
"Kung ang ekonomiya ng China ay bumubuti nang kaunti, maaari nating sabihin sa maraming mga kalakal, 'Oh, nasaan ang imbentaryo?'" sabi ni Mark Hansen, punong ehekutibo ng mangangalakal ng metal na Concord Resources Ltd. hindi umiiral.”
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/china-billion-dollar-cash-copper-003010810.html