Ang Internet Giants ng China ay Nahaharap sa Bagong Panahon ng Mahirap na Pangangasiwa At Mababang Paglago

Ang Alibaba at Tencent, ang kambal na haligi ng dating umuusbong na sektor ng internet ng China, ay matagal nang may reputasyon para sa mga mata-popping na numero ng paglago at paggawa ng mga bagong bilyunaryo—ngunit wala na. Ang dalawang kumpanya ay nakikipagpunyagi ngayon sa malupit na katotohanan na ang paglabas ng anumang paglago ay maituturing na isang bonus.

Ang kanilang drastically dimming prospects ay makikita sa pinakahuling financial results ng Tencent. Ang higanteng gaming at social media, na sa loob ng maraming taon ay nagpahayag ng double-digit na pagtaas ng kita, ay pinisil sa halos lahat ng larangan sa quarter na natapos noong Hunyo. Ang kabuuang kita nito ay lumiit ng 3% hanggang $20 bilyon mula noong isang taon—ang unang pagbaba mula noong 2014—habang ang kita na maiuugnay sa mga shareholder ay hindi inaasahan at bumagsak ng halos dalawang-katlo hanggang $2.8 bilyon.

Sinisi ni Tencent ang nakababahala na pagbaba sa mga salik kabilang ang mahinang paggasta ng mga user at mas kaunting demand ng kumpanya para sa mga inaalok nitong ad. Ang kumpanya ay sumali sa higanteng e-commerce na Alibaba—na nag-ulat ng medyo flat na paglago ng kita noong nakalipas na dalawang linggo—sa pagdurusa mula sa mas malawak na paghina sa ekonomiya ng China. Sinasabi ng mga analyst na ang pagbabalik sa kasagsagan ng malakas na paglago ay naging napakahirap, at tinitingnan na ngayon ng mga mamumuhunan ang mga kumpanya bilang mga stock ng halaga, na nagtatalaga ng mga behemoth na ratio ng pagpepresyo na katulad ng sa mga negosyong pag-aari ng estado tulad ng China Mobile na nakalista sa Hong Kong.

“Sa totoo lang, hindi na sila babalik sa dati nilang mataas na double-digit na paglago, tapos na ang lahat,” sabi ni Dickie Wong, executive director ng Kingston Securities na nakabase sa Hong Kong. "Ang mga mamumuhunan ay hindi handang magbigay ng parehong presyo-sa-kita na mga multiple na dati nilang ibinigay sa Alibaba at Tencent."

Nangangahulugan ito na ang Tencent ay nakikipagkalakalan na ngayon sa P/E ratio na 14.57, at Alibaba sa 13.55. Ang mga multiple ay kumakatawan sa isang malaking diskwento mula noong dati silang nakipagkalakalan sa pagitan ng 30 at 40 beses na kita. Sa paghahambing, ang China Mobile at China Telecom ay parehong may P/E ratios na humigit-kumulang walong beses na kita.

Ang parehong kumpanya, pansamantala, ay kinailangan ding bawasan ang mga manggagawa bilang Ang pagbangon ng ekonomiya ng China ay nawalan ng karagdagang singaw—na nagiging sanhi ng mga mamimili na bawiin ang paggastos sa lahat mula sa mga laro hanggang sa pananamit. Ang kanilang billionaire founder, ang Alibaba's Jack Ma at kay Tencent Pony Ma, ay parehong nakakita ng kani-kanilang kapalaran na bumagsak ng halos 50% mula sa mga antas ng 2021, dahil ang pagbabahagi ng mga kumpanya ay patuloy na bumababa.

Upang mapigil ang pagbaba, sinabi ni Tencent na maglalabas ito ng higit pang mga ad sa mga short-video feed ng kumpanya, dahil sinusubukan nitong makipagkumpitensya para sa mas malaking bahagi ng mga mas mahigpit na badyet ng mga brand. Ang Alibaba, sa bahagi nito, ay nagpapalawak sa ibang bansa sa maraming larangan upang palakasin ang topline nito. Ang kompanya ay nakikipagtulungan sa Ang Perennial Holdings upang itayo ang pinakamataas na skyscraper sa Singapore, at ang Lazada sa Southeast Asia arm nito ay nakakita ng kabuuang mga order na lumago nang 10% taon-over-year sa ikalawang quarter.

Ngunit ang mga hakbangin na ito ay malamang na hindi maging pangunahing mga driver ng kita anumang oras sa lalong madaling panahon. "Maaaring may bahagyang pagbawi sa ikatlong quarter," sabi ni Shawn Yang, isang managing director na nakabase sa Shenzhen sa research firm na Blue Lotus Capital Advisors. "Ngunit sa pasulong, kahit na ang 10-15% taunang rate ng paglago ng kita ay magiging napakabuti para sa dalawang kumpanya."

Ang mga hadlang sa regulasyon ay hindi pa rin nareresolba. Si Tencent ay hindi nakakapag-secure ng mga lisensya para singilin ang mga user para sa mga bagong laro, ibig sabihin, kailangan nitong umasa sa mga taon-gulang na pamagat gaya ng Karangalan ng mga hari at Liga ng mga alamat para sa mga daloy ng kita.

"Lubos pa rin kaming naniniwala na ang regulatory probe sa tech sector ng China ay hindi pa tapos at ang Tencent na hindi kasama sa mga bagong pag-apruba sa laro ay isang senyales na ang regulatory probe sa dominanteng mga manlalaro tulad ng Tencent ay hindi magtatapos anumang oras sa lalong madaling panahon," nagsusulat Ang analyst ng LightStream Research na si Shifara Samsudeen, na naglalathala sa pamamagitan ng platform ng pananaliksik na Smartkarma.

Higit pa rito, ang mga higante sa internet ng bansa ay maaari pa ring ma-pressure na sirain ang kanilang malawak na mga pag-aari, dahil nais ng mga regulator na patuloy na bawasan ang kanilang impluwensya sa merkado. Ang Wall Street Journal iniulat noong Hulyo na plano ng bilyunaryo na si Jack Ma na bitawan ang kontrol sa Ant Group, dahil ang fintech giant ay naglalayong lumayo sa Alibaba at nagsisikap na buhayin ang pampublikong listahan nito.

Tencent, na ipinasa noong nakaraang Disyembre $16 bilyon ng e-commerce platform JD.com's stock bilang mga espesyal na dibidendo, ay iniulat ng Reuters na isaalang-alang ang $24 bilyong pagbebenta ng stake nito sa higanteng tagapaghatid ng pagkain na Meituan. Sa isang tawag ng mga analyst noong Miyerkules, ang bilyonaryo na Presidente ng kumpanya Martin Lau sinabi na ang ulat ay "hindi tumpak," ngunit sinabi rin niya na ang kumpanya ay nag-iisip tungkol sa kung paano taasan ang mga pagbabalik sa mga shareholder, na tinatanggap ang mga nakaraang pamamahagi ng bahagi.

"Personal kong inaasahan na magaganap ang deal na iyon," sabi ni Brock Silvers, punong opisyal ng pamumuhunan sa Kaiyuan Capital na nakabase sa Hong Kong. "Mukhang nag-uutos din ang mga regulator ng mas mahigpit na estratehikong pagtutok, at tumutugon ang mga tech giant sa pamamagitan ng pag-alis ng mga non-core asset at paghihigpit sa mga non-core na pamumuhunan."