Ang ekonomiya ng China ay tumitingin sa isang bagong alon ng Japanification

Ang susunod na ilang buwan ay inilagay ang Japan sa linya para sa isang serye ng mga anibersaryo na malamang na mas gusto nitong kalimutan. Ngunit ito ang mga petsa na maaaring matalinong markahan ng pamunuan sa China: ang pagpapasabog ng mga timebomb na may mga counter na itinakda ng isang bubble ng ari-arian.

Para sa mga ito ay, ang ilan ay magtaltalan, malinaw na echoey beses. Iminumungkahi ng bagong pananaliksik na, kung hindi ito maingat, ang China ay maaaring nasa landas para sa isang bagong alon ng Japanification.

Noong 2003, hindi na niloloko ng Japan ang sarili na maayos na ang lahat. Ang 1990s ay nagpatalsik sa bansa mula sa isang tilapon kung saan minsan ay tila may kakayahang lampasan ang US. Ang kasunod na maling paghawak nito sa masamang loan mountain na itinayo noong 1980s na walang kabuluhang araw nito ay nagbunga sa paniwala na madaling makabangon ang bansa.

Ang malawak na pagsasama-sama ng pagbabangko, na hinimok ng Tokyo sa nakaraang tatlong taon, ay hindi sapat upang itago ang isang koleksyon ng magkakaugnay at hindi nalutas na mga krisis. Noong Marso 2003, ang Sumitomo Mitsui Financial Group ay nagsagawa ng isang nakakatakot na reverse merger sa isang subsidiary sa gitna ng malaking pagkalugi. Noong Abril, nagsimulang lumitaw ang mga unang palatandaan na ang isa sa pinakamalaking nagpapahiram sa bansa, ang Resona, ay nag-fliling. Noong Mayo, nailigtas ito ng mga nagbabayad ng buwis gamit ang isang $17bn na programa sa pagsasabansa. Sa huling bahagi ng taong iyon at sa pagtunog ng mga emergency na klaxon, ang isang dating top-tier na tagapagpahiram ng rehiyon, si Ashikaga, ay nabangkarote. Ang lahat ng mga kaganapang ito ay ipinagpaliban na mga pagsabog na maaaring gumawa ng mas kaunting pinsala, kung sila ay umalis nang mas maaga.

Ang problema, bilang isang pangkat ng mga analyst ng Citigroup na idineklara noong nakaraang linggo, ay ang China ngayon ay mukhang "kapansin-pansing katulad" sa Japan sa panahon ng post na bubble ng ari-arian nito. Ang kani-kanilang mga profile ng demograpiko ng mga bansa, na ang populasyon ng China ay lumiliit na ngayon tulad ng ginawa ng Japan noong nakaraang mga taon, ay nagbibigay ng isang paalala na pagkatapos ng 1990, ang index ng presyo ng pabahay ng Japan ay bumaba nang bumaba ang 35- hanggang 54 na taong gulang na pangkat. Ang ulat ay nakatuon sa mga babala nito sa mga potensyal na panganib para sa sistema ng pagbabangko ng China.

Tinutukoy ng Citigroup ang ilang bahagi ng pagkakatulad. Ang parehong mga bansa ay pumasok sa mga pinahabang yugto ng malakas na paglago ng GDP (nagsimula ang Japan noong panahon pagkatapos ng digmaan at ang China pagkatapos sumali sa World Trade Organization noong 2001) sa pamamagitan ng pamumuhunan sa imprastraktura at paghihikayat ng mga pag-export. Sa pagitan ng 2010 at 2020, ang pagbuo ng kapital ay kumakatawan sa isang average na 43 porsyento ng paglago ng GDP ng China, ayon sa World Bank. Nang pumutok ang bubble nito noong 1990, ang proporsyon ng pagbuo ng kapital ng Japan ay nasa humigit-kumulang 36 porsyento, at itinuturing na napakataas.

Pinondohan din ng Japan at China ang kanilang paglago sa katulad na paraan. Ang panahon ng bubble ng Japan ay pinalakas ng hindi direktang financing na ibinigay ng mga komersyal na bangko, na hinikayat ng mga awtoridad sa pag-funnel ng mga soft loan patungo sa mga pinapaboran na sektor ng industriya. Katulad nito, sabi ng Citigroup, ang China ay nakabuo ng isang sistema ng pananalapi na pangunahing nakadepende sa hindi direktang pagpopondo. Pati na rin ang mga tool na magagamit sa People's Bank of China, maaaring idirekta ng gobyerno ang mga aktibidad sa pagpapahiram ng mga komersyal na bangko sa pamamagitan ng isang serye ng mga mekanismo.

Ang pag-aari at stock bubble ng Japan noong 1987-89 ay pinakamabilis na lumawak pagkatapos ipakilala ng mga awtoridad ang mga patakaran sa pagpapagaan upang isulong ang domestic demand. Ang paghiram ay kapansin-pansing lumawak at ang pagkatubig ay ibinaon sa stock at ari-arian hanggang sa punto kung saan, para sa mga kumpanya, ang espekulasyon sa pananalapi ay naging mas kumikita kaysa sa aktwal na pagpapatakbo ng isang negosyo.

Ang China, pagkalipas ng mga dekada, ay pinahintulutan din na maghiwalay ang tunay na ekonomiya at ang sistema ng pananalapi. Ang malinaw na bubbly market ng ari-arian ng bansa, ayon sa Citi, ay umabot sa $65tn sa 2020, na lumampas sa pinagsamang US, EU at Japan. Pagsapit ng 2021, 41 porsiyento ng kabuuang mga asset sa sistema ng pagbabangko ng China ay binibilang ng mga pautang at kredito na may kaugnayan sa ari-arian. Ang run-up sa mga bula ng ari-arian ng parehong bansa ay pinabilis ng pagkakaroon ng isang malawak na shadow banking market, na umunlad upang lampasan ang mga limitasyon sa pagpapautang na ipinataw ng estado at iba pang mga paghihigpit.

Nakikita pa nga ng mga analyst ng Citi ang isang parallel sa pagitan ng relasyon ng dalawang bansa sa US. Habang lumalakas ang surplus sa kalakalan ng Japan, ang pakikipagkumpitensyang alitan sa Amerika ay tumaas sa isang tahasang digmaang pangkalakalan noong dekada ng 1980, na may mga alalahanin sa teknolohiya, intelektwal na ari-arian at seguridad. May mga pagkakatulad sa paraan na, halimbawa, ang kamakailang batas at iba pang mga hakbang sa US ay naghangad na higpitan ang hindi Amerikanong pag-access sa advanced na teknolohiya.

Ang mga pagkakatulad na ito ay maaaring hindi eksaktong katumbas, ngunit ang kanilang pangkalahatang epekto ay maaaring maging. Dalawampung taon na ang nakalilipas, ang Japan ay nasa ilalim lamang ng post-bubble slump nito. Ang utang ng kumpanya ng zombie ay kolonisado ang balanse ng mga pilit na institusyong pampinansyal, ang mga korporasyon at kabahayan ay nasa yugto ng pangmatagalang deleveraging at pinananatiling mababa ang mga rate ng interes. Ito ang Japanisation na may mga katangiang Tsino, pagtatapos ng Citi — at ang mga panganib na dapat pansinin ng mga mamumuhunan ay ang mga nasa sistema ng pagbabangko.

[protektado ng email]